Лекции по "Финансовому менеджменту"

Тема: «Содержание и задачи финансового  менеджмента»

1. Значение финансового менеджмента и функции финансового менеджера.
2. Финансовые показатели, используемые в финансовом менеджменте.
3. Основные принципы анализа, применяемые в финансовом менеджменте.

4.    Информационное обеспечение деятельности финансового менеджера.

1. Значение  финансового менеджмента  и функции финансового менеджера.

Любой бизнес начинается с постановки трех ключевых вопросов:

• каковы должны быть величина и оптимальный состав активов компании, позволяющие достичь поставленные перед компанией цели и задачи;
• где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав;
• как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость компании,

Решаются эти вопросы  в рамках финансового менеджмента  как системы эффективного управления финансовыми ресурсами, являющиеся одной из ключевых подсистем общей  системы управления компанией.

 Таким образом, финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Предметом изучения финансового менеджмента является система форм, методов и приемов, с помощью которых осуществляется управление денежным оборотом и финансовыми ресурсами.

Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что  реализует конечные финансовые интересы его владельцев. Характеризуя вышеизложенную главную цель финансового менеджмента, следует отметить, что она вступает в противоречие с весьма распространенным у нас мнением, что главной целью финансовой деятельности предприятия является максимизация прибыли. Дело в том, что максимизация рыночной стоимости  предприятия далеко не всегда автоматически достигается при максимизации его прибыли. Так, полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребления. В результате этого предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего развития. А неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, что в конечном итоге снижает  его рыночную стоимость. Кроме того, высокий уровень прибыли  предприятия может достигаться при соответственно высоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде, что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Поэтому в рыночных условиях максимизация прибыли может выступать как одна из важных  задач финансового менеджмента, но не как главная его цель.

В процессе реализации своей  главной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих  основных задач:

• Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в текущем периоде. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в финансовых ресурсах предприятия на предстоящий период, максимизации объема привлеченных собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, определения целесообразности формирования собственных источников финансовых ресурсов за счет внешних источников, управления привлечением заемных финансовых средств, оптимизации структуры источников формирования ресурсного финансового потенциала.
• Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. Оптимизация распределения сформированного объема финансовых ресурсов предусматривает установление необходимой пропорциональности в их использовании на цели  производственного и социального развития предприятия, выплаты необходимого уровня доходов на инвестированный капитал собственникам предприятия и т.п. В процессе производственного потребления сформированных финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств.
• Оптимизация денежного оборота. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация среднего остатка свободных денежных активов, обеспечивающая снижение потерь от их неэффективного использования и инфляции. Если предприятие имеет чрезмерное количество наличности, то оно теряет прибыль, которую можно было бы получить  при инвестировании этих денег. Запас наличности должен соответствовать прогнозируемому  движению наличности.
• Обеспечение максимизации прибыли предприятия при  предусматриваемом уровне финансового  риска. Максимизация прибыли достигается за счет эффективного управления активами предприятия, вовлечения в хозяйственный оборот  заемных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности. При этом, для достижения целей экономического развития предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль, остающуюся в его распоряжении, что требует осуществления  эффективной налоговой, амортизационной и инвестиционной политики. Решая эту задачу, необходимо иметь ввиду, что максимизация уровня прибыли предприятия достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует  прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна осуществляться в пределах допустимого финансового риска.

Как и каждая управляющая  система, финансовый менеджмент предполагает наличие определенного объекта  управления. Таким объектом управления выступают финансы предприятия и его финансовая деятельность.

Финансовый менеджмент как управляющая система характеризуется  наличием определенных субъектов управления.

В условиях рыночной экономики  финансовый менеджер становится одной  из ключевых фигур на предприятии. Он ответственен за постановку проблем  финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения и, иногда, за принятие окончательного решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий. Финансовый менеджер часто входит в состав высшего управленческого персонала фирмы, поскольку принимает участие в решении всех важнейших вопросов.

Можно выделить основные функции финансового менеджера  в двух направлениях:

1. Эффективное распределение капитала в рамках предприятия.

1. Распределение средств между разными направлениями деятельности, между текущей и перспективной деятельностью, социальной политикой.

2. Управление оборотными активами, их составом, структурой.
3. Распределение средств, направленных на приращение основного капитала и, связанный с ним, прирост оборотного капитала.
4. Определение структурной перестройки предприятий и изменение структуры распределения средств внутри нее.
5. Объединение и приобретение компаний.
6. Принятие решений о ликвидации предприятия или его восстановлении путем изменения структуры капитала предприятия.

II.Мобилизация средств на финансовом рынке на максимально выгодных условиях.

1. Определение оптимального сочетания разных источников финансирования с позиции цены, сроков платежа и возможных препятствий.
2. Определение соотношения собственных и заемных средств в общей структуре капитала и риска привлечения заемных средств.
3. Определение соотношения между краткосрочным и долгосрочным финансированием с точки зрения текущих и перспективных целей предприятия.

Обе функции взаимосвязаны. Они направлены на формирование и  поддержание оптимальной структуры финансовых ресурсов предприятия в условиях рыночного риска в целях максимизации доходов собственника.

Важной составной частью  финансового менеджмента являются методы управления деятельностью предприятия: финансовый анализ, планирование финансовых ресурсов, контроль за потоком денежных средств.

Базой для проведения работы по финансовому менеджменту  служит постоянное изучение и обработка  аналитической информации о финансовых показателях по предприятию и  процессах, их формирующих.

2. Финансовые  показатели, используемые в финансовом  менеджменте.

Важным инструментом  оценки, планирования и управления деятельностью предприятий  являются финансовые показатели.

1. Одним их самых важных показателей финансово–хозяйственной деятельности предприятия является прибыль. Она складывается из результатов 3-х видов деятельности предприятия:

а) текущей (операционной) деятельности, т.е. производства продукции, выполнения работ, оказания услуг;

б) инвестиционной, т.е. от вложения средств  в реальные активы, в имущество;

в) финансовой, т.е. от операций с ценными  бумагами.

Но этот показатель не отражает действительную картину деятельности предприятия  и тем более перспективы его  развития, так как предприятие  может получить прибыль в настоящем  периоде и не иметь достаточно производственных мощностей для получения прибыли в последующих периодах.

2. Более полным и объективным показателем финансовой деятельности предприятия является денежный поток. Денежный поток (свободный ДП) – это величина денежных средств, доступных собственникам после удовлетворения всех потребностей предприятия в текущем финансировании, инвестициях и собственных оборотных средствах. Типичное определение денежного потока в бухучете – чистая прибыль + амортизация. Амортизация также является одним из основных источников финансовых ресурсов предприятия, т.е. используется для финансирования текущей деятельности предприятия (помимо ее прямого назначения – воспроизводства основных фондов) и отражает наличие основных фондов, т.е. средств производства, необходимых для его дальнейшего функционирования.

Есть другие, более широкие и  полные  формулы:

Денежный  поток 

=

чистый доход

+

амортизация

+

Увеличение долгосрочной задолженности

–, +

изменение собственного оборотного капитала

–

капитальные вложения

–

снижение долгосрочной задолженности

 

( для    собственного  капитала)

 

Денежный  поток 

=

чистый доход

+

амортизация

–, +

изменение собственного оборотного капитала

–

капитальные вложения

+

проценты за кредит*(скор. на ставку налога на прибыль)

 

( для  инвестированного  капитала)

 

Рассмотрим компоненты денежного потока:

• Прибыль – начальная величина, расчет которой основывается на принципах бухучета
• Амортизация – представляет неденежную статью затрат по отчету оприбылях и убытках. Означает возмещение затрат, направленных на покупку долгосрочных активов в текущем и предыдущие годы. Это - неденежная статья, и соответствующие величины должны быть  прибавлены к величине чистой прибыли для расчета денежного потока
• Изменение в долговых обязательствах – величина, основанная на учете новых кредитов и платежей по существующим кредитам в течение периода
• Изменение потребности в собственных оборотных средствах – сумма денежных средств, вложенная в счета дебиторов  и товарно-материальные запасы по мере роста бизнеса, или, напротив, сумма дополнительно привлеченных краткосрочных обязательств (кредиты банков, кредиторская задолженность). В первом случае происходит прирост собственных оборотных средств, а, значит, уменьшение денежного потока, во втором случае увеличивается сумма привлеченных в оборот предприятия средств, что увеличивает денежный поток.

Собственный оборотный  капитал = Текущие активы – Краткосрочные обязательства

Текущие активы –  это такие активы, которые легко могут быть превращены в денежные средства в течение года.

Краткосрочные обязательства – это обязательства, которые предприятие должно погасить в течение года (с том числе, процентные выплаты по долгосрочному долгу и та часть долгосрочного долга, которая является текущей).

Величина собственных оборотных  средств – это показатель, определяющий ликвидность фирмы

На величину оборотных средств  влияют:

• длительность производственного цикла;
• характер производства (прерывное или непрерывное);
• нормативная величина запасов;

–  величина денежных средств, отвлеченных  в дебиторскую задолженность

• Капитальные вложения – инвестиции для расширения производственных мощностей и инвестиции для замены существующих активов по мере их износа и устаревания. Капиталовложения учитываются в качестве расходов не тогда, когда они были сделаны, а через амортизационные отчисления в течение всего срока службы актива. Поэтому расходы денежных средств на капиталовложения должны быть вычтены при расчете денежного потока.