Совершенствование стратегии стимулирования персонала

X₂ - нераспределенная прибыль/сумма активов;

X₃ - операционная прибыль/сумма активов;

X₄ - рыночная стоимость акций/заемные пассивы;

X₅ - выручка/сумма активов.

     Результаты  многочисленных расчетов по модели Альтмана подтверждают, что обобщающий показатель может принимать значения в пределах

[-14, +22], при этом  предприятия, для которых Z>2,99, попадают число финансово устойчивых; предприятия, для которых Z< 1,81, являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу, его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

     Поэтому позже был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717X₁, +0,847X₂ + 3,1X₃+0,42 X₄+0,995 X₅.

     В числителе показателя X₄ вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость.

     Если  полученное значение модифицированного  Z-счета составит менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (банкротстве) предприятия. При 1,23 > Z> 2,89 предприятие находится в зоне неопределенности. Если Z> 2,9, то компания работает стабильно и банкротство маловероятно.

     Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют  в 95% случаев предсказать банкротство  фирмы на год вперед и в 83% случаев - на два года вперед.

     Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее употребляемых для рассматриваемой задачи.

     Согласно  этой формуле, предприятия с рентабельностью  выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми».

     В 1977 г. Альтман разработал более точную семифакторную модель, позволяющую прогнозировать банкротство за пять лет. В ней используются показатели: рентабельность активов, динамика прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент стоимости имущества предприятия, совокупные активы, кумулятивная прибыльность. [1. С. 168.]

     Рассчитаем  значение Z-счета для ОАО «ТюменНИИгипрогаз» по модифицированной формуле

Z = 0,717X₁, +0,847X₂ + 3,1X₃+0,42 X₄+0,995 X₅.                                   (3)

используя данные таблицы 12.

      Таблица 12

      Показатели  для расчета индекса кредитоспособности

Расчет показателей для индекса кредитоспособности производится за два анализируемых года.

По данным 2004 г.:

X₁ = 97015 : 172868 = 0,561

X₂ = -45473 : 172868 = -0,263

X₃ = -33124 : 172868= -0,192

X₄ = 1000  : 100722 =  0,010

X₅ = 126095 : 172868= 0,729

Таким образом,

Z= 0,717 * 0,561 + 0,847 * (-0,263) + 3,1 * (-0,192) +0,42 * 0,010 + 0,995 * 0,729 = 0,402 - 0,2227 - 0,5952 + 0,0042 + 0,7253 = 0,3136

Z=0,3136

По данным 2005 г.:

X₁ = 119115 : 206989 = 0,575

X₂ = -82737  : 206989 = -0,400

X₃ = -36266  : 206989 = -0,175

X₄ = 1000  : 91992 =  0,011

X₅ = 217674 : 206989 = 1,052

Таким образом,

Z= 0,717 * 0,575 + 0,847 * (-0,400) + 3,1 * (-0,175) + 0,42 * 0,011 + 0,995 * 1,052 =  0,4123 - 0,339 - 0,5425 + 0,0044 + 1,0467 = 0,5819

     Анализируя  полученные данные, можно сделать  вывод, что предприятие работает нестабильно и можно говорить о банкротство, но наблюдается тенденция к увеличению показателя.

     Известный российский экономист Г.В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансового состояния предприятия.

 

      Таблица 13

Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния

     Исходя  из этой методики, предприятие можно  отнести к одному из классов;

     I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

     II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваемые как неблагополучные;

     III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

     IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

     V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;

     VI класс - предприятия-банкроты. [1. С. 172.]

Рассчитаем  коэффициенты, приведенные в табл. 3. Коэффициент абсолютной ликвидности К_ал позволяет оценить способность предприятия погашать краткосрочную задолженность за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Рассчитывается как отношение величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные пассивы).

                                                       К_ал  = А_{1    ,}                                                                   (4)

            П₁ + П₂

где А₁- наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения форма 1 стр. 250+стр. 260 гр. 4).

 А₁ 2004 ⁼ 5584 т.р.; А₁ 2005 = 3747 т.р.;

П₁ - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность форма 1 стр. 620 гр. 4), П_1,2004 = 100722 т.р.; П_1,2005 = 89047 т.р.;

П₂ - краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы, а также прочие краткосрочные пассивы форма 1 стр. 610 + стр. 660 гр. 4), П₂ 2004 = 0 т.р.; П₂ 2005 = 0 т.р.

     К_ал2004  = 5584 т.р.         = 0,055

      100 722т.р. + 0

     К_ал2005  = 3747              = 0,042

         89 047 т.р. + 0

2. Критический  коэффициент ликвидности (коэффициент  быстрой ликвидности) К_кл отражает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и своевременного погашения дебиторской задолженности. При расчете данного коэффициента в числитель добавляется (по сравнению с методикой расчета К_ал) дебиторская задолженность.

                                                 К_кл  = А₁ + А₂                                         (5)

                                                                  П₁ + П₂

А₂- быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность форма 1 стр. 240 гр. 4),  А_2,2004 = 41488 т.р. ; А_2,2005 – 67150 т.р.

 

К_кл2004  = 14 597 т.р.  = 1,101

    100 722 т.р.

К_кл2005  = 21 496 т.р. = 0,866

                                                        89 047 т.р.

3. Общий коэффициент  покрытия (или коэффициент текущей  ликвидности) К_тл. Показывает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, своевременного проведения расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, а также продажи в случае необходимости части элементов материальных оборотных средств. Коэффициент текущей ликвидности равен отношению суммы всех оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных обязательств.

                                   

            К_тл  = А₁ + А_{2 +} А₃                                                            (6)

                                                                 П₁ + П₂

     где А₃ - медленно реализуемые активы (производственные запасы, НДС по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы, а также долгосрочные финансовые вложения форма 1 стр. 210+стр. 220+ стр. 270+стр. 140 гр. 4), А_{3, 2004} = 49 953 т.р.; А_{3, 2005} = 48198 т.р.

 

К_тл2004  = 14 597 т.р.  + 49 953  т.р. = 0,641

        100 722 т.р. 

К_тл2005  = 21 496 т.р. + 48198т.р. = 0,783

                                                 89 047 т.р.

4. Коэффициент  автономии К₁, характеризующий долю источников собственных средств в общем объеме капитала.

                                                        К₁ = С^с                                                                                   (7)