Управление денежными потоками предприятия на примере ЗАО «Норский Керамический Завод»

Поэтому получение кредитов и займов обычно отражается в разделе финансовой деятельности. Исключение составляют банковские овердрафты, которые в некоторых странах принято относить к рычагам управления денежными средствами. В таких случаях банковские овердрафты рассматриваются в составе текущей дея­тельности. Такой подход, предусматривающий отделение кредитов от теку­щей деятельности, с точки зрения интерпретации информации ва­жен как для кредитора, так и для аналитика предприятия.

Кредитор стремится увидеть отдельно суммы, привлекаемые предприятием на возвратной основе, и суммы денежных средств, являющиеся результатом текущей деятельности, имея в виду, что сумма должна быть обеспечена за счет основной деятельности. В данном случае речь идет об общем правиле, а не о частных случа­ях решения проблемы платежеспособности путем покрытия одних обязательств за счет возникновения новых, рефинансирования дол­га и т. д. Данные способы обеспечения платежеспособности хотя и имеют место, но не могут рассматриваться как система. На опреде­ленном этапе предприятие столкнется с ситуацией, когда будет не­возможно получить новые финансовые ресурсы на приемлемых для него условиях[7].

Внутренний аналитик нуждается в информации о величине из­менения денежных средств в результате текущей деятельности пред­приятия, с тем чтобы решить вопросы о выборе инвестиционной политики, использовании прибыли на нужды потребления и др. Указанные расходы должны планироваться в первую очередь исходя из собственных возможностей предприятия.

Существуют и иные отличия действующего в России отчета о движении денежных средств и отчета, используемого в международ­ной практике учета. Так, одним из критериев отнесения статьи к те­кущей деятельности является ее участие в формировании результата от реализации продукции. Согласно этому такая статья, как оплата труда работников, будучи неотъемлемым элементом себестоимости, включается в текущую деятельность. В отечественной форме данная статья исключена из текущей деятельности (как, впрочем, и из всех остальных видов деятельности), в результате чего сумма платежей по текущей деятельности занижается, а величина чистого денежного потока соответственно завышается.

Кроме того, для большего удобства работы в форме отчета сле­довало бы предусмотреть итоговые показатели изменения денежных средств от текущей, инвестиционной, финансовой деятельности.

Отмеченные проблемы свидетельствуют о том, что непосредственное использование данной отчетной формы для целей анализа в настоящее время затруднительно, а сама форма нуждается в даль­нейшем уточнении[8].

2. Методологические основы управления денежными потоками организации.

2.1. Классификация денежных потоков по видам деятельности.

Составление баланса денежных потоков проводится на основе разделения их по видам деятельности – текущей, инвестиционной и финансовой. МСФО и положения по составлению бухгалтерской отчетности в РФ[9] дают сходные трактовки видов потоков, но некоторые положения прописаны нечетко, что может привести к неверным суждениям. Неправильное разделение денежных потоков может оказать негативное влияние на принятие управленческих решений и точность оценки.

Международные стандарты финансовой отчетности определяют суть классификации. К текущей деятельности относят денежные потоки от основной, приносящей доход деятельности, т.е. являющиеся результатом операций, входящих в определение чистой прибыли или убытка. К ним относятся денежные поступления от продажи товаров и аренды, расходы в виде платежей поставщикам, работникам, страховые и налоговые платежи, поступление и выполнение авансовых платежей, а также движение денежных средств в связи с приобретением или расходованием коммерческих или торговых ценных бумаг. В приложении  к приказу Министерства финансов №67н[10] говорится, что «текущей деятельностью считается деятельность организации… в соответствии с предметом и целями деятельности», т.е. производством и продажей продукции, оказанием услуг. Это не противоречит требованиям МСФО.

К инвестиционной деятельности МСФО относят расходы на ресурсы, предназначенные для генерирования будущих доходов и потоков денежных средств. Это платежи для приобретения таких долгосрочных активов, как основные средства и нематериальные активы, долевые и долговые инструменты других компаний и доли участия в совместных компаниях и денежные поступления в виде процентов (дивидендов) и от продаж названых инструментов; предоставленные другим организациям кредиты и денежные поступления от их возмещения; денежные платежи и поступления от срочных контрактов, опционов и свопов. При этом доход (убыток) от продажи основных средств включается в чистую прибыль предприятия, но потоки денежных средств, связанные с этими операциями, относят к инвестиционной деятельности. Сюда не относятся платежи и поступления от продажи инструментов, причисляемых к эквивалентам денежных средств (краткосрочные финансовые вложения). Аналогичные критерии и отнесения денежных потоков к инвестиционной деятельности содержатся и в отечественном документе, который определяет инвестиционную деятельность как связанную с приобретениями и продажей разного вида внеоборотных активов, включая финансовые, осуществлением строительства, НИОКР, предоставлением займов другим организациям и их погашением. При этом в формате Отчета о движении денежных средств получаемые проценты  и дивиденды по ценным бумагам других организаций показаны именно в разделе инвестиционной деятельности (ранее их отечественными инструкциями предлагалось относить к финансовой). Как правило, инвестиционная деятельность характеризуется отрицательным значением чистого потока, поскольку расходы активно инвестирующей свое развитие компании существенно превышают доходы. А результат вложений в основные средства и нематериальные активы найдут в дальнейшем отклик в текущей деятельности[11].

МСФО подчеркивают важность потоков денежных средств от финансовой деятельности ввиду информирования через них о претензиях на будущие потоки компании со стороны предоставляющих капитал лиц (инвесторов). Сюда относят денежные поступления от эмиссии акций или других долевых инструментов, а также от выпуска облигаций, векселей, получения кредитов и займов. Оттоками денег, учитываемыми как финансовая деятельность, являются расходы на выкуп акций, погашение кредитов и займов и арендную плату при финансовой аренде.

Аналогично, по сути, трактуется этот вид потоков и в Приказе Министерства финансов РФ №67н: «Финансовой деятельностью считается деятельность организации, в результате которой изменяется величина и состав собственного капитала организации, заемных средств», а в образцах заполнения форм отчетности фигурируют идентичные указаниям МСФО потоки денег.

Как видим, разночтения в определении и отнесении потоков денег на тот или иной вид деятельности в МСФО и отечественных регламентах не обнаруживается, но присутствуют не четко прописанные положения, служащие зачастую основаниями для ошибочных выводов.

Например, МСФО не определяют точно, в какой деятельности следует показывать выплату дивидендов и купонных доходов держателям акций и облигаций компании, а также указывают, что «одна и та же операция может включать потоки денежных средств, классифицируемые по-разному. Когда денежное погашение кредита включает в себя как проценты, так и сумму основного долга, то часть, составляющая проценты, может классифицироваться как операционная деятельность, а часть, составляющая основную сумму, классифицируется как финансовая деятельность»[12].  Одновременно МСФО связывают финансовые потоки с претензиями на доходы со стороны инвесторов, но почему-то проценты по кредитам показывают в текущей деятельности, в то время как это доход инвестора-кредитора. Отечественные регламенты распределения денежных потоков предлагают отнесение выплаты дивидендов (вместе с процентными платежами) полностью на текущую деятельность, что противоречит природе этих денежных выплат.

Представляется, что для точности формирования потоков денег от финансовой деятельности следует руководствоваться определением с позиций их основного содержания – отражения взаимоотношений с инвесторами, и поэтому разделять их на потоки, связывающие предприятие с инвесторами-собственниками (акционерами, вкладчиками)  и инвесторами-кредиторами (банками, держателями облигаций, предприятиями-заимодателями)[13]. Первые являются владельцами собственного капитала предприятия, вторые – заемного. С этих позиций можно уточнить перечень денежных потоков, соответствующим образом их группируя. Первая группа (взаимоотношения с инвесторами-собственниками) должна включать поступление дохода от эмиссии акций, других долевых инструментов, расходы в виде выплаты дохода собственников (в частности, в виде дивиденда), на выкуп и погашение акций. Вторую группу (взаимоотношения с инвесторами-кредиторами) составят поступления денег при получении займов и кредитов, а также погашение сумм основного долга вместе с выплатой дохода в виде процентов владельцам заемного капитала. Поскольку проценты по долгу есть не что иное, как выплачиваемый владельцу заемного капитала доход, то они должны быть показаны в финансовой деятельности. При этом неважно, в каких целях использован кредит (заем) – в долгосрочных вложениях или на пополнение оборотных средств: современная трактовка инвестиций включает вложения в объекты предпринимательской деятельности как долгосрочного, так и краткосрочного характера.

Итак, сгруппировав денежные потоки по видам деятельности, можно как на стадии их планирования, так и на основе отчетных форм контролировать следующие показатели и соотношения результатов:

1.      Общую величину чистого денежного потока:

ЧДПобщ = ЧДПтек – ЧДПинв + (-) ЧДПфин.

Результат должен быть таким, чтобы обеспечить обоснованно необходимую сумму денег на счетах предприятия на конец периода, исходя из сложившейся на его начало денежной суммы.

2. Величину чистого денежного потока от текущей деятельности, которая должна быть положительна. Иное означает, что часть текущих и все инвестиционные потребности предприятия удовлетворяются за счет заемных источников, а на расчеты с инвесторами компания вовсе не зарабатывает средств. Оба положения опасны и не могут иметь место в продолжительном периоде. Должно иметь место нарастание ЧДПтек за счет денежных доходов, получаемых в соответствующем периоде от реализации ранее принятых к реализации инвестиционных проектов.

3. Соотношение чистых денежных потоков от текущей и инвестиционной деятельности (ЧДПтек – ЧДПинв). Эта разница, называемая в теории управления стоимостью компании свободным денежным потоком, свидетельствует о потенциальной возможности компании выплатить доходы владельцам капитала и также должна быть положительной. Эта сумма в текущем периоде может увеличиваться при свертывании инвестиционной деятельности, но в этом случае в очередных периодах будет происходить менее интенсивное нарастание ЧДПтек и соответственно доходов инвесторов[14].

Для обеспечения эффективного управления денежными потоками целесообразно осуществлять их классификацию по различным признакам, методический подход к которой наиболее подробно освещен в работах И.А. Бланка.

1. По направленности движения денежных средств выделяют следующие виды денежных потоков:

- положительный денежный поток (приток денежных средств);

- отрицательный денежный поток (отток денежных средств).

На рис. 1 стрелки, направленные внутрь, показывают положительный денежный поток (приток денежных средств), наружу - отрицательный денежный поток (отток денежных средств). Следует отметить их тесную взаимообусловленность: сбой во времени или объеме одного из них обуславливает сбой и другого потока. Поэтому их целесообразно рассматривать во взаимосвязи как единый объект управления.

2. По методу исчисления объема:

- валовой денежный поток – это все поступления или вся сумма расходования денежных средств в анализируемом периоде времени;

- чистый денежный поток (ЧДП), который представляет собой разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОДП) потоками денежных средств в анализируемом периоде времени:

ЧДП = ПДП – ОДП,

ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной величиной.

Основные фонды             Финансовые вложения                     Выдача заработной платы

Выпуск акций                                                                                                                         Выплата дивидендов

Новый заемный капитал                                            Денежные потоки                                 Погашение кредиторской задолженности           

Поступление дебиторской задолженности                                                                                  Погашение кредитов и займов

Продажа за наличный расчет                                                                                Налоги

Продажа имущества                    Наличные платежи

Рис. 1. Денежные потоки

3. По уровню достаточности объема различают:

- избыточный денежный поток, при котором поступления денежных средств значительно превышают реальную потребность предприятия в финансовых ресурсах, в результате чего накапливаются и простаивают свободные остатки денежной наличности на счетах в банке;

- дефицитный денежный поток, при котором поступление денежных средств значительно ниже реальных потребностей предприятия.

4. По непрерывности функционирования различают:

- регулярный денежный поток, при котором в рассматриваемом периоде времени по отдельным хозяйственным операциям осуществляется регулярный приток или отток денежных средств;

- дискретный (эпизодический) денежный поток, который связан с осуществлением единичных хозяйственных операций в рассматриваемом периоде времени.

5. По стабильности временных интервалов регулярные денежные потоки могут быть:

- с равномерными временными интервалами (аннуитет);

- с неравномерными временными интервалами.

6. По периоду времени:

- краткосрочные денежные потоки (до года);

- долгосрочные денежные потоки (свыше года).

7. В зависимости от того, когда поступают денежные средства – в начале периода (предоплата) или в конце периода – различают денежные потоки:

- пренумерандо;