Сущность и предмет управленческих финансов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

25. Оборачиваемость  активов как очаг финансового  управления.

В теории оборотные активы – это капитал, инвестируемый  компанией в текущую деятельность на период каждого операционного  цикла. Основные элементы оборотного капитала – запасы и дебиторская задолженность. Особенности управления оборотным  капиталом определяются структурной  принадлежностью хозяйствующих  субъектов. Если у торговых организаций  высок удельный вес товаров, у  промышленных предприятий – сырья  и материалов, то у финансовых корпораций преобладают денежные средства и  их эквиваленты.

Анализ оборачиваемости  активов является неотъемлемой составляющей финансового анализа. Оборачиваемость  активов, пожалуй, лучше всего позволяет  оценить реальную эффективность  операционной деятельности предприятия (при условии, конечно, что отчетность справедливо отражает ее финансовое положение). Зачастую менеджеры склонны  ориентироваться в основном на быстрое  наращивание операционной прибыльности (пусть даже краткосрочное), потому что именно этого от них ждут акционеры, при этом не думая о том, что  на одном контроле за расходами и манипулировании не денежными позициями отчетности далеко не уедешь. Таким образом, адекватные показатели оборачиваемости позволяют оценить, в том числе и зрелость, и наличие долгосрочной стратегии развития компании.

Решающее воздействие  на оборачиваемость активов предприятия  оказывает макроэкономическая ситуация. Разрыв хозяйственных связей, инфляционные процессы ведут к накоплению запасов, значительно замедляющему процесс  оборота средств.

Коэффициент оборачиваемости  активов – отношение выручки  от реализации продукции ко всему  итогу актива баланса. Данный показатель характеризует эффективность использования  компанией всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т. е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается  полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль компании, или  сколько денежных единиц реализованной  продукции принесла каждая денежная единица активов.

Для анализа скорости оборота  оборотных активов в целом  рассчитывают коэффициент оборачиваемости (Ко) – отношение выручки без учета НДС и акцизов (В) к средней сумме оборотных средств (ОБср) за период: Ко = В / ОБср где,

ОБср = (ОБСн + ОБСк)/2,

БСн, ОБСк – соответственно величина оборотных средств на начало и конец периода.

Значение коэффициента оборачиваемости  всех активов показывает эффективность  использования оборотных активов. Рост показателя в динамике свидетельствует  о повышении эффективности использования  оборотных активов в целом  по предприятию. Коэффициент оборачиваемости  активов прямо пропорционален объему продаж и обратно пропорционален сумме используемых активов.

Лучшее представление  об эффективности использования  активов обеспечивают показатели периода  оборота активов, представляющие собой  количество дней, необходимое для  их превращения в денежную форму  и являющиеся величиной, обратной коэффициенту оборачиваемости, умноженного на длительность периода. Для оценки продолжительности  одного оборота в днях рассчитывают показатель – продолжительность  одного оборота оборотных средств  по формуле:

То=360 / Ко или То =365 / Ко

Значение показывает, через сколько дней, средства, вложенные в оборотные активы или их составляющие, снова принимают денежную форму. Уменьшение этого показателя в динамике является положительным фактором.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

26. Финансовый  рычаг и механизм его использования  в управлении.

Финансовый рычаг характеризует  использование предприятием заёмных  средств, которые влияют на изменение  коэффициента рентабельности собственного капитала.

Эффект финансового левериджа определяется по формуле:

Эф.р.= (1 - Т)*(Rэ – r)*ЗК/СК, где

(1 - Т) – «налоговый  щит», ставка налога на прибыль

(Rэ – r ) – рентабельность активов - % на привлечённый капитал

ЗК/СК – «плечо» финансового  рычага

Эффект финансового левериджа  заключается в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала.

Финансовый леверидж характеризует  связь между операционной прибылью и чистой прибылью предприятия: в  результате незначительного изменения  операционной прибыли через механизм финансового рычага можно в большей  степени повлиять на изменение чистой прибыли предприятия, в зависимости  от использования собственных и  заёмных источников финансирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

27.Доходность капитала  и проблемы его оценки.

В качестве рычага можно  рассматривать оборачиваемость  или интенсивность использования  активов. Дело в том, что при комплексном  определении рентабельности собственного капитала учитываются 3 фактора: 1)маржа; 2)оборачиваемость; 3)финансовый леверидж

Отсюда следует, что рентабельность собственного капитала = маржа * оборачиваемость * * финансовый леверидж

Маржа и оборачиваемость  очень важны для операционных менеджеров. С их помощью они могут оказывать влияние на эффективность производства.

Финансовый леверидж является прерогативой финансовых менеджеров, которые должны помнить, что высокий  финансовый леверидж не всегда приводит к положительным результатам, т.к. финансовый, операционный левериджи  потенциально эффективны, но содержат в себе производственные и финансовые риски и требуют грамотного подхода  к управлению ими.

Таким образом, в целом  доходность капитала определяется 3 факторами, на которые можно и нужно воздействовать.

В настоящее время в  условиях развитых финансовых рынков и в теоретическом и в практическом плане финансовую деятельность предприятия  измеряют рыночной ценой акций. Поэтому  нужно стремиться не к росту доходности, а к максимизации курса обращающихся акций. Но в условиях, когда нет  развитых финансовых рынков и предприятия  построены не в акционерной форме, финансовым менеджерам приходится использовать показатели доходности и традиционные рычаги управления.

Но у показателя доходности существуют 3 проблемы: 1) проблема времени; 2) проблема риска; 3) проблема стоимости.

Проблема времени заключается  в том, что в менеджменте всегда нужно уметь жертвовать текущими выгодами ради роста будущих доходов.

Доходность, к сожалению, рассчитывается на основе принципа бухгалтерского учёта, т.е. по историческим данным и  как показатель необъективен и мало эффективен в принятии долгосрочных финансовых решений.

Проблема учёта риска  заключается в том, чтобы верно  определять приемлемые уровни риска  в финансовых, инвестиционных решениях. Доходность капитала не учитывает риски  и как критерий не достаточно отражает результаты.

Доходность капитала измеряет доходность средств, которые вкладывают предприятия, акционеры, инвесторы. Но инвестиции оцениваются при расчете  доходности по балансовой стоимости, а  инвесторов всегда больше волнует рыночная стоимость инвестиционного капитала, т.е. реальное определение стоимости.

Эти проблемы всегда должен держать в уме финансовый менеджер, т.к. доходность капитала с учётом недостатков  времени, рисков, и реальной стоимости  может использоваться как критерий финансового управления.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

28.Общая характеристика  финансового анализа предприятия.

Финансовый анализ предназначен для оценки финансового состояния  предприятия, выявления сильных  и слабых сторон его деятельности и выработки оптимальных решений. Финансовый анализ необходим менеджеру  предприятия, его инвесторам, кредиторам и другим заинтересованным лицам.

Финансовые менеджеры  всегда используют информацию, полученную в ходе финансового анализа для  выработки, обоснования и принятия финансовых и инвестиционных решений. Цель этих решений - максимизировать  стоимость капитала компании и повысить благосостояние собственников.

Инвесторы и кредиторы  результаты финансового анализа  используют для оценки инвестиционной привлекательности предприятия  и определения его способности  выполнять текущие и долгосрочные обязательства.

Финансовый анализ – это  изучение качественной и количественной информации о финансовой деятельности предприятия. Он помогает ответить на важные вопросы, такие как: 1)«Способно  ли предприятие выполнять обязательства  по займам, увеличивать дивиденды  собственникам?»; 2)«Как будут расти  доходы и величина заёмных средств и какова будет динамика стоимости акций для акционеров?».

Проблема финансового  анализа состоит в том, что  финансовые документы отражают будущие  ожидания менеджеров, с другой стороны, - анализ финансовых документов в основном базируется на прошлой информации, изучении сложившейся динамики основных показателей деятельности предприятия  по историческим данным.

При анализе необходимо учитывать, что на деятельность предприятия  оказывают влияние события, которые  менеджмент не контролирует, а это  существенно влияет на деятельность и устойчивость предприятия. Это  проявляется в кризисных явлениях, в деятельности конкурентов. В любом  случае, главный вопрос, на который  должен давать ответ финансовый менеджер - это: «Насколько его деятельность является эффективной и как она  влияет на результаты деятельности предприятия?»

Финансовые менеджеры, делая  анализ, пользуясь аналитическими данными, должны всегда критически относиться и к успехам и к недостаткам.

В теории и практике финансового  управления различают следующие  методы финансового анализа: 1)экспертный; 2)углубленный; 3)системный; 4)структурный.

 

29.Содержание коэффициентного  анализа и его недостатки

В международной учетно-аналитической  практике разработаны два метода, описывающие движение денежных средств: прямой и косвенный. В последние годы, в качестве методического инструмента анализа денежных потоков стал использоваться коэффициентный метод. Коэффициентный анализ представляет собой неотъемлемую часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Коэффициенты, используемые для анализа денежных потоков, являются характеристиками их: достаточности  и синхронности и эффективности  функционирования. Прежде всего, коэффициентный анализ денежных потоков дает представление  о возможности компании генерировать необходимую величину поступления  денежных средств для поддержания платежеспособности, т.е. своевременно и в полном объеме погашать краткосрочные обязательства перед кредиторами, персоналом, налоговыми органами, внебюджетными фондами и т.д. Для этого рассчитываются следующие коэффициенты.

Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков  рассчитывается коэффициент ликвидности  денежного потока в разрезе отдельных  временных интервалов (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года).

КЛДП=ДПп / ДПо 

где ДПп - положительный денежный поток (приток); ДПо - отрицательный  денежный поток (отток) денежных средств  за анализируемый период.

Коэффициент текущей платежеспособности за год характеризует достаточность  денежного потока по текущей деятельности за период.

КплТД= ДПпТД / ДПоТД 

где ДПпТД - положительный  денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период; ДПоТД - отток  по текущей деятельности за анализируемый  период.

Если значение коэффициента текущей платежеспособности больше единицы, то организация может полностью  гасить свои обязательства по текущей  деятельности за счет превышения притоков над оттоками.

Коэффициент обеспеченности денежными средствами, характеризует, сколько в среднем дней организация  сможет работать без дополнительного  притока денежных средств.

Кодс=ДСср*365 / ПЛтек 

где ДСср - величина денежных средств (средняя за период) рассчитанная по балансу или отчету о движении денежных средств; ПЛтек - платежи по текущей деятельности.

Аналогичным рассмотренному показателю является показатель интервала  самофинансирования, который учитывает  возможность самофинансирования не только за счет имеющегося остатка  денежных средств, но и за счет краткосрочных  финансовых вложений и дебиторской  задолженности.

Ис = (ДСср+КФВср+ДЗср)*365 / ПЛтек 

где КФВср - средняя за период величина краткосрочных финансовых вложений; ДЗср- средняя за период величина дебиторской задолженности.

Достаточность денежного  потока по текущей деятельности для  самофинансирования.

Динв = ЧДПТД / ДПоИД 

где ЧДПТД - чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоИД - оттоки денежных средств по инвестиционной деятельности.

Слишком большое значение этого показателя (превышающее единицу), свидетельствует о недостаточной  инвестиционной активности, поскольку  масштабное обновление производственного  потенциала возможно только при привлечении  внешних источников финансирования.

Достаточность денежного  потока по текущей деятельности для  погашения обязательств.

Дфин = ЧДПТД / ДПоФД 

где ЧДПТД - чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоФД - оттоки денежных средств по финансовой деятельности.

Высокое значение показателя (больше единицы свидетельствует  о возможности организации за счет собственных средств погашать обязательства.

Коэффициент достаточности  чистого денежного потока является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного  потока, с учетом финансируемых потребностей