Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка

Сформировать портфель было реше­но из ГКО, акций приватизиро­ванных предприятий, валютных фьючерсных контрактов на дол­лар США и банковского векселя. Депозитные сертификаты, которые тоже являются частью инвестиционного портфеля, не рассматривались в качестве объекта капитальных вложений Банка, т.к. депозитные сертификаты является следствием заключения договора между вкладчиком и банком, а акции и облигации являются ценными бумагами внешних эмитентов, т.е. других хозяйствующих субъектов, а также государства. Получение доходов от депозитных сертификатов в большей степени зависит не от капитальных вложений банка, а от инициативы клиентов и от всевозможных маркетинговых исследований и операций, которые в свою очередь направлены на привлечение клиентов.               Заданы следующие значе­ния доходностей формируемого портфеля: ожидаемая доходность — 90% годовых, средняя —150% годовых и возможная доходность — 270% годовых. На основе этих данных была рассчи­тана структура формируемого портфеля и произведено распре­деление инвестиций между акти­вами (таблица 6 и рисунок 2).

Таблица 6 – Структура портфеля на 1.10.2009 г.

Рисунок 2 - Структура портфеля на 1.10.2009 г.

Для операций на рынке ГКО выделено 15 727 тыс. руб. Период инвестирования составил 178 календарных дней. За отчетный период было проведено 18 опера­ций купли-продажи облигаций. На рисунке 3 представлена динамика текущей стоимости портфеля, составленного из ГКО.

Рисунок 3 - Динамика текущей стоимости портфеля ГКО

Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на те­кущую дату при продаже всех ценных бумаг. В итоге доход портфеля от операций  с  ГКО  составил 26 052,6 тыс.руб., а доходность — 242,61% годовых без учета налого­вых льгот.

Банковский вексель был приоб­ретен 1 октября 2008 г. на сумму  5 533,6 тыс. руб. по ставке 105% го­довых со ставкой налога 15% и датой погашения 2 декабря 2008 г. Срок инвестирования — 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 7 662,5 тыс. руб., доходность порт­феля — 89% годовых чистой при­были.

При погашении векселя было решено перевести все денежные средства с этого финансового ин­струмента на операции с казна­чейскими обязательствами (КО). Сумма вложений соста­вила 16 400,1 тыс. руб. Сделки с КО начались 2 декабря 2008 г. и закон­чились 28 февраля 2009 г. Срок инвести­рования — около 3 месяцев. В результате 56 операций купли-продажи КО был получен до­ход в размере 13 792,5 тыс. руб., что соответствует доходности 330,4% годовых чистой прибыли.

При формировании портфеля акций приватизированных предприятий было реше­но выделить на спекулятивные операции с корпоративными ак­циями 6 407,3 тыс. руб.

 Изменение рыночной стоимости портфеля акций приватизированных пред­приятий представлено на рисунке 4.

Рисунок 4 - Динамика текущей стоимости портфеля акций приватизированных предприятий

В итоге доход портфеля от операций с акциями приватизирован­ных предприя­тий составил 19 922,5 тыс. руб., что соответст­вует доходнос­ти около 344,1% годовых.

Сумма инвестиций в операции с валютным фьючерсным контрактом на доллар США составила 1 456,2 тыс. руб. Сделки проводи­лись на площадке ММВБ. Всего бы­ла проведена 71 операция. Средняя величина одного лота по каждому из 9 месяцев поставки составила 30-40 тыс. долл., средний срок удержания открытых пози­ций – 7-14 дней. Прибыль за истекший пе­риод - 9 195 тыс. руб.

Суммируя результаты работ по каждому активу, входящему в портфель, можно получить оцен­ку рыночной стоимости всего портфеля на текущую дату и за отчетный период (рисунок 5, тыс. руб.).

Рисунок 5 - Динамика стоимости всего портфеля за отчетный период

Итоги формирования портфеля на конец инвестируемого периода представлены в таблице 6 и на рисунке 6. По итогам управления портфе­лем получена прибыль в размере 76 625,2 тыс. руб., что соответствует 325,35% годовых. Следует отметить, что полученная доходность выгодно отличается от определен­ных при формировании портфеля ожидаемой, средней и даже возможной доходностей.

Таблица 7 - Результаты управления портфелем 

Рисунок 6 - Структура портфеля на 02.04.2010 г.

Теперь необходимо рассмотреть, почему же в 2010 году произошло такое сокращение выручки от операций банка с финансовыми активами. Одной из важных причин, по которой произошли такие резкие изменения во время мирового кризиса, является методика формирования портфеля ценных бумаг банка.

Мировой финансовый кризис привел к пересмотру иностранными инвесторами рисков, связанных  с портфельными инвестициями на развивающихся рынках и обусловил вывод средств с этих рынков. По экспертным оценкам объем выведенных из России средств составил около 8 млрд. долларов с рынка акций и около 10 млрд. долларов из ГКО.

В связи с массовым уходом нерезидентов с рынка ГКО Российские банки остались один на один с теряющим ликвидность рынком, на котором находилась значительная часть их активов.

Довольно высокая доходность портфеля ценных бумаг на 1.10.2009 года, а также анализ общей тенденции на рынке ГКО (рисунок 7, млн. руб.), заставили банк придерживаться тех же принципов формирования портфеля и в 2009 году, что и явилось одной из главнейших причин того, что Банк попал в трудное положение при кризисе и не смог справиться с обстоятельствами.

Рисунок 7 - Тенденция на рынке ГКО за период с 2009 по 2010 г.

На 1 января 2010 года Балтийский банк входит в первую десятку банков, купивших наибольшие пакеты госбумаг. Его вложения в госбумаги составляют 46 812 тыс. рублей, что составляет около 72% его финансовых активов. С точки зрения инвестирования они были популярны благодаря своей высокой доходности, налоговым льготам и высокой надежности, т.к. это государственные бумаги.

 При формировании портфеля ценных бумаг Балтийским банком был нарушен основной метод снижения серьезных потерь в инвестициях – диверсификация финансовых вложений. Для финансирования растущих активов Банк привлекал значительные ресурсы через депозитные вклады как юридических, так и физических лиц. Однако избранная стратегия развития вынуждала его вкладывать привлеченные ресурсы в развитие собственной инфраструктуры. Снижение цен на фондовом рынке, повышение доходности на рынке государственных обязательств толкали руководителей банка вкладывать все большие средства в государственные ценные бумаги.

В начале 2010 года, в связи с развитием мирового кризиса, ситуация на международных финансовых рынках еще более ухудшилась. Снижение стоимости валют, цен на нефть вызвало новую волну вывода средств нерезидентами с Российского рынка, обвал котировок и как следствие истощение валютных резервов ЦБ РФ.

Государственные облигации утратили большую часть своей стоимости, что повлияло на прибыль банка от управления инвестиционным портфелем. Облигации были проданы по очень низкой цене, что привело к недополучению прибыли. Доходы за вычетом расходов по операциям с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или убыток, уменьшились в 2 раза. В связи с этим уменьшился и объем финансовых активов на 1.10.2010 год.

3.3 Оптимизация инвестиционного портфеля ОАО «Балтийский банк»

Для того чтобы спрогнозировать и построить инвестиционный портфель, необходимо осуществить промежуточные прогнозы методом комбинированной функции. Автор привёл пример такого прогноза, как прогнозирование стоимости инвестиционного портфеля за два последующих периода.

Фактические значения инвестиционного портфеля за инвестируемый период представлены на рисунке 8.

Рисунок 8 – Фактические значения инвестиционного портфеля ОАО «Балтийский банк» в период нескольких месяцев 2010 г.

Для того чтобы сделать прогноз, необходимы данные по показателю, в данном случае они представляют ретроспективу за несколько месяцев (таблица 8).

Таблица 8 – Данные по инвестициям ОАО «Балтийский банк» за 5 месяцев