Формирование и развитие системы инфраструктурного обеспечения предпринимательской деятельности

Данные спрогнозированы на рассматриваемый в работе срок реализации проектов - 3 года, на основании рассчитанных показателей финансовой эффективности рассматриваемых ин­вестиционных проектов, которые отражены в таблице 15.

Для определения величины относительных рисков по рассматриваемым проектам нами проведены следующие расчеты:

Таблица 15 − Показатели финансовой эффективности инвестиционных проектов, в тыс. руб. 

1  Разработка и освоение производства КЦ «Шоколадница»

2  Освоение выпуска КЦ «Папа Карло»

1. Определена ожидаемая норма доходов по всей группе инвестиций:

,

где              k0 – ожидаемая норма доходов по всей группе инвестиций;

ki - это i-ый вариант;

pi – это вероятность того, что этот i-ый вариант будет иметь место;

n – номер вероятностного результата.

2. Для определения общего риска нами учтен показатель вариации, который измеряет дисперсию величины стоимости:

.

3. Определено средне-квадратическое отклонение, то есть показатель стандартной девиации или риск, который указывает, на сколько в среднем каждый вариант отличается от средней величины и характеризует абсолют­ную величину риска по инвестициям, что делает неудобным сравнение инве­стиций с различными ожидаемыми доходами.

.

Для сравнения удобнее использовать величину относительных рисков инвестиций.

4. Величина относительных рисков, то есть расчет риска на единицу ожидаемого дохода определялся нами через коэффициент вариации:

,

где              sd - стандартная девиация.

Подставив исходные данные в указанные формулы, мы рассчитали перечисленные показатели по рассматриваемым проектам и представили их в таблице 16.

Таблица 16 − Данные по расчету относительных рисков инвестиционных проектов

Содержание таблицы 16 показывает, что определение рискованности варианта венчурного инвестирования связано с тем, каким образом произво­дится учет фактора риска. При оценке по общей массе дохода, то есть абсо­лютного риска, который характеризуется показателем стандартной девиации, проект КЦ «Шоколадница» является более рискованным, чем проект по КЦ «Папа Карло». Однако, если учи­тывать относительный риск, риск на единицу ожидаемого дохода (через ко­эффициент вариации), то более рискованным является проект КЦ «Папа Карло». Так как рассмат­риваемые проекты имеют различные величины ожидаемых доходов, именно показатели уровня относительных рисков должны быть приняты во внима­ние.

Для определения уровня внутреннего риска по недополучению плани­руемых доходов по инвестициям используем статистический метод. Суть ста­тистического метода заключается в том, что для расчета вероятностей воз­никновения потерь от неэффективной организации управления инновацион­ными проектами.

Частота возникновения некоторого уровня потерь находится по сле­дующей формуле:

,                                                                      (5)

где               – частота возникновения некоторого уровня потерь;

− число случаев наступления конкретного уровня потерь;

− общее число случаев в статистической выборке, включающее и успешно осуществленные операции.

Для построения кривой риска и определения уровня потерь необходимо ввести понятие областей риска. Областью риска называется некоторая зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска. В настоящее время выделяют 5 ос­новных областей риска деятельности любой фирмы в условиях рыночной экономики:

−        безрисковая область;

−        область минимального риска;

−        область повышенного риска;

−        область критического риска;

−        область недопустимого риска.

Рассмотрим вкратце характеристику каждой из этих областей:

−        безрисковая область характеризуется отсутствием каких-либо потерь при совершении операций с гарантией получения, как минимум, расчетной прибыли. Теоретически прибыль предприятия при выполнении проекта не ограничена. Коэффициент риска H1 = 0;

−        область минимального риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли, коэффициент риска Н2 во второй области находится в пределах 0-25%;

−        область повышенного риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры расчетной прибыли, коэффициент риска Н3 в третьей области находится в пределах 25-50%;

−        область критического риска характеризуется возможными потерями, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли, коэффициент риска Н4 в четвертой облас­ти находится в пределах 50-75%;

−        область недопустимого риска характеризуется возможными потерями, которые близки к размеру собственных средств, то есть возможно наступление полного банкротства фирмы, коэффициент риска Н5 пятой области находится в пределах 75-100%.

Проведем расчет риска для инвестиционного проекта КЦ «Шоколадница» по разработке и освоению производства хлебобулочных изделий. Расчет будет составлен на два пер­вых года реализации проекта, данные о вероятных потерях составлены экс­пертами РОГФМП на основе статистических данных о работе данного пред­приятия за последние годы. Для определения уровня риска используется гра­фик Лоренца. Данные для расчета приведены в таблице 17.

Таблица 17  - Вероятностная частота возникновения потерь по инвестиционному проекту КЦ «Шоколадница»

Общая частота возникновения потерь предприятия (f0), определяемая по формуле 5, равняется 0,60 на первом году реализации проекта и 0,50 на втором. Это соответствует сумме частот возникновения потерь во 2-5 облас­тях риска (f2, f3, f4, f5).

Уровень риска Ур определяется по частоте возникновения потерь. Для построения графика частоты выстраиваются в восходящий ранжированный ряд по объему явлений, затем вычисляются кумулятивные (накопленные) итоги. В нашем случае кумулятивные итоги за 1-ый год означают, что частота потерь во 2-ой области - 50 %, в 3-ей области - 83 %, в 4-ой области - 95 % и в 5-ой области - 100 %. Далее берется квадрат 100x100 и на вертикальной оси откладывают кумулятивные итоги частот, а на горизон­тальной - количество областей, для чего отложенный отрезок разбивается на равные части по числу этих областей. Отложив на графике против соответст­вующих кумулятивных итогов точки и соединив их плавной кривой, получим линию Лоренца, как это показа но на рисунке 6. Аналогичным образом строим линию Лоренца для второго года реализации проекта (рис. 6).

Рисунок 6 - Определение уровня риска (Ур) КЦ «Шоколадница» с помощью графика Лоренца проекта

При отсутствии потерь, т.е. при работе фирмы в безрисковой области, Ур = 0, линия Лоренца будет представлять прямую. Если Ур > 0, т.е. уровень риска повышается, частота возникновения потерь будет распределяться не­равномерно. Чем выше Ур, тем более выпукла линия Лоренца, тем больше будет отрезок, ограниченный этой линией и линией равенства. Если найти отношение длины отрезка ОМ к длине полудиагонали OD (рис. 6), то получим значение Ур за первый год реализации проекта:

.

Если найти отношение длины отрезка ОК к длине полудиагонали OD (рис. 6), то получим значение Ур за второй год реализации проекта:

.

Если линия Лоренца имеет противоположное изображение, то есть час­тота возникновения потерь в областях минимального и повышенного риска незначительна, то отношение длины ограниченного отрезка и длины полудиагонали нужно вычитать из 1.

Аналогичным образом проведем расчет риска для инвестиционного  проекта КЦ «Папа Карло» по освоению выпуска замороженных фруктов. Расчет так же будет составлен на два первых года реализации проекта, данные о вероятных потерях составлены экспертами РОГФМП на основе статистических данных о работе данного предприятия за последние годы. Данные для расчета приведены в таблице 18.

На основании данных табл. 18 строим линии Лоренца для перво­го и второго года реализации проекта, как это показано на рисунке 7.

Таблица 18 − Вероятностная частота возникновения потерь по инвестиционному проекту КЦ «Папа Карло»