Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

49.продолж-сть  производ., фин., опер.цикла

Любое промышленное предприятие проходит через цикл операционной деятельности, в течение которого закупаются материально-производственные запасы, производится готовая продукция и реализуется за наличные денежные средства или в кредит и, наконец, дебиторская задолженность погашается за счет поступлении денежных средств от клиентов. Этот цикл называется операционным. Операционный цикл отражает промежуток времени, в течение которого оборотные активы совершают полный оборот.

 Рисунок №1. Взаимосвязь производственного  и финансового циклов

В составе операционного цикла  выделяют несколько компонентов:

1. Цикл оборота материально-производственных  запасов (производственный цикл) – среднее время (в днях), необходимое  для перевода материально-производственных  запасов из формы материалов (сырья)  в готовую продукцию и ее  реализации. Таким образом, производственный  цикл – это период времени,  который начинается с момента  поступления материалов на склад  и заканчивается в момент отгрузки  покупателю готовой продукции,  которая была изготовлена из  данных материалов.

2. Цикл оборота дебиторской задолженности  – среднее время, необходимое  для погашения покупателями дебиторской  задолженности, возникшей в результате  осуществления продаж в кредит.

3. Цикл оборота кредиторской  задолженности – среднее время,  проходящее с момента закупки  материально-производственных запасов  предприятием до момента оплаты  счетов кредиторов.

На основе вышеприведенных компонентов  рассчитывается финансовый цикл.

Финансовый цикл – это разрыв между сроком платежа по своим  обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей (дебиторов). Иными словами, он характеризует  отрезок времени, в течение которого полный оборот совершают собственные  оборотные средства.

Финансовый цикл = Производственный цикл + Период оборота дебиторской  задолженности - Период оборота кредиторской задолженности

Сокращение операционного и  финансового циклов в динамике рассматривается  как положительная тенденция. Оно  может произойти за счет ускорения  производственного процесса (периода  хранения материально-производственных запасов, снижения длительности изготовления готовой продукции и периода  ее хранения на складе), ускорения оборачиваемости  дебиторской задолженности, замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

 

 

 

50. Управление оборотными  активами определяет необходимость предв. их классиф.1. По характеру фин. источников форм-я а) Валовые оборотные активы  характ. общий их объем, сформированный за счет как собст., так и заемного капитала..б) Чистые оборотные активы характ-ет ту часть их объема, которая сформирована за счет собст. и долгосрочного заемного капитала.2. Виды оборотных активов. а) Запасы сырья, материалов.б) Запасы гот. продукциив) Дебит.задолженность. г) Ден. активы 3. Характер участия в операц. процессеа) Обор.активы, обслуживающие производ.цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем НЗП, запасы ГП);б) Оборотные активы, обслуж. фин. (ден.) цикл предприятия (дебит. задолженность и др.).4. Период функционирования оборотных активов. а) постоянная часть оборотных активов..б) Переменная часть оборотных активов. Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями форм-я егоопер.цикла. Операц. цикл - период полного оборота всей суммы обор.активов, в процессе которого происходит смена отд. их видов. движение оборот.активов предприятия в процессе операц. цикла Важн. характеристикой операц. цикла, сущ. влияющей на объем, структуру и эфф-сть испол-я обор. активов, явл. его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием ден. средств на приобретение вход.запасов мат. Обор.активов до поступления денег от дебиторов.В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:1) производ.цикл предприятия; 2) фин. цикл (или цикл денежного оборота).Политика управления оборотными активами пред-ет собой часть общей фин. стратегии пред-я, заключ. в формировании необх. объема и состава оборот.активов, рационализации и оптимизации структуры источников их фин-я.она разрабатывается по следующим осн.этапам.1. Анализ обор. активов предпр-я в предш. периоде. 2. Определение принципиальных подходов к формированию обор.. 3. Оптимизация объема оборотных активов.. 4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. 5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. 6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

50. Управление оборотными  активами Оборотные активы – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового  менедж­мента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам[1]:

1.        Анализ оборотных активов предприятия  в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается  динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием — темпы  изменения средней их суммы в  сопоставлении с темпами изменения  объема реализации продукции и средней  суммы всех активов; динамика удельного  веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается  динамика состава оборотных активов  предприятия в разрезе основ­ных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задол­женности; остатков денежных активов. 

На третьем этапе анализа  изучается оборачиваемость отдельных  видов оборотных активов и  общей их  сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей —  коэффициента оборачиваемости и  периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается  общая продолжительность и структура  операционного, производственного  и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа  определяется рентабельность оборотных  активов, исследуются определяющие ее факторы.

На пятом этапе анализа рассматривается  состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в  общем объеме финансовых средств, инвестированных  в эти активы; определяется уровень  финансового риска, генерируемого  сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа  позволяют определить общий уровень  эффективности управления оборот­ными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

2. Определение принципиальных  подходов к формированию оборотных  активов предприятия. Такие принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения Уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования.

Теория финансового менеджмента  рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных  активов предприятия — консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов — их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных  активов предприятия (или тип  политики их формирования), отражая  различные соотношения уровня эффективности  их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов  и их уровень по отношению к  объему операционной деятельности. 

3. Оптимизация  объема оборотных активов. 

Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая  заданный уровень соотношения эффективности  их использования и риска. Процесс  оптимизации объема оборотных активов  на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов  анализа оборотных активов в  предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного  и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности  отдельных циклов не должно приводить  к снижению объёмов производства и реализации продукции.

 На втором этапе на основе  избранного типа политики формирования  оборотных активов, планируемого  объема производства и реализации  отдельных видов продукции и  вскрытых резервов сокращения  продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов  предприятия на предстоящий период:

ОАП = ЗСП + ЗГП + ДЗП + ДАП + Пп, 

где ОАП — общий объем оборотных  активов предприятия на конец  рассматриваемого предстоящего периода;

ЗСП — сумма запасов сырья  и материалов на конец предстоящего периодаЗГП — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);ДЗП — сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;ДАП — сумма денежных активов на конец предстоящего периода;Пп — сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация  соотношения постоянной и переменной  частей оборотных активов.

Потребность в отдельных видах  оборотных активов и их сумма  в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного комплекса закупки сырья осуществляются в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение «сезона переработки» с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Процесс оптимизации соотношения  постоянной и переменной частей оборотных  активов осуществляется по следующим этапам:1. по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны».2. по результатам графика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномернос­ти (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему  их уровню.3. определяется сумма постоянной  части оборотных активов.  4. определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. 

5. Обеспечение  необходимой ликвидности оборотных  активов.  Определение доли ОА в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов, оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в производственно-сбытовой деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому составной частью разрабатываемой политики является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

7. Обеспечение  минимизации потерь оборотных  активов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения — риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность — риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску инфляционному; запасы товарно-материальных ценностей — потерям от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления обо­ротными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

8. Формирование  принципов финансирования отдельных  видов оборотных активов. Исходя из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры и стоимости капитала, должны быть конкретизированы принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. В зависимости от финансового менталитета менеджеров, сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к финансированию оборотных активов.

9. Формирование  оптимальной структуры источников  финансирования оборотных активов. В соответствии с ранее определенными принципами финансирования в процессе разработки политики управления оборотными активами формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала.