Финансы предприятия: сущность, функции, принципы

3)     продления сроков кредиторской задолженности по товарным операциям (получаемому коммерческому кредиту);

4)     пролонгации краткосрочных банковских кредитов;

5)     отсрочки выплаты начисленных дивидендов, процентов на паи и других.

Увеличение суммы денежных активов в текущем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)     ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

2)     реализации отдельных высоколиквидных денежных и фондовых инструментов портфеля долгосрочных финансовых вложений;

3)     рефинансирования дебиторской задолженности с целью уменьшения общего ее размера;

4)     ускорения оборота дебиторской задолженности, особенно по товарным операциям за счет сокращения сроков предоставляемого коммерческого и потребительского кредита;

5)     нормализации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей;

6)     сокращения размера страховых и сезонных запасов товарно-материальных ценностей и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность. Это означает, что угроза банкротства в текущем периоде ликвидирована.

II.    Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в целом представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и основанную на использовании моделей финансового равновесия в долгосрочном периоде. Финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока.

Положительный денежный поток (или прирост собственных финансовых ресурсов) по всем видам хозяйственной деятельности рассчитывается по формуле:

ДПп = ЧПпр + АО + АК + СФРп ,

где   ДПп – сумма планируемого положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности;

              ЧПпр – сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

              АО – сумма амортизационных отчислений;

              АК – прирост акционерного капитала (при дополнительной эмиссии акций);

              СФРп – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников (например, снижение размера чистого рабочего капитала).

              Отрицательный денежный поток (или необходимый объем инвестиций) рассчитывается по формуле:

ДПо = ВА + ЧРК ,

где       ДПо – сумма планируемого отрицательного денежного потока;

  ВА – планируемая сумма прироста внеоборотных активов (основных фондов, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в эти активы, уменьшенный на сумму реализации части этого имущества по остаточной стоимости;

              ЧРК – прирост суммы чистого рабочего капитала (оборотных активов за минусом текущих обязательств). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в прирост оборотных активов.

              Принципиальная модель финансового равновесия в долгосрочной перспективе имеет вид:

ДПп = ДПо

              Механизм использования моделей финансового равновесия, направленный на восстановление финансовой устойчивости предприятия в условиях его кризисного развития, связан с увеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления дополнительных финансовых ресурсов (т.е. со снижением инвестиционной активности).

              Увеличение объема положительного денежного потока в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)     роста суммы чистого дохода предприятия за счет проведения эффективной ценовой политики;

2)     осуществления эффективной налоговой политики, направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия;

3)     осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения суммы чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

4)     осуществления ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов с целью увеличения размера формируемого амортизационного фонда;

5)     своевременной реализации выбывающего в связи с износом или неиспользуемого имущества;

6)     осуществления эффективной эмиссионной политики при увеличении суммы собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций и другие.

Снижение объема потребления инвестиционных ресурсов в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)     отказа от начала реализации реальных инвестиционных проектов, не обеспечивающих быстрый возвратный чистый денежный поток (т.е. с высоким периодом реализации и окупаемости);

2)     привлечения к использованию необходимых видов основных производственных фондов и нематериальных активов на условиях лизинга или селенга;

3)     временного прекращения формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений за счет приобретения новых фондовых и денежных инструментов;

4)     снижения норматива оборотных активов за счет ускорения  их оборота и другие.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость.

III.  Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, подчиненную цели ускорения всего экономического роста предприятия. Эта система мер, основанная на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия, определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия.

Модель ускоренного экономического роста базируется на увеличении темпов прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде. Соответственно модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста требует обеспечения соответствующих пропорций финансового развития.

Принципиальная модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия, наиболее часто используемая в практике антикризисного управления, имеет следующий вид:

,

где   Опнамечаемый прирост объема продажи продукции в плановом периоде (в сопоставимых ценах);

              Оп - объем продажи продукции в соответствующем отчетном периоде;

              - Задаваемый темп экономического роста предприятия в плановом периоде;

ЧП – планируемая общая сумма чистой прибыли;

ЧПпр – планируемая сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

А – средняя сумма используемых активов в планируемом периоде;

СК – средняя сумма используемого собственного капитала в планируемом периоде.

Содержание приведенной модели показывает,  что намечаемый темп экономического роста предприятия в плановом периоде требует финансовой поддержки по четырем основным параметрам:

1)     возрастание уровня рентабельности продажи. Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного рычага, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий;

2)     возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие. Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики;

3)     ускорение оборачиваемости активов. Такое ускорение может быть обеспечено за счет оптимизации соотношения внеоборотных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов ТМЦ и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них;

4)     использование эффекта финансового рычага. Если коэффициент финансового рычага еще не достиг оптимального своего значения, то эффект финансового рычага может быть повышен (в пределах безопасного уровня финансовой устойчивости предприятия).

              С учетом задаваемого темпа экономического роста вносятся соответствующие коррективы в финансовую стратегию и целевые финансовые показатели предприятия по вышерассмотренным ее направлениям.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов экономического развития предприятия обеспечивается соответствующий рост его  рыночной стоимости.

Рассмотренные методы антикризисного управления свидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизации предприятия за счет использования ее внутренних механизмов.

Анализ текущего положения должен быть дополнен прогнозом работы предприятия, что должно определить перспективы ее улучшения или ухудшения при сохранении сложившихся тенденций, вероятных изменениях внешней среды предприятия, при незначительных корректировках внутренней политики без использования значительных внешних источников поддержки, а также при реализации тех или иных возможных инвестиционных проектов. Прогноз на основе сложившихся тенденций может быть краткосрочным и среднесрочным. Такой прогноз должен показать степень опасности сложившихся негативных и еще, может быть не слишком заметных тенденций, вероятное усиление еще малозаметных положительных тенденций. Прогноз внешней среды с точки зрения финансовых параметров предприятия должен поставить и решить следующие возможные проблемы: меры правительства в области налогообложения, бюджета, инвестирования; ожидаемая динамика макроэкономических параметров, могущих повлиять на судьбу определенных отраслей, регионов, предприятий; стратегия конкурентов и ее влияние на эффективность работы рассматриваемого предприятия; предполагаемые результаты научно-технического прогресса, тенденции в области экологии, безопасности, качества.