Финансы предприятия: сущность, функции, принципы

Рассмотрим основные отличия «старой» и «новой» версии процедуры судебной санации:

1.      Если по «старой» версии единственным способом возобновления платежеспособности должника был перевод долга на санатора в обмен на корпоративные права, то по «новой» версии это:

      реструктуризация предприятия (осуществление организационно-хозяйственных, финансово-экономических, правовых и технических мер, направленных на реорганизацию предприятия, в частности, путем его раздела с переходом долговых обязательств к юридическому лицу, не подлежащему санации, на изменение формы собственности, управления, организационно-правовой формы, сто будет способствовать финансовому оздоровлению предприятия, увеличению объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышению эффективности производства и удовлетворению требований кредиторов (ст. 1));

      перепрофилирование производств;

      закрытие нерентабельных производств;

      отсрочка и (или) рассрочка платежей или прощение (списание) части долгов, о чем заключается мировое соглашение;

      ликвидация дебиторской задолженности;

      продажа части имущества должника;

      погашение санатором долга (части долга) должника, в частности путем перевода на него долга (части долга);

      выполнение обязательств должника владельцем имущества должника;

      продажа имущества должника как целостного имущественного комплекса (для негосударственных предприятий);

      увольнение работников должника, которые не могут быть задействованы в процессе реализации плана санации, и др.

2.      В старой редакции Закона не было определено лицо (юридическое или физическое), осуществляющее руководство процедурой санации. С вступлением в силу новой редакции Закона о банкротстве таким лицом будет назначаемый арбитражным судом управляющий санацией – физическое лицо, имеющее лицензию, выданную в установленном законодательством порядке.

3.      Старая редакция Закона не устанавливала максимальный срок санации. Новой редакцией такой срок уже определен – 12 месяцев. По ходатайству комитета кредиторов или управляющего санацией либо инвесторов этот срок может быть продлен еще до шести месяцев или сокращен.

4.      Если в старом Законе прямо не установлена возможность признания сделок должника недействительными на этапе санации, то согласно новой редакции Закона признание сделок недействительными возможно уже в процедуре санации.

5.      Если по старому Закону при наличии нескольких претендентов на участие в санации государственного предприятия хозяйственное общество, созданное членами трудового коллектива предприятия-должника, не имеет никаких преимуществ перед другими претендентами и должно наравне со всеми пройти конкурсный отбор, то новой редакцией установлено, что трудовой коллектив имеет преимущественное право требовать передачи ему целостного имущественного комплекса предприятия должника в аренду при условии взятия на себя денежных обязательств должника и при наличии согласия на это кредиторов.

              Едва ли не основным с точки зрения экономической целесообразности в процедуре санации стало установление новой редакцией плюралистического подхода к возможным путям санирования. Таким образом, можно сказать, что с момента вступления в силу новой редакции санационная процедура, ранее находившаяся в зародышевом состоянии, имеет возможность превратиться в нормальный и весьма действенный экономический инструмент.

Главной целью реструктуризации является выделение производств, способных осуществлять самостоятельную хозяйственную деятельность, имеющих стойкий рыночный спрос на их продукцию. Могут иметь место следующие виды реструктуризации:

      объединение (слияние) предприятий с созданием нового юридического лица;

      выделение отдельных структурных подразделений для дальнейшей приватизации;

      создание государственных холдинговых компаний с дочерними предприятиями;

      передача выделенных структурных подразделений в сферу управления другого органа управления;

      ликвидация предприятия;

      перепрофилирование предприятия.

Организационно-экономические мероприятия в рамках реструктуризации, разработанные Агентством, подходят практически для всех предприятий, попавших в тяжелое финансовое положение:

         замена руководства;

         частичная или полная приватизация для государственных предприятий (частичная или полная смена собственника для негосударственных предприятий);

         проведение процедуры банкротства;

         разделение крупных предприятий на мелкие;

         отделение от предприятий непрофильных структурных подразделений;

         отделение казенных предприятий;

         освобождение предприятий от объектов соцкультбыта;

         продажа или передача в аренду части основных фондов предприятия;

         конверсия, диверсификация (для государственных предприятий);

         улучшение качества товаров и услуг;

         повышение эффективности маркетинга;

         уменьшение затрат на производство;

         внедрение новых форм и методов управления;

         уменьшение числа работающих на предприятии;

         временная остановка капитального строительства и продажа незавершенного строительства;

         продажа лишнего оборудования, которое не используется в производстве;

         отсрочка либо списание долгов;

         поиск инвестиций и инвесторов;

         привлечение кредитов.

К этому перечню, разработанному Агентством, следует добавить:

         избавление предприятия от филиалов (на этом настаивал знаменитый руководитель компаний «Форд» и «Крайслер» Ли Якокка);

         строгое соблюдение бизнес-плана, методику написания которого, кстати, также разработало Агентство, однако, исходя из практики и многолетнего опыта, предприятиям лучше использовать иностранные, преимущественно американские методики написания бизнес-планов (например, методику, разработанную компанией «Эрнст энд Янг», методика ЮНИДО и др.).

Все эти мероприятия желательно проводить комплексно. Только в этом случае они в состоянии принести быстро желаемые результаты.

В связи с тяжелым финансовым положением большинство предприятий нуждается в финансовой поддержке государства, поэтому в целях предупреждения банкротства, возобновления платежеспособности и оздоровления финансового положения предприятий вместе с проведением реструктуризации может быть разработан проект санации. разработаны и утверждены Министерством экономики.

Следует отметить, что Методические рекомендации по проведению реструктуризации предприятий разработаны в целях предоставления методической помощи специалистам отраслевых министерств, ведомств, государственных предприятий в проведении работы по реструктуризации в пределах предприватизационной подготовки (закрепленной Законом Украины «О государственной программе приватизации»), определяют общий подход и требуют в каждом конкретном случае поиска индивидуальных путей решения задач реструктуризации.

В целях организационного обеспечения реализации проектов реструктуризации по решению Правительства создан Украинский центр реструктуризации предприятий и развития частного сектора, на который возложена разработка и осуществление проектов финансового оздоровления и реструктуризации предприятий, а также привлечение иностранных и отечественных партнеров к выполнению этих программ.

3.Исследование финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития является составной частью общего финансового анализа. Вместе с тем, этот блок финансового анализа имеет определенные особенности как по объектам, так и по методам его проведения.

Объектами наблюдения являются в первую очередь показатели текущего и перспективного потока платежей и показатели формирования чистого денежного потока по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Уровень текущей угрозы банкротства диагностируется с помощью коэффициента абсолютной платежеспособности. Он позволяет определить, в какой мере в рамках оговоренного законодательством трехмесячного срока могут быть удовлетворены за счет имеющихся высоколиквидных активов  все неотложные обязательства предприятия. Если значение этого коэффициента меньше единицы, то текущее состояние обеспечения платежей следует рассматривать как неблагополучное.

Уровень предстоящей угрозы банкротства диагностируется с помощью двух показателей: коэффициента текущей платежеспособности и коэффициента автономии. Эти показатели рассматриваются в динамике за ряд периодов. Устойчивая тенденция к снижению уровней этих коэффициентов свидетельствует об «отложенной угрозе банкротства», которая может проявиться в предстоящем периоде. Абсолютные значения этих коэффициентов могут показать как быстро «отложенная угроза банкротства» будет реализована (чем ниже абсолютное значение этих коэффициентов, тем неотвратимее угроза банкротства предприятия). Оптимальными значениями коэффициентов считаются 0,7 и 0,5 соответственно.

Способность к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего потенциала предприятия диагностируется с помощью двух показателей: коэффициента рентабельности капитала и коэффициента оборачиваемости активов. Первый из этих показателей дает представление о том, в какой мере капитал предприятия способен генерировать прибыль, т.е. формировать дополнительные денежные потоки для удовлетворения возрастающих платежных обязательств. Второй из них показывает степень скорости формирования этих дополнительных денежных потоков, т.е. выступает как мультипликатор формирования прибыли предприятия. В основе совокупной оценки лежит «модель Дюпона».

Интегральный финансовый анализ («Дюпоновская система финансового анализа») базируется на системе взаимосвязанного использования отдельных финансовых коэффициентов. В соответствии с «моделью Дюпона», коэффициент рентабельности используемых активов определяется произведением коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости всех используемых активов:

Ра = Рр * КОа

Для интерпретации результатов интегрального финансового анализа может быть использована специальная матрица. С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности предприятия (роста коэффициента рентабельности его активов).

Методы интегральной оценки угрозы банкротства основаны на комплексном рассмотрении вышеизложенных показателей (которые при необходимости могут быть дополнены и другими).

Одним из наиболее распространенных методов такой интегральной оценки в зарубежной практике финансового менеджмента является «модель Альтмана» (или «Z – счет Альтмана”). Она представляет собой пятифакторную модель, в которой факторами выступают показатели диагностики угрозы банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 1,2Коб + 1,4Кнп + 3,3Кр + 0,6Кп + 1,0Кот  ,

где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Коб – доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов (он показывает степень ликвидности активов);

Кнп – рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом суммы дивидендов) к общей сумме активов (он показывает уровень генерирования прибыли предприятия);

Кр – рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли: отношение балансовой прибыли к общей сумме активов (он показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли);

Кп – коэффициент отношения суммы собственного капитала к заемному (или коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала), определяется отношением рыночной стоимости акций к сумме краткосрочных обязательств;

Кот – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов (в сочетании с Кнп он представляет собой мультипликатор формирования прибыли в процессе использования капитала предприятия).

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается по следующей шкале: