Управление денежными потоками организации

Оценка  денежных потоков  разной продолжительности

В случаях, когда  возникает сомнение в корректности сравнения с использованием рассмотренных  показателей проектов с разными сроками реализации, можно прибегнуть к одному из следующих методов.

Метод цепного повтора

При использовании  этого метода находят наименьшее общее кратное  сроков реализации и оцениваемых проектов. Строят новые денежные потоки, получаемые в результате нескольких реализаций проектов, предполагая, что затраты и доходы сохранятся на прежнем уровне. Использование данного метода на практике может быть связано со сложными расчетами, если рассматривается несколько проектов и для совпадения всех сроков каждый нужно будет повторить по несколько раз.

Метод эквивалентного аннуитета

Данный метод  подразумевает более простые  расчеты, проводимые по следующим этапам для каждого из рассматриваемых  проектов:

1. Рассчитывается показатель NPV проекта для случая его однократной реализации.
2. Определяется величина ежегодного платежа для аннуитета, имеющего приведенную стоимость, равную , и такую же, как у данного проекта, продолжительность.
3. Найденный аннуитет заменяется бесконечным с той же величиной платежа, и для него определяется приведенная стоимость , заменяющая показатели при сравнении проектов.

Более предпочтительными  являются проекты с большим значением  .

В то же время  повторная реализация проекта не всегда возможна, особенно, если он достаточно продолжителен или относится  к сферам, где происходит быстрое  технологическое обновление производимой продукции.

Помимо рассмотренных  количественных показателей эффективности капиталовложений при принятии инвестиционных решений необходимо учитывать и качественные характеристики привлекательности проекта, соответствующие следующим критериям:

• соответствие рассматриваемого проекта общей инвестиционной стратегии предприятия, его долгосрочным и текущим планам;
• возможное влияние на другие проекты, реализуемые предприятием;
• перспективность проекта в сравнении с последствиями отказа от реализации альтернативных проектов;
• соответствие проекта принятым нормативно-плановым показателям в отношении уровня риска, финансовой устойчивости, экономического роста организации и т. д.;
• обеспечение необходимой диверсификации финансово-хозяйственной деятельности организации;
• соответствие требований реализации проекта имеющимся производственным и кадровым ресурсам;
• социальные последствия реализации проекта, возможное влияние на репутацию, имидж организации;
• соответствие рассматриваемого проекта экологическим стандартам и требованиям.

Основным недостатком рассмотренных методов является предположение, что условия реализации проектов, а значит, и требуемые издержки, и получаемые доходы останутся на прежнем уровне, что почти невозможно в современной рыночной ситуации.