Содержание финансово-стабилизационной политики на примере опыта стран Восточной Европы, России и США

     В белорусской научной литературе теоретическими исследованиями вопросов финансовой стабильности, раскрывающими ее сущность, в том числе с учетом динамического аспекта, занимался П.В. Каллаур. В частности, им было предложены следующие характеристики данного явления:

     1) системный характер. Финансовая стабильность возникает как синергический результат взаимодействия системы финансовых институтов, рынков и инфраструктуры, а также финансовых отношений, возникающих в реальной экономике;

     2) множественность возможных состояний.  Финансовая стабильность — не единственное точечное состояние, а ряд возможных значений, каждому из которых соответствует свой запас прочности финансовой системы;

     3) относительный характер. Финансовая  стабильность не является абсолютным  состоянием. Теоретическая вероятность  наступления финансовой дестабилизации существует даже в наиболее устойчивых финансовых системах;

     4) динамический аспект. При наличии  финансовой стабильности в текущий  период времени t0 существующие риски определены и оценены должным образом. Правильная оценка рисков, которые могут сказаться в будущем, позволяет ее обеспечивать также в периодах t1, t2 и так далее, если не возникают неожиданные и (или) серьезные негативные макроэкономические или финансовые шоки;

     5) основанность на доверии к  финансовой системе. Без доверия к финансовым институтам, рынкам, инструментам и инфраструктуре финансовой стабильности быть не может;

     6) способность полностью абсорбировать  негативные шоки внутри финансовой  системы. Отсутствие негативного  влияния на реальную экономику  со стороны этой системы в состоянии экономической стабильности. [7, с. 31]

      Таким образом, единый подход к определению  понятия финансово-экономической  стабилизации в экономической литературе отсутствует.

      Вместе  с тем, обобщая вышеуказанные  подходы, можно определить финансово-экономическую стабилизацию как:

        процесс снижения темпов спада  физического объёма производства (реального ВНП) при снижении  темпа инфляции, опосредствованный  финансовой санацией и стабилизацией  положения экономических агентов  - предприятий и домашних хозяйств - на микро-уровне и осуществляемый посредством инструментов монетарной и фискальной политики; [2, 12]

        достижение фискальной сбалансированности  при определенных темпах инфляции,  такое равновесное состояние  экономики, которое является основой  для устойчивого экономического роста переходной экономики, и характеризующееся ростом макроэкономических показателей.

        Таким образом, для макроэкономической (финансовой) стабилизации характерно  такое состояние экономики, которому  присущи определенные фискальные и монетарные показателями, а также политические и административные инфраструктурные изменения, создающие условия для экономического роста и накопления капитала. 

      Финансово-экономическую  стабилизацию можно также рассматривать  в разных аспектах, а именно как;

- государственную  политику, направленную на одновременное  снижение инфляции и прекращение  спада производства,

- процесс  снижения темпа инфляции и  спада производства.

      Поэтому возможно использование и таких  категорий, как процесс финансово-экономической стабилизации, финансово-стабилизационная политика, обе этих категории неразрывно связаны друг с другом, как с теоретической точки зрения, так и с точки зрения практической реализации.

      Страны  с переходной экономикой в самом  начале преобразований сталкиваются с проблемой подавления (в ряде стран — недопущения) высокой инфляции. Подавление инфляции, укрепление денежной единицы и достижение устойчивости валютного курса еще называют макроэкономической, или финансовой, стабилизацией. Ее центральный элемент — борьба с инфляцией. Показателем успеха стабилизационных мер в этой области считается снижение ежегодного прироста индекса потребительских цен до 30% и ниже. Для проведения эффективной стабилизационной политики необходимо понимание специфики инфляции в переходный период, которая находится под влиянием как монетарных, так и немонетарных факторов. [8, c.103] 

      Монетарный  подход к финансовой стабилизации

      В соответствии с монетарным подходом темпы инфляции прямо пропорциональны  темпам прироста денежной массы, темпам увеличения скорости денежного обращения и обратно пропорциональны темпам прироста объема продукции реального сектора.

      Повышение темпов прироста денежной массы приводит к соответствующему повышению темпов инфляции, в то время как их снижение вызывает обратный эффект. В качестве показателя инфляции в странах с переходной экономикой обычно используется рост индекса потребительских цен.

      Рост  денежной массы влияет на инфляцию через определенные временные промежутки — лаги, в течение которых изменения  объемов денежной массы вызывают изменения в темпах прироста цен.

      Немонетарный  подход к финансовой стабилизации

      Согласно  немонетарному подходу, на инфляцию в переходной экономике влияют многочисленные факторы, находящиеся за пределами сферы денежного обращения.

      Во-первых, структурный  фактор,  т.е. значительные диспропорции в развитии отдельных отраслей экономики, которые быстро не могут быть устранены, а поэтому нехватка тех или иных товаров и услуг долго подталкивает цены в сторону повышения. Еще одним проявлением этого, например, в тяжелой промышленности с длительным производственным циклом, является инерционность экономики, в силу чего производство не способно быстро реагировать на изменения спроса и обмена денежной массы. Поэтому даже жесткая финансовая политика не может в короткое время устранить неравновесие между спросом и предложением.

      Во-вторых,  монополистический  фактор,  который в специфических условиях Республики Беларусь усугубляется огромной ролью естественных монополий.

      В-третьих,  институциональный  фактор, связывающий инфляцию с особенностями правовых и организационных условий функционирования экономических агентов. Действие этого фактора выражается, с одной стороны, в сохранении государственного субсидирования неконкурентоспособных предприятий и банков, что неизбежно ведет к росту инфляции. С другой стороны, институциональный фактор проявляется в отсутствии в начале реформ практики банкротств, что вызывало нерыночную реакцию предприятий на сжатие спроса — неплатежи.

      Наличие долгосрочных инфляционных факторов немонетарного характера рождает «фоновую» инфляцию, которую нельзя устранить путем сжатия денежной массы. В определенные периоды «фоновая» инфляция принимает подавленную форму неплатежей и долгов государства перед предприятиями и населением.

      Сочетание монетарных факторов инфляции с немонетарными при высокой роли последних свидетельствуют о том, что политика финансовой стабилизации в переходный период не может ограничиваться сжатием денежной массы и требует проведения глубоких структурных и институциональных реформ.  

1.2. Основные инструменты  финасово-стабилизационной  политики и их  использование  

      Особенностью  переходной экономики является то, что ни один из механизмов координации  намерений хозяйственных субъектов  не является доминирующим: централизованное планирование уже не действует, а рыночные механизмы еще не заработали в полной мере. Рыночные реформы включают в себя три этапа: макроэкономическое регулирование, приватизацию и структурные реформы.

      Независимо  от программы проведения рыночных преобразований, они не могут осуществиться без макроэкономической стабилизации экономики. Она заключается в поддержании объема производства и занятости на естественном уровне. Правительство должно по возможности нейтрализовать колебания (шоки) совокупного спроса или совокупного предложения, не допускать перегрева экономики или глубокого спада.

      Это, однако, характерно для стран с  уже сформировавшейся рыночной экономикой. В странах, переходящих к рынку  или восстанавливающих его функционирование под макроэкономической стабилизацией понимается, прежде всего, преодоление кредитно-денежной и налогово-бюджетной диспропорциональности. Самое яркое ее проявление – высокая инфляция (галопирующая или гиперинфляция). Во всех странах, переходящих к рынку – в России, странах СНГ, государствах  Восточной Европы, а также Чили, Мексике, Бразилии – наблюдается (или наблюдалось) сильнейшее расстройство финансовой системы, обесценение национальной валюты и катастрофическое бегство от нее. Причина таких явлений – гипертрофия государственного вмешательства в экономику.

      При разнообразии теоретических подходов и программ экономической стабилизации, можно выделить два основных сценария: ортодоксальный и неортодоксальный (гетеродоксный).

      Ортодоксальный  сценарий стабилизации – совокупность макроэкономических мероприятий, включающих минимизацию бюджетного дефицита, проведение жесткой кредитно-денежной политики и фиксирование номинальной денежной массы или обменного курса валюты в качестве «якоря» для уровня цен. Если эти мероприятия проводятся быстро, то они называются «шоковой терапией».

      Согласно  этому сценарию, данные меры должны не растягиваться на много лет, а  проводиться за 1-2 года, чтобы не дать сформироваться устойчивым инфляционным ожиданиям. Во-вторых, предполагается устранение или минимизация дефицита государственного бюджета. Опасен не только сам дефицит, но и инфляционные методы его финансирования. Можно покрывать дефицит за счет эмиссии и за счет займов у населения. Этот подход предполагает отказ от эмиссионного покрытия дефицита. В-третьих, предполагается проведение жесткой кредитно-денежной политики, контроль над объемом денежного предложения, прекращение раздачи льготных кредитов. В-четвертых, предполагается вести борьбу с инфляцией и инфляционным ожиданием при помощи так называемого номинального «якоря». Номинальный «якорь» – это макроэкономический показатель, который фиксируется на определенном уровне при осуществлении стабилизационных программ. В качестве «якоря» могут фиксироваться обменный курс валюты, предложение денег «номинальная денежная масса», номинальная заработная плата. Эти макроэкономические показатели действуют как якорь, удерживая на определенном уровне цены, не давая им сорваться в гиперинфляционный рост. Поддерживаемый Центральным Банком страны фиксированный обменный курс помогает преодолеть неопределенность и снизить инфляционные ожидания  бизнеса и домашних хозяйств.

      Для достижения вышеперечисленных целей  правительство должно действовать  в следующих направлениях:

      1.    Сокращение номинального предложения денег;

      2.    Либерализация цен;

      3.    Увеличение реального объема производства;

      4.    Снижение скорости обращения денег.

      Уравнение MV=PY наглядно демонстрирует потенциальные  пути устранения денежного навеса. Первый пункт затрагивает показатель M, второй – показатель P, третий – Y, и четвертый – V.

      На  практике, как правило, решаются две  задачи: воздействие на денежную массу  путем проведения денежной реформы  или путем воздействия на цены посредством либерализации цен.

      Денежная  реформа очень часто наталкивается на следующий вопрос: как определить избыток денежной массы и конфисковать или заморозить денежные средства населения и фирм? При этом, разумеется, недопустим социальный взрыв из-за конфискационного характера реформы.

      Либерализация цен также уничтожает избыточную денежную массу, но уже через повышение общего уровня цен. При этом рост цен может наглядно продемонстрировать, каков был избыток денежной массы перед отпуском цен.

      Другой  процесс, приводящий к уменьшению бюджетного дефицита – повышение эффективности сбора налога и вообще реформа налоговой системы. Практически же страны, осуществляющие реформы, сталкиваются с эффектом Танзи-Оливера, то есть обесценение налоговых поступлений в госбюджет из-за высоких темпов инфляции.

      В конце XVIII века английский экономист А. Смит сформулировал основные требования к налоговой системе, которые признаются и сегодня. Речь идет о том, что налоги не должны быть чрезмерно обременительными, должны быть понятны налогоплательщикам; каждый налогоплательщик должен знать, какую сумму, в какой срок ему необходимо уплатить и почему; налоги должны быть справедливыми; при сходных обстоятельствах разные налогоплательщики должны платить примерно одинаковые налоги; государство должно собирать налоги, не расходуя на это слишком большие средства.

      Однако  ортодоксальный подход далеко не всегда оказывается эффективным. Это зависит  от экономических особенностей стран. В связи с этим необходимо рассмотреть  другой сценарий макроэкономической стабилизации.