Рынок акций коммерческих банков

В марте 2007 г. Сбербанк провёл дополнительный выпуск акций. Первичное публичное размещения акций (IPO) банка стало вторым по величине в мире и крупнейшим банковским IPO в Европе в 2007 г. Впервые в своей истории Сбербанк предложил свои акции населению, а также широкому кругу институциональных отечественных и зарубежных инвесторов [57].

Начиная с 22.02.2007 г. по 24.03.2007 г., во всех офисах Сбербанка принимались заявки на покупку акций от розничных инвесторов. Размещение акций дополнительной эмиссии осуществлялось на российской (ММВБ) и Лондонской фондовых биржах [57].

В рамках IPO выпускались обыкновенные именные акции в бездокументарной форме государственный регистрационный номер 10201481B001D номинальной стоимостью 3 000 руб. [57].

В результате проведения IPO Сбербанк разместил 2 586 946 акций по цене 89 000 руб. за акцию. Таким образом, размещено 73,9% от общего количества ценных бумаг дополнительного выпуска на общую сумму 230 238 млн руб. [57].

Рыночная цена 89 000 руб. являлась единой для всех, в том числе и для лиц, имеющих преимущественное право. В ходе размещения было совершено 12 сделок на общую сумму 101,01 млн руб. [57].

Акционеры банка реализовали  свое преимущественное право приобретения акций Сбербанка с 22.02.2007 г. по 05.03.2007 г. За данный период времени акционеры оплатили 1 643 489 акций на общую сумму 146,3 млрд руб. (99% от поданных заявлений). Основной акционер — ЦБ РФ — стал владельцем 892 601 акций на сумму 79,4 млрд руб. Удовлетворено всего 1 332 заявления акционеров, из которых 1 096 заявлений (82,3%) от акционеров — физических лиц. Общий объем заявок составил 270 млрд. руб., объем спроса по цене размещения — 250 млрд руб. [58].

Одной из отличительных  особенностей проведения IPO Сбербанка стало то, что рядовые инвесторы (физические лица) могли самостоятельно определять в заявках цены, по которым они желают приобретать акции. Конкурентные заявки на покупку принимались в широком диапазоне, при этом минимальная граница цены была установлена в 68 000 руб. за одну обыкновенную акцию. По результатам сбора заявок Сбербанк удовлетворил конкурентные заявки на покупку акций по цене 89 000 руб. за акцию и выше. Таким образом, консервативные инвесторы имели возможность снизить для себя риски того, что цена установленная в ходе IPO завышенной с фундаментальной точки зрения.

По объемам размещения Сбербанк занял второе место среди  российских эмитентов после «Роснефти». Эксперты считают, что большой объем невыкупленных заявок помог банку избежать спекуляций с его акциями в ближайшей перспективе: от оплаты заявок отказались те инвесторы, которые могли начать фиксировать прибыль после вывода акций дополнительной эмиссии на фондовый рынок [58].

В результате проведения IPO Сбербанку удалось привлечь на 1 млрд долл. США больше, чем планировалось, совокупный размер привлеченных средств составил 9 млрд США. Как заявлял эмитент, средства, полученные от размещения, банк использует на расширение активных операций, в первую очередь на развитие кредитования российской экономики и частных лиц, а также операций с ценными бумагами [57].

В результате проведения дополнительной эмиссии путем публичного размещения рыночная капитализация Сбербанка в 2007 г. достигла своего максимального значения и составила 2 315,8 млрд руб., что на 28,9 и 108,9% больше, чем в 2006 г. и 2008 г. соответственно (см. рис. 2.9).

 Изменился и норматив достаточности капитала, который подлежит жесткому контролю со стороны ЦБ РФ. Данный показатель также в 2007 г. достиг своего максимального значения и составил 13,9%, что на 40 и 14% больше, чем в 2006 г. соответственно (см. рис. 2.10).

 

Рис. 2.9. Динамика рыночной капитализации Сбербанка, млрд руб.*

*Источник: [57].

 

Рис. 2.10. Динамика коэффициента достаточности капитала Сбербанка, %*

 *Источник: [57].

 Проведение IPO дало Сбербанку не только возможность на увеличение активных операций банка, но и значительно сказалось на итогах деятельности за 2007 г. (табл. 2.3).

 Таблица 2.3

Динамика финансовых показателей Сбербанка*

Наименование  финансового показателя	2006 г млрд руб.	2007 г.		2008 г.		2009 г.
		млрд руб.	темп роста, %	млрд руб.	темп роста, %	млрд руб.	темп роста, %
Собственный капитал	309	637	206,1	683	107,2	779	114,4
Рыночная капитализация	1 796,4	2 315,8	128,9	463,1	20	1 853,6	400
Чистая прибыль	82 804	106 489	128,6	97 746	91,8	24 393	25
Активы	3 467	4 929	142,2	6 720	136,3	7 110	105,8
Вклады физических лиц	2 046	2 682	131	3 124	116,5	3 776	120,9
Средства корпоративных клиентов	783	1 196	152,7	1 799	150,4	1 724	95,8
Кредитный портфель	2 537	3 922	154,6	5 078	129,5	4 864	95,8

*Источник: [57].

    В середине 2008 г. в условиях разразившегося банковского кризиса в мировом масштабе из-за невыплат по ипотечным бумагам высокого уровня риска и роста процентных ставок на мировом рынке, динамика акций Сбербанка приобрела негативный характер. Цена акций Сбербанка довольно быстро упала ниже цены размещения, принеся инвесторам убытки [70].

Сбербанк в 2008 г. оказался в числе российских компаний, чьи  котировки существенно снизились. Цена обыкновенных акций банка упала на 77%, привилегированных акций — на 87%, при том, что падение индекса РТС за аналогичный период составило 72%. В результате рыночная капитализация банка с начала года уменьшилась с 92,9 млрд долл. США до 17,2 млрд долл. США. По уровню капитализации Сбербанк занял 5 место среди крупнейших российских компаний [70].

В течении 2009 г. цена акций  имела тенденцию к росту. В  конце 2009-начале 2010 гг. размер котировок  имеет тенденцию к постоянному  увеличению. По состоянию на 09.04.2010 г. цена акций составляет 86 546 руб. — это на 29% больше, чем в предыдущем году [70].

В заключении следует  охарактеризовать дивидендную политику Сбербанка. права акционеров по получению дивидендов и процедура их выплаты закреплены в Уставе банка и Дивидендной политике, принятой Наблюдательным советом в 2008 г. [57].

Право на получение дивидендов имеют акционеры-владельцы обыкновенных акций и акционеры-владельцы привилегированных акций размере не ниже 15%от номинальной стоимости привилегированных акций.

Решение о выплате  дивидендов и их размере принимает общее собрание акционеров на основании рекомендации Наблюдательного совета банка. Рекомендации Наблюдательного совета банка общему собранию акционеров по дивидендам учитывают интересы акционеров и самого банка с точки зрения дальнейшего развития бизнеса (см. табл.2.4).

 

 

Таблица 2.4

Динамика дивидендов по акциям Сбербанка*

Наименование финансового  показателя	2005 г. млрд руб.	2006 г.		2007 г.		2008 г.
		млрд руб.	темп роста, %	млрд руб.	темп роста, %	млрд руб.	темп роста, %
Чистая прибыль	65 808	82 804	206,1	106 489	107,2	97 746	114,4
Размер выплаченных дивидендов	5 594	8 280	148	10 648	129	9 775	91,8

*Источник: [57].

Выплата дивидендов осуществляется исходя из размера, полученной банком чистой прибыли, рассчитанной по российским стандартам бухгалтерского учета. Несколько лет подряд динамика прибыли по российским стандартам учета и стратегические планы банка позволяли ежегодно увеличивать объемы дивидендов (рис. 2.13).

 Рис. 2.13. Динамика выплат дивидендов по акциям Сбербанка, %*

 *Источник: [57].

2.3. Анализ вторичного рынка акций Сберегательного банка

Российской Федерации.

Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором  происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

Сделки купли-продажи  акций обычно совершаются на «Фондовой  бирже ММВБ» или «Фондовой бирже РТС» через профессиональных участников рынка ценных бумаг-брокеров, инвестиционные компании. Сбербанк, являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг (лицензия ФКЦБ от 27.11.2000 г. на осуществление брокерской деятельности), оказывает услуги по покупке-продаже акций на «Фондовой бирже ММВБ». Заключение брокерского договора возможно в любом отделении Сбербанка.

Инвестиции в ценные бумаги в целом и, в акции Сбербанка в частности, связаны с высокой степенью риска.

Цена акций на вторичном  рынке складывается под влиянием спроса и предложения со стороны  инвесторов и зависит от целого ряда факторов.

Рассмотрим структуру торгов и капитализацию российского рынка акций в первом квартале 2009 г.

В первом квартале 2009 г. отраслевые предпочтения инвесторов существенно изменились (см. рис. 2.1). Несмотря на то, что объемы торгов акциями газовых компаний, как и в прошлом году, вновь оказались наибольшими, благодаря позитивному новостному фону по зарубежным банкам на второе место по объему торгов вышли акции российских банков. В основном это произошло вследствие резкого повышения объемов торгов акциями СБ РФ: их доля в общем объеме торгов по итогам квартала составила 25% против 14% - по итогам 2008 года. В конце марта обыкновенные акции СБ РФ стали наиболее ликвидной бумагой, опередив традиционного лидера по объему торгов - акции Газпрома (по итогам квартала доля акций Газпрома в общем объеме торгов составила 29% против 33% - в прошлом году).

 

Рисунок 2.1

Отраслевая структура  объемов торгов акциями на российских биржах в 1 кв. 2009 г.

Рисунок 2.2

Структура торгов по эмитентам  в 1 кв. 2009 г.

Из прочих изменений стоит отметить резкое повышение доли акций компаний химической промышленности в общем объеме торгов акциями до 2,2% на фоне новостей об отмене пошлин на экспорт удобрений и сообщений о существенно меньших затратах на устранение последствий аварии на руднике Уралкалия, чем ожидалось (рис. 2.2).

Структура капитализации  российского рынка по итогам первого  квартала 2009 г. существенно не изменилась (см. рис. 2.3). Ввиду роста цен на нефть нефтегазовый сегмент, акции которого были одними из лидеров роста в первом квартале, сохранил и даже несколько упрочил свои лидирующие позиции по капитализации. Благодаря росту капитализации предприятий, добывающих драгоценные металлы, с 6% до 8% смогли увеличить свою долю в капитализации российского рынка и предприятия цветной металлургии.

 

Рисунок 2.3

Структура капитализации  российского рынка акций на конец 2008 г.

Рассмотрим торговую активность участников российского рынка и изменение ликвидности российских акций в первом квартале 2009 г.

Улучшение настроений инвесторов во второй половине первого квартала привела к ощутимому увеличению среднедневных объемов торгов акциями по сравнению с концом прошлого года. При этом ликвидность российских акций, согласно рассчитываемому Казначейством индексу ликвидности, ощутимо возросла, вернувшись на уровень сентября прошлого года (см. рис. 2.4, 2.5).

 

 

 

 

 

Рисунок 2.4.

Динамика индекса ММВБ и объемов торгов на Российских биржах

 

 

Рисунок 2.5

Изменение ликвидности  на российском рынке акций с начала 2008 г.

 

 

Рассмотрим динамику объема сделок биржевого РЕПО с акциями как влияние ухудшения ситуации на финансовых рынках

Объемы сделок РЕПО с  акциями на российском рынке и  среднедневное число эмитентов, по которым они совершаются, в первом квартале стабилизировались на уровнях декабря хотя индекс ММВБ за этот период вырос на 25% (см. рис. 2.6).

Рисунок 2.6

Динамика объема сделок РЕПО с акциями и числа акций, по которым они совершались с  начала 2008 года

 

Вместе с тем начало совершения Банком России сделок РЕПО с акциями, хотя в прошедшем квартале инвесторы достаточно неактивно пользовались этим инструментом, все же дает основания надеяться на постепенное улучшение ситуации в этом сегменте рынка. В данном сегменте рынка активность инвесторов начала расти в самом конце марта. За период с 30 марта по 6 апреля обороты сделок РЕПО с акциями с Банком России составили в среднем 1,37 млрд руб. в день, что составляет примерно 3% от объемов сделок РЕПО с акциями в первом квартале 2009 г.