Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка

Наложим линию комбинированной функции на график (рисунок 9).

Рисунок 9 – Линия комбинированной функции с прогнозом на два периода

Далее вводим все нужные параметры в программный продукт MS Excel и с помощью функции «Поиск решений» (путь: сервис/поиск решения/установить целевую ячейку/изменяя ячейки/выполнить) составляем прогноз на два последующих периода (данные представлены в таблице 9 и рисунке 10).

Таблица 9 - Технологическая таблица расчета параметров комбинированной функции

Получаем прогнозные значения на 2 следующих месяца:

01.02.2011 – 45887,16

01.03.2011 – 29296,4

Более наглядно эти значения представлены на рисунке 9.

Рисунок 10 – Фактические и прогнозные значения инвестиционного портфеля ОАО «Балтийский банк»

Оценим качество прогноза.

Коэффициент детерминации равен 0,97178, что говорит о высокой степени тесноты связи.

Рассчитаем ошибку аппроксимации как отношение суммы разности у и у расчетного, деленного на у, к количеству факторов в выборке. Данные представлены в MS Excel.

A=1/5*0,2·100%=10%.

              Далее наложим линию комбинированной функции на график и получим линейную тенденцию снижения стоимости портфеля.

Рисунок 11 – Линия комбинированной функции, наложенная на график с прогнозными значениями

В среднем расчетные значения отклоняются от фактических на 10%, следовательно, качество модели оценивается как хорошее, т.к. средняя ошибка аппроксимации находится в пределах допустимого уровня и модель может быть использована для прогноза.

Как и все российские банки, ОАО «Балтийский банк» в полной мере испы­тал на себе последствия жесткой денежно-кре­дитной политики. Происходившее на протяжении 2010 года стре­мительное падение доходности всех финансовых инструментов, а также ухудшение финансового положения предприятий не могло не отразиться на доходах Банка.

Еще раз следует сказать, что  основную ошибку, которую допустили управляющие финансами ОАО «Балтийский банк» при формировании портфеля ценных бумаг - нарушение основного метода снижения серьезных потерь в инвестировании – диверсификация финансовых вложений. Портфель Балтийского банка состоял в 2010 году на 72% из ГКО, 12% из акций приватизированных предприятий и на 16% из банковского векселя.

Краткосрочные государственные ценные бумаги, считавшиеся высоколиквидными и высоконадежными (так как «государство не может обанкротиться») на деле не оказались надежным источником вложения средств.

На первоначальном этапе образования инвестиционного портфеля должен проводиться мониторинг отечественного рынка ценных бумаг и выбор наиболее перспективных направлений инвестирования. Но какими характеристиками обладает сегодня российский финансовый рынок:

- небольшими объемами и неликвидностью;

- «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (т.е. неизвестно, какая часть источников бюджета будет формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита; каким будет соотношение сил на фондовом рынке, доля банков и небанковских инвестиционных институтов в финансовых активах; насколько заметное место в российской практике займут институты коллективных сбережений и т.д.);

- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, регистрирующей, депозитарной и клиринговой сети; отсутствием крупных инвестиций для создания материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка;

- раздробленной системой государственного регулирования рынка (7-8 органов государства пытаются воздействовать на рынок и урегулировать его, но при этом отсутствует действенная система надзора за профессиональными его участниками);

- отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной политики формирования данного рынка;

-  высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

- высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным процентом, что делает неэффективными инвестиции в ценные бумаги в сравнении с реальными активами;

- крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка, завышенными ожиданиями инвесторов и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг, в которые они вкладывают деньги;

- отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии РЦБ;

- инвестиционным кризисом, который в любой момент может стать и отчасти является фактором кризиса спроса на ценные бумаги;

- отсутствием обученного персонала; крупных, с длительным опытом работы инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие.

Главный недостаток развития российского фондового рынка заключается в том, что в нем нет достаточного наполнения ценными бумагами, прежде всего акциями и облигациями компаний и предприятий. Поэтому рынок ценных бумаг выполняют несвойственные им функции, торгуя кредитными ресурсами, ГКО и финансовыми инстру­ментами. Реализация их на биржах носит исключительно спекулятивный характер. Поэтому рынок ценных бумаг в России пока не дает мобилизационного эффекта для увеличения инвестиций в промышленность и, таким образом, не отвечает тем задачам, которые ставились перед ним в момент его создания.

Можно сформулировать основные рекомендации для дальнейшего управления инвестиционным портфелем ОАО «Балтийский банк».

              Во-первых, ситуация, которая произошла с государственными облигациями, очень непредсказуема, но процессу диверсификации портфеля всегда должно уделяться большое внимание.

Во-вторых, вопрос о приходе иностранных инвестиций  неоднозначен, что еще в большей степени делает российский рынок ценных бумаг неустойчивым к развитию, поэтому вложение в акции российских предприятий сопровождается огромным риском и не рекомендуется вкладывать средства в данные финансовые инструменты с целью получения прибыли непосредственно с дивидендов (неизвестно, сумеет ли компания в отчетном периоде заработать прибыль, но даже в случае получения прибыли, неизвестно, какая ее часть будет выделена на выплату дивидендов); что касается получения прибыли от изменений рыночной стоимости акций, то при грамотном финансовом анализе, ее можно значительно увеличить. Двойственность ситуации заключается в том, что появление западных денег во многом определяется состоянием российского рынка и тенденцией его движения, а поведение рынка, в свою очередь, однозначно связано с появлением новых иностранных инвесторов. Выход из этого замкнутого круга, вероятно, лежит в области ожиданий.  У рынка ценных бумаг отсутствует связь с производством и его динамикой. При падении производства курс ценных бумаг должен снижаться, однако в ряде случаев он растет, что можно объяснить созданием искусственного спекулятивного бума на фондовых биржах. Наша страна по-прежнему остаётся непредсказуемой в политическом смысле, и планировать основные тенденции на фондовом  рынке довольно сложно.

В-третьих, успехом начинают пользоваться производные ценные бумаги, поэтому необходимо инвестировать средства не только в такие финансовые инструменты, как акции и облигации, но и в опционы, свопы, соглашения о будущей процентной ставке (FRA), фьючерсы (не только валютные, как в ОАО «Балтийский банк», но и в товарные), варранты, конвертируемые облигации.

В-четвертых, в настоящее время достаточно стремительно развивается интернет-трейдинг, поэтому банку не составит проблем совершать операции с иностранными ценными бумагами и тем самым в большей степени диверсифицировать свой инвестиционный портфель. Иностранные ценные бумаги сами по себе имеют большую надежность, а государственные финансовые рынки более высокую стабильность.

В последние десять лет происходит существенная трансформация фондовых рынков, выражающаяся в резком расширении возможностей участников торговли и устранении многих физических ограничений. Появляются новые способы обработки трансакций, позволяющие резко увеличить объемы совершаемых сделок, меняется ряд рыночных характеристик. Интернет-трейдинг получил наибольшее распространение на рынках акций и базирующихся на них производных инструментов.

Совокупность разделенных национальными границами фондовых рынков превращается в единый рынок. На рынках облигаций внедрение технологий электронной торговли происходит заметно медленнее, чем на рынках акций. Это объясняется, прежде всего, тем, что долговые ценные бумаги являются гораздо менее гомогенными, чем долевые: первые различаются между собой по существенно большему числу параметров (размер купонов, срок обращения, периодичность выплат, возможность досрочного погашения или конверсии в другие бумаги и так далее), чем вторые.

На основе приведенных выше рекомендаций, с целью более надежного проведения дальнейшей инвестиционной политики ОАО «Балтийский банк», предлагается разработать новый состав инвестиционного портфеля. Сейчас, основной задачей для банков должно быть не получение сверхприбылей, а в большей степени сохранение существующего положения на рынке, постепенный планомерный рост доходов, сопровождающийся непосредственным восстановлением мировой экономики. Т.е. необходимо собрать такой инвестиционный портфель, который в большей степени был бы ориентирован на надежность, нежели на доходность.

Основным финансовым инструментом на российском рынке ценных бумаг, на который необходимо обратить внимание, являются государственные облигации, которые как раз сейчас, вместе с восстановлением экономического положения в стране, снова приобретают ценность. Необходимо не забывать про основной метод снижения потерь при инвестировании – диверсификации финансовых вложений.

Вторым инструментом на российском рынке, могут стать акции, доход от которых можно получить не за счет курсовой разницы, а за счет дивидендов, выплачиваемых по этим акциям.

Следующий финансовый инструмент, который необходимо рассматривать при формировании надежного инвестиционного портфеля, является золото. На мировом рынке продолжается стремительный рост цен на золото. Цены на этот драгоценный металл бьют все мыслимые и немыслимые рекорды, почти каждый день обновляя свои исторические максимумы. При этом пока нет никаких предпосылок для скорого окончания подъема.

Среди наиболее простых способов вложиться в золото являются покупка золотых слитков, покупка инвестиционных золотых монет и открытие в банках обезличенных металлических счетов.

Следующий объект капитальных вложений - производные финансовые инструменты (деривативы). По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

Производные финансовые инструменты обеспечивают участникам рыночных отношений возможность защищать (хеджировать) свои инвестиции от рисков. Существуют различные виды деривативов, но для инвестиционного портфеля рассмотрим фьючерсы и опционы.

Фьючерс - стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны договариваются только об уровне цены и сроке поставки. В состав инвестиционного портфеля будут входить фьючерсы энергетического сектора и валютные фьючерсы.

Для начала рассмотрим фьючерсы энергетического сектора. Энергетика является кровеносной системой мировой экономики. Весь мир с содроганием следит за колебаниями стоимости барреля нефти. Банки же могут зарабатывать, торгуя фьючерсами на нефть, мазут, газ, керосин, газолин. Данные объекты капитальных вложений постоянно пользуются спросом, что может говорить о высокой ликвидности данных активов и возможности без проблем выводить свои деньги.

Вторым видом производных финансовых инструментов является опцион - договор, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени. Отличие опциона от фьючерса состоит в том, что в случае снижения стоимости опциона, максимальную сумму, которую может потерять покупатель, является премия опциона, т.е. сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. Данное отличие является основным преимуществом опциона.