Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Поглощение компании можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение компании зачастую осуществляется путем скупки всех акций предприятия на бирже, означающей приобретение этого предприятия.

Виды  слияний компаний.Наиболее часто встречающиеся виды слияний компаний. В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды: •  горизонтальные слияния – объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства; •  вертикальные слияния – объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний; • родовые слияния – объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химические реактивы для фотографирования;

Тип слияний  зависит от ситуации на рынке, а также  от стратегии деятельности компаний и ресурсов, которыми они располагают. слияния часто классифицируются по трем типам:

1) горизонтальные, когда объединяются корпорации одной отрасли. При таком слиянии корпорации дополняют друг друга на товарном рынке;2) вертикальные, включающие корпорации различных стадий процесса производства продукции или оказания услуг;3) конгломерат, когда поглощающая и целевая корпорации не связаны друг с другом.

Такое выделение слияний представляет интерес для отраслевого анализа  рынков, проведения маркетинговых исследований. Другая классификация слияний представляет интерес для решения задач  финансового менеджмента. Выделяют стратегические слияния, финансовые (или дисциплинирующие) и диверсифицированные (конгломератные) слияния. Для стратегических слияний характерен операционный синергизм. Для несовершенного рынка со слабыми контрактами операционный синергизм часто выражается в потенциальной экономии на трансакционных издержках соблюдения контрактов между участниками хозяйственной деятельности. В данном типе слияний могут участвовать как вертикаль, так и горизонтально интегрированные компании. При этом основной смысл современной вертикальной интеграции заключается не в жесткой технологической связи предприятий, а в едином управлении финансами. Финансовые слияния происходят при отсутствии операционного синергизма. В этом случае руководство компании-покупателя убеждено, что рыночная цена интересующей компании ниже, чем «внутренняя» оценка денежных потоков или активов. Финансовый синергизм может иметь место, но в мотивации принятия решений играет не основную роль. При диверсифицированных слияниях операционный синергизм отсутствует, что делает его похожим на финансовые слияния. Однако диверсифицированные слияния и поглощения в большей степени мотивируются финансовым синергизмом, что приводит к снижению стоимости капитала. Финансовый синергизм может возникнуть по схемам налогового планирования и за счет сигнальных эффектов.

Объединение деятельности двух корпораций путем присоединения или образования  новой компании есть инвестиционное решение в условиях неопределенности, и здесь может быть применен основной принцип оценки инвестиционных решений, то есть корпорация должна быть присоединена к данной только если она генерирует положительное значение чистого дисконтированного дохода для акционеров компании-покупателя. Таким образом, получаемый дополнительный денежный поток от слияния должен быть приведен к текущему моменту и сравнен с издержками на слияние. Предполагается, что слияние приведет к  возникновению дополнительного денежного потока и рыночная оценка объединенного денежного потока будет превышать сумму денежных потоков компаний в отдельности.

61.отражение поглощений  в бух.учете.Одним из способов реорганизации организации является присоединение одной компании к другой (поглощение). Присоединяющаяся компания ликвидируется, а к правопреемнику переходят активы, имущ-во, права и обязательства ликвид-ой фирмы. Правопреемник рассчитывается не только по прежним обязательствам, но и по обязательствам присоединенной компании. Присоединяющееся общество считается реорганизованным с момента внесения в Единый государственный реестр юридических лиц (ЕГРЮЛ) записи о прекращении деятельности присоединенной организации.Формирование в бухгалтерском учете информации и показателей бух. отчетности о реорганизации регулируется Методическими указаниями по формированию бух. отчетности при осуществлении реорганизации организаций, утвержденными приказом Минфина России от 20.05.03 г. № 44н (далее - Методические указания).При реорганизации заключительная бух. отчетность составляется только присоединяющейся организацией на день, предшествующий внесению в ЕГРЮЛ записи о прекращении ее деятельности. При этом закрывается счет учета прибылей и убытков и распределяется (направляется на определенные цели) на основании договора о присоединении учредителей сумма чистой прибыли Бух. отчетность правопреемника на дату внесения в ЕГРЮЛ записи о прекращении деятельности последней из присоединенных организаций формируется путем построчного объединения (суммирования или вычитания при непокрытом убытке прошлых лет) числовых показателей заключительной бухгалтерской отчетности присоединяющейся организации с учетом числовых показателей бухгалтерской отчетности правопреемника, составленной на дату гос. регистрации прекращения деятельности присоединяющейся организации.

62.оценка  стоимости корпораций при слияниях.

При многообразии целей и причин слияний и поглощений, осн. Причинами  явл. стремление к завоеванию большей  доли рынка и получению синергетич. эффекта, кот.возникает в результате взаимодополняющего действия активов двух или нескольких пред-й.  
Как происходит слияние?Оно имеет место в том случае, когда на базе двух компаний образуется одна. Сущ. несколько методов оценки. 
1. Метод оценки по дисконтированным ден.потокам. Строится план развития, на основе кот.рассчитываются ден. потоки, генерируемые компанией, и дисконтируются исходя из рисков, возможных для России в целом, определенной отрасли промышленности и конкретного предприятия. Полученная величина увеличивается на приведенную дисконтированную стоимость ден. потоков, генерируемых компанией в постпрогнозном периоде. Составив несколько вариантов развития бизнеса, мы можем получить представление о стоимости компании (бизнеса). 
2. Метод сравнимых сделок.  
3. Метод оценки по активам. Если ваше предприятие остановлено или выручка от него мизерная, но у вас есть земля, инфраструктура, стены и станки, которые по рыночным ценам стоят относительно дорого, можно оценивать предприятие не по денежным потокам, не по методу сравнимых сделок, а именно по стоимости активов. Если активы предприятия стоят 2 млн долл., оценка всего бизнеса составляет 2 млн долл., даже если выручка нулевая и есть затраты на содержание всей инфраструктуры.  собственной холдинговой структуре.

63. Банкротство  и фин.реструктуризация

В соот-ии с действ. Закон-ом под банкротством понимается несостоятельность юрид. и физ. лиц по погашению требований кредитора в течение 3 мес. с момента наступления срока платежа. Право обращаться в суд имеют должник, кредитор, прокурор.Состояние кризисной ситуации у предприятия может разрешаться двумя путями:  
1) признанием неплатежеспособности;2) признанием банкротства.Причинами банкротства служат различные факторы внутр. и внеш. характера (отсутствие средств, высокая дебит. и кредит.задолж-сти, высокие налоги, убытки, низкая конкурентоспособность и др.). 
Выработана опред.политика антикризисного управления при банкротстве, кот. состоит из нескольких этапов, используемых в след.порядке.1. Исследуется фин. состояние предприятия с целью обнаружения признаков банкротства. 2. Определяются масштабы кризисного состояния: легкий, средний, тяжелый.3.Изучаются осн. факторы, обусловившие кризисное состояние. Исследуются степени влияния отд. факторов на формы и масштабы кризисного состояния предприятия.4.Формируются цели, и делается выбор осн. механизмовантикризисного фин. управления предприятием при угрозе банкротства. Соответственно этим целям формируются и системы механизмов фин. управления предприятием при угрозе банкротства, кот. составляют содержание пос-х направлений политики.5. Прежде всего используются внут.механизмы фин. стабилизации предприятия.6. Если масштабы фин. состояния предприятия не позволяют выйти из него за счет собс. резервов, пред-е прибегает к внеш. помощи, которая принимает форму его санации.7. При ликвидации предприятия проводится ликвидационные процедуры.

Диагностика банкротства пред-т  собой исслед-е фин. состояния  пред-я с целью более раннего  обнаружения признаков его криз-го развития, определение масштаба кризиса  и изучение состава факторов, обус-щих  кризисное развитие пред-я. Исследование фин. состояния — составная часть  общего фин-го анализа. 
Под реструктуризацией понимается процесс, который охватывает несколько этапов (изменения в производстве, структуре капитала и собственности) и носит стратегический характер.

Процесс изменений в производстве несостоятельной организации, как  начальный этап реструктуризации, не требует крупных финансовых инвестиций и может быть проведен быстро с  использованием внутренних ресурсов.

Финансовая реструктуризация направлена на реструктуризацию капитала, его цены, и является обязательным элементом финансового оздоровления организации, так как кризисная организация, как правило, перегружена долгами. Объектами реструктуризации могут быть как структура капитала, так и величина основного и оборотного капиталов кризисной организации. При этом в процессе финансовой реструктуризации разрабатывается новая политика управления основным и оборотным капиталами, включающая новые принципы управления ими и позволяющая быстро реагировать на сигналы внешней среды и изменения внутренней ситуации.

65.Управление финансами  в некоммерч.и общ. орг-х их осн.специф.аспекты и особенности

В ГКРФ неком-я орг-я опр-ся как орг-не имеющая извл-е прибыли в качестве осн. цели деят-ти и не распред-щая получ.прибыль между участниками. Некоммерч.орган-ии созд-ся для достижения соц-х, благотв-х, образов-ых, иных нематер.потребностей напр-ых на достижение общ. благ.Неком. орг-и могут созд-ся в разл. ОПФ: потреб. кооперативов, общ. или религ. организаций (объединений), финансируемых собственником учреждений, благотв-х и иных фондов, объединений юр. лиц (ассоциаций и союзов), неком. партнерств др. формах, разреш. законодательством Неком. Орг. Созд-ся, как правило, с правами юр. лица. Исключение составляют лишь общест. и религ. Орг-ии, кот.могут осущ-ть свою деят-ть без гос. регистрации и приобретения прав юр. лица. Приобретение прав юр. лица позволяет орг-ям защищать свои имущ. права и интересы, а также польз-ся налог.и прочими льготами. 
Управление финансами неком. Орг-й вкл.такие осн. элементы, как фин. планирование, операт. управление и фин. контроль. Механизм фин. планирования неком.организаций разл-ся в зависимости от их ОПФ.  
В отличие от бюдж. учреждений неком.орг-и отражают объемы финна.ресурсов и направления их исполь-я в фин. плане.Фин.план м.б. представлен в форме баланса дох-в и рас-в либо в виде сметы доходов и расходов, Бюдж. ассигнования в фин. плане неком. Орг-ии отраж-ся единой суммой в виде субсидий или субвенций.Опер. управление финансами неком.организаций предполагает анализ отклонений факт.фин. показателей от план.для принятия адекватных управл. решений Получаемая в ходе анализа информация служит основанием для внесения изменений в фин. планы неком. Орг-й.Организация фин. контроля как элемента управления финансами неком.организаций разл-ся в организациях разн.ОПФ. в неком. организациях иных ОПФ гос. Фин. контроль ограничен только вопросами выполнения организацией налоговых обязательств и целевого и эффективного использования бюджетных средств. 

66. упр-е финансами в бюдж. Орг-х

В соот-ии с ГК в ОПФ бюд-х учр-ий созд-ся и функционируют гл. образом  учреждения соц.-кул-ой сферы, а также органы гос. власти и органы местн. самоуправления, суды, органы правопорядка, и др. источниками фин. ресурсов бюдж. учреждений являются:бюджетные ассигнования, предоставляемые из бюджетов разных уровней (фед-го, субъектов РФ и местных), в разрезе отд. видов расходов, опред. Бюдж. классификацией;поступления от оказания плат. услуг населению.  Направления использования фин. ресурсов, независимо от источника их образования опред-ся в строгом соот-ии с подразделениями экон.классиф-ии расходов Бюдж. классификации РФ, устанавл-ми конкр. цели расходования средств. Управление финансами такие осн. элементы, как фин. планирование, операт. управление и фин. контроль 
Планирование фин.ресурсов бюдж. Учр-ий осущ-ся в соответствии с принципами сметного финансирования. При этом в смете доходов и расходов бюдж. учреждения отраж-ся как средства, получаемые из бюджетов соответствующих уровней и внебюдж. фондов, так и доходы от предпр.и иной деятельности, приносящей доход.Направ-ия использования фин. ресурсов опред-ся в разрезе подразделений функциональной, ведомственной и эконом. Класс-ции расходов бюджетов РФ, определенных Фед. законом «О бюдж. классификации РФ». В соот-ии с бюдж.законодательством смета доходов и расходов утверждается гл.распорядителем бюдж. средств или распорядителем бюдж. средств.Операт. управление финансами предполагает анализ отклонений факт. Фин.показателей от плановых для принятия адекватных управ. решений по выполнению заявленных целей и задач деятельности орг-ии. Порядок внесения изменений в смету доходов и расходов бюдж. учреждений регулируется бюдж. законодательством. Гос. фин.контролю подвержены процесс планирования и исполнения смет дох-в и расх-в всех бюдж. учрежденийБюдж. учреждения охвачены всеми формами фин. контроля как внут., так и внеш.При этом контролируются обоснованность планирования всех показателей сметы, их соответствие показателям утвер-го бюджета. законности совершаемых операций.

64. Особенности финансового менеджмента  при изменении организационной  структуры организации