Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка

          где  - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы                                   выплаченного по итогам года дивиденда – ДК;

- изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К2 и курсом, по которому акция была приобретена К1);

Н - номинал акции (руб.).

Иногда доходность находится для конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости (%) находится по формуле:

где РС1 - рыночная стоимость на начало года;

РС2 - рыночная стоимость на конец года.

Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения:

где PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции,

Курс акции - это капитализированный дивиденд, он равня­ется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции (курс) может быть найдена по формуле:

где Д - ставка дивиденда за последний год (%);

Сб - ставка учетного банковского процента (%).

Оценка акций может также производиться с помощью другого параметра - требуемого уровня прибыльности. В этом случае действительная стоимость акции находится по формуле:

где Д - ставка дивиденда, выплаченного по итогам прошлого года;

УП - уровень прибыльности по данной акции.

Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции:

где БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке БУ = Сб 100);

- коэффициент "бета", рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам);

РУ - общерыночный средний уровень прибыльности в  настоя­щее время, при котором коэффициент = 1.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента [5, c. 109-112].

Основные отличия облигации от акции:

- облигация приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока;

- в отличие от ничем  не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от нарицательной стоимости (номинала облигации, указанного на ней самой);

- облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, то есть не дает права голоса на собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике. Поэтому облигации являются более привлекательными ценными бумагами для многих категорий людей, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов.

Средний курс облигаций колеблется под влиянием изменения спроса и предложения, а также нормы ссудного процента. Иначе говоря, чем больший процент в текущий момент гарантируют своим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фиксированным процентом. Курс (настоящая цена) облигации (руб.) находится по формуле:

где Ск - годовой процент по облигации (купонный процент);

Сб - ссудный (банковский) процент;

То - срок, на который выпущена облигация (число лет);

Н  - номинал облигации  (руб.)

При изменении учетной ставки меняется и курс облигации:

где Т - число лет, оставшихся до погашения облигации;

Сб1 - старая учетная ставка (%);

Сб2 - новая  учетная ставка (%).

Купонный доход (реализованный доход) всегда  определяется по отношению к номиналу:

где Ск - купонная ставка.

Ставка текущего дохода,  как правило, определяется по от­ношению к цене приобретения облигации:

                                           ,                                                 (10)

где РC – это рыночная стоимость (цена приобретения) облигации.

Наиболее распространенным видом высоколиквидных банковских бумаг в России являются депозитные сертификаты. Депозитным сертификатом признается письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по ней в любом учреждении данного банка. Условия, при которых владелец депозита может получить свои средства назад, зависят от вида открываемого ему счета. Различаются три основных вида банковских депозитов:

- условный депозит, содержащий перечень условий, при которых средства депозита могут быть получены обратно, а также размер причитающегося владельцу депозита процента;

- депозит до востребования, при котором клиент может изъять всю сумму депозита или ее часть при предъявлении депозитного сертификата;

- срочный депозит с заранее установленным сроком возврата депозита.

Выплата процентов по сертификатам производится с использованием простых и сложных ставок. Чаще всего доход выплачивается в момент погашения сертификата.

Если сертификат продавался по номиналу, то его стоимость на момент погашения:

где Н  - номинал (цена продажи);

Сс - объявленная ставка по сертификату (в долях единицы).

Промежуточная стоимость сертификата:

d2 - количество дней до погашения;

D  - число дней между датами выпуска и погашения.

При продаже сертификата с дисконтом, его начальная цена устанавливается по формуле:

Промежуточная стоимость в этом случае:

Метод сложных процентов предполагает начисление процентов на проценты, которые накапливаются по мере приближения срока погашения. Т.е. текущая курсовая стоимость сертификата, купленного по номиналу, будет находиться в этом случае по формуле:

Разница в расчетах с использованием простых и сложных процентов тем больше, чем больше срок.

Важной характеристикой для инвестора является доходность сертификата. Если сертификат куплен инвестором по номиналу за d1 дней до погашения, а продается за d2 дней до погашения, то доходность владения сертификатом в течение (dl-d2) дней (при использовании простых процентов) можно найти по формуле:

где С6 - банковская ставка на момент продажи сертификата (в долях единицы).

Деятельность банков направлена на различные операции с ценными бумагами. Собственные акции банки выпускают с целью формирования собственного уставного капитала. При формировании дополнительных, заемных средств они выпускают собственные долговые обязательства - облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также производные ценные бумаги (варранты, опционы и др.) [6, c. 22-24].

Собственные сделки банков с ценными бумагами осуществляются по инициативе банка от собственного имени и за собственный счет. Банки могут вкладывать средства в ценные бумаги с целью получения доходов (такая деятельность является альтернативной по отношению к кредитованию). Основная цель этих операций - увеличение дохода из разности курсов на одни и те же бумаги на биржах.

Методом снижения серьезных потерь в инвестициях служит  диверсификация финансовых вложений, т.е. приобретение определенного числа  разнообразных финансовых активов. Существует  определенная зависимость между риском и диверсификацией портфеля. Общий риск портфеля состоит из двух частей:

- диверсифицированный риск (не систематический), который поддается управлению;

- недиверсифицированный, систематический – не поддающийся управлению.

Портфель, состоящий из акций столь разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата. Диверсифицированный портфель представляет собой комбина­цию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую ин­вестором. Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполуче­ния дохода. Для того чтобы подсчитать норму дохода при наличии определен­ного портфеля, применяется следующая формула:

                          ,                              (17)

где РП - норма доходности всего портфеля;

Р1, Р2, Рn - нормы доходности отдельных активов;

Д1, Д2, Дn - доли соответствующих активов в портфеле.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количе­ственного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей.

Преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых используется собственный баланс между существу­ющим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидае­мой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это его инвестиционная харак­теристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля яв­ляется то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов [14, c. 84-85].