Шпаргалка по "Финансам"

3) купон  ставка  - устанавля-ся  исходя  из след условий:  а)  купон  тсавка  д.б. не > (< или =) внутр  норме  доходности  проекта  (рентабсти  проекта), б) купон  ставка   устан-ся, как  прав, на  ур-не  среднерыноч  доходности  по  аналогич  облигациям, в) внутр норма доходности проекта д.б. не  < сред  рыноч доходности.

4) купон  выплата   опред-ся  как  произведение  купон  ставки  и  номин   ст-ти.

В  момент эмиссии   обл-ии  как  правило продаются  по  номин  ст-ти, поэтому  в  этот  момент времени  текущ  ст-ть  = номин  ст-ти. При  этом  купон % ставка  устанавл-ся  на  ур-не  среднерыноч  доходностей  по  облигациям  и  остается  пост (по усл-ю  эмиссии) в  течение всего  срока  действия  обл-ии.

С теч-ем времени ситуация на рынке мож изменяться, могут  появ обл-ии с купон ставкой выше среднерыноч доходности. В этом случае среднерын доходность  увелич-ся, а доходность  ранее выпущен обл-ий отности новой среднерыноч доходности  снижает-ся. Поэтому такие обл-и будут продаваться по цене ниже номин ст-ти.

На рынке могут появ обл-ии с купон ставкой ниже  среднеры-ноч. В  этом случае  среднерын  доход-сть  по ранее  ыпущ обл-иям по сравнению с новой будет увелич-ся.. Обл-ии  будут  продаваться  по  цене  выше  номин  ст-ти.

Т.о., устанавл-ся  обрат  зависимость м/у  среднерыноч  доходностью  и текущ ст-тью обл-ий.

Базов   модель  оценки  ст-ти  обл-ии  вытек  из базов  подхода  к  оценке  текущ  ст-ти  любой  цен  бумаги. В  соотв-ии  с  дан  подходом  для  опред-я  текущ ст-ти  обл-ии  необх  знать: 1) величину  ожид  выплат, 2)   ставку дисконта, 3) кол-во  выплат.

Для  обл-ий ожидаемыми  выплатами  явл купон  выплаты, величина  кот  постоянна  и  опред-ся  как  произведение  купон  ставки и номин  ст-ти. В кач-ве ставки дисконта приним-ся  среднерыноч  доходность  по  аналогич  облигациям Кол-во  выплат  опред-ся  исходя  из срока  обл-ии  и  периодичности  выплат.

Аналитич  выражение  базов  модели:

где INT – номин ст-ть выплат, Kd – среднерыноч доходность   по  обл-иям - ставка  дисконта

Применение  базов  модели  оценки  ст-ти  обл-ии  в  фин  менедменте:

1) для  колич   оценки  интересов  продавца  и  покупателя  обл-ии. Интересы  продавца:  текущ ст-ть  обл-ии  опред в  модели  покзателем V_B  в явном виде. Интересы  покупателя: доходность  обл-ии  опред из модели  показателем Kd в неявном виде.

2) баз  модель  позвол  количественно  опред колебания текущ  ст-ти обл-ии при соответствующ изменения среднерыноч  доходности. В баз модель вместо показателя INT подставл произведение купон ставки и номин ст-ти на основе след  выражения: INT = К_В*М, где К_В – купон  ставка, М – номин ст-ть.

Рассматривая  соотношение  среднерыноч  и  купон ставки можно  выделить 3  варианта:

- K_d  = K_B -в этом  случае  текущ ст-ть V_B = M

- K_d  > K_B -в этом  случае  текущ ст-ть V_B < M. Эта модель  позвол  определить, на  сколько денеж единиц уменьш текущ ст-ть  при росте рыноч ставки  на  1  пункт (1%)

- K_d  < K_B -в этом  случае  текущ ст-ть V_B > M. Эта модель  позвол  опред, на  сколько денеж единиц увелич текущ ст-ть  при снижении  рыноч ставки  на  1  пункт (1%)

3) позвол  опред   текущ  ст-ть  обл-ии  в   любой  момент  времени, т.е.  после  любой купон  выплаты.

 

 

5. Определение   текущей  стоимости  обыкновенной  акции. базовая  модель  оценки  текущей  стоимости  акции  и  возможности ее  использования.

Акция  - эмиссион  цен  бумага,  удостоверяющ  долев  отношения  собственности.

Базов   модель  оценки  ст-ти  акции  вытек  из базов  подхода  к  оценке  текущ  ст-ти  любой  цен  бумаги. В  соотв-ии  с  дан  подходом  для  опред-я  текущ ст-ти  акции  необх  знать: 1) величину  ожид  выплат, 2)   ставку  дисконта, 3) кол-во  выплат.

Для  акций ожидаемыми  выплатами  явл дивиденды –  выплаты, величина  кот для  обыкновен  акций  неопределенная, т.к. завис  от множества факторов. Последние  ожидаемые  выплаты  - ст-ть продаваемой  акции, цена кот тж явл неопределенной. В кач-ве ставки дисконта приним-ся  среднерыноч  доходность  по  акциям аналогич пред-тий.  Кол-во  выплат  опред-ся  исходя  из срока  акции  и  периодичности  выплат. Срок  для  акции  не  определен  и предполагается, что  он  стремится  к  бесконечности, поэтому  кол-во  выплат  тж стремится к   бесконечности.

Аналитич  выражение  базов  модели:

где D -дивиденд, Ks – среднерыноч доходность   по акциям.

Баз модель  оценки  стти  акции  в  фин  менеджменте  в  таком  виде не применяется, т.к. она строится на ряде  неопределенностей.

В  фин  менежменте  примен  некот  варианты  баз  модели, кот  строятся  на  различ  предположениях об изменении дивидендов  с течением  времен.

Различ  3 вида  баз  модели:

1)  на предположении  о том, что дивиденды  с   теч-ем  времени  будут изменяться  с  нулевым  ростом, т.е. будут   оставаться  постоянными. дан   вариант характерен  для  привелигир  акций. Основываясь  на   дан  предположении с  помощью  ряда математич  преобразований баз модели  можно  опред интеерсы  продавца  акции  (текущ ст-ть) в  явн виде и  интеерсы  покупателя  (доходность)  тоже  в  явн  виде.

2) на  предположении   о  том, что  дивиденды  с  течением  времени  будут  изменяться  с  постоян тмпом  роста  в достаточно  длит  периоде  времени. Дан вариант  характерен  для  крупн  стабильно  работающ пред-тий, нахдящихся  на  3 этапе  своего  жизнен цикла  -  стабильно  работающ. Основываясь на  дан  предположении с  помощью  ряда  преобразований  баз модели  можно  опред  интересы  продавца  и  покупателя  в  явн  виде.

3)  на  ряде  предположений:  а)  дивиденды будут  изменяться  в  теч-е  опред   конечн  периода  времени вне  к-либо  зависимости, т.е. непропорц. б) величина дивидендов за  этот период  будет известна, в) по  окончании  дан  периода  времени дивиденд  будет  измен-ся  с  пост  темпом  роста в  теч  остаточно  длит периода  времени. Дан  вариант  характерен для  развивающихся  пред-тий, нах-ся  на  второй  стадии  жизнен цикла -  период  развития.

Основываясь  на  дан  предположениях и  с  помощью ряда  математич  преобраований  баз  модели можно  опред интересы  продавца в  явн виде, а  интересы  покупателя  в  неявн  виде.

 

 

 

 

  

1. Экономическая   природа налога и основы построения  системы  налогообложения

Налог  - обязат  индивид  безвозмезд   платеж орг-ии  и  физ лиц  в денеж форме  в  пользу  гос-ва  для  выполнения  гос-вом  возложен  на  него ф-ий.

Налог  как  объект  экон  категория выраж постоянно существующ (возобновляющ) эконо отнош-я м/у гос-вом,  с 1  стороны, и физ и юр  лицами, с др  стороны, возникающ в процессе  вторич  распред-я (перераспред-я)  вновь создан   стоимости ВНП и отчуждения  части его  ст-ти  в  распоряж-е  гос-ва  в  обязат порядке.

Ф-ии  налогов по Казаку:

1. фискальная  -  основная  – формир-е   бюджет фонда   гос-ва для  реализации  гос   программ.

2. социальная   - доходы  перераспред-ся  м/у  различн   слоями  населения  путем неравного  налогооблож-я разных сумм  доходов (налог  скидки,  льготы, акцизы  на  предметы  роскоши  и  т.п.)

3. регулирующ – предполаг  влияние  налогов  на  инвестиц  процесс,  спад  или  рост  произ-ва, его  стр-ру,

4. контрольная  - позвол  гос-ву  отслежив  своеврем-сть и полноту поступления   в бюджет  налогов, сопоставлять  их величину  с потребностями в фин ресурсах  и опред необх-сть реформир-я налог системы.

Ф-ии  налогов по  Сенчагову:  фиксальная, макроэкономич (регулирующ), распределит, социальн, стимулирующ, контрольная. По  Самсонову:  фискальная,  реугилрующая, социальная.

Элементы  налогов:

- объект  н/обл-я   -экон  основание, с  наличием  кот  возник  обя-сть по уплате  налога;

-  налоговая  база -  стоимост, колич  или  иная  х-ка  объекта;

- налогооблаг  база  - часть  налоговой  базы, остающаяся  после осуществления всех установл  закондательством  вычетов  из  налоговой  базы, к  кот   примен-ся  налог  ставка;

- налогов  период -  календарн  или  иной  период  времени  (мес  или квартал), по  окончании кот опред-ся   налоговая база  и   исчисляется подлежащ  уплате  сумма;

- налог  ставка -  величина  налога  на  единицу   измерения налоговой  базы;

- порядок  исчисления  налога  - законодат  установл  процесс  исчисления  налог  базы,  применения  налог  вычетов и  льгот,  скидок  с  налог  ставок  и  т.д.

- порядок  и  сроки   уплаты  налога  -азконодат   установл  дифференциация сроков  уплаты  налогов  отдельн   категориями  налогоплательщиков.

Принципы  налогообложения:  экономич,  юрид и  организац.

Экон  принципы  были  сформулир  в  1776 г. А  Смитом:

1. принцип справедливости  - каждый  д приним  участие   в  финансир-ии  расходов  гос-ва  соразмерно  своим  доходам.

2. принцип соразмерности  предусм сбалансированность  инте-ресов  налогоплательщика  и  гос  бюджета (если  ставка  до  50%, то бюджет увелич с ростом налогов, если  более 50%  - то уменьш).

3. принцип  учета   интереса налогоплательщика   -сума, способ и  время  платежа   д.б.известны налогоплательщику   и  удобны  для  него.

4. принцип  экономичности  -суммы сборов  по  отдельн   налогу  должны  превыш  затраты   на  его обслуж-е  в несколько   раз.

Юридичи принципы  -  принципы  правов  регулир-я   налог  отношений, определения  кнкре  перечня  прав  и обязанностей налогоаплательщ и налог органов.

Организации принципы  -  положения  в  соответ-вии  с  кот осущ-ся  построение, развитие  налог  системы и упр-е  ею. Они  подразд-ся:  1)  принцип  единства  налог  системы, 2)   принцип  подвижности   - налог  отношения  м.б. изменены  с  соот-вии с  нуждами гос-ва, 3) принцип  стабильности   -функ-е  в  теч-е  многих лет, 4) принцип  множественности   налогов, 5)  принцип  исчерпывающ  перечня   регион  и  местн  налогов.

 

 

2. Характеристика  налоговой  системы  РФ

Налог  система  - совокупность налогов, сборов, пошлин и  др  платежей, взимаем  в  установлен  порядке.

НС  любого гос-ва представл  собой:

- взаимосоглас   совокупность  налогов,сборов  и  иных обязат  платежей, используемых для  финансир-я  гос  бюджета, местн   бюджетов и  внебюджет  фондов,

- систему  законов,  указов  и  подзакон  норматив  актов, регулирующ порядок   исчисления  и  уплаты в   бюджет   различ  налогов, сборов  и иных налог  платежей;

-  систему  гос   институтов, обеспечивающ принятие  законо  и иных норматив актов, администрирование налогов в соответствии с норматив  актами  и контроль  за  своевременносью и правильностью уплаты  налогов.

Классификация  налогов:

1)  по  признаку  переложимости:  а)  прямые -  взимаются   непосредств  с  имущества  или  доходов   налогоплательщиков, б)  косвенные  -  налоги  на  товары  и  услуги, устанавл  в  виде  надбавки к цене или  тарифу и взимаем  в  процессе  потребления  товаров  или услуг.

2)  по  объекту   обложения:   имущество,  земля,  капитал, ср-ва  потребления.

3) по  принадлежности  к  ур-ням упр-я  и  власти:   федеральн, регион, местн.

4)  по источнику  уплаты: з/плата, выручка, прибыль,  с/с.

5)  по  субъекту  уплаты:  физ и  юр  лица.

6)  по  методу  обложения:  прогрессив, регрессив, пропорц, линейные, твердые.

7)  по  способу   обложения:  декларационные,  налично-денежн, безналичн.

8)  от  назначения:   общие, целевые.

Принципы  построения НС:  1) принцип справедливости  (равенства) налогообложения;  2) определенность  и  точность  налогов;  3) удобство сроков и способов  уплаты;  4) экономичность  (эффективность)  сбора  налогов.

 

 

3. Характеристика  основных налогов  и  сборов  РФ

Федеральн налоги:

 НДС  - добавлен  ст-ть  опред-ся  к в виде  разницы м/у ст-тью реализ тов-в, работ и  услуг и ст-тьб матер затрат, относим на  издержки. освобождение  от уплаты  нДС получ орг-я, размер выручки от  реализации у кот в теч-е предшествующ 3-х мес составляет  менее 1 млн руб.

Введен  мех-м  исчисления  налога, позволяющ плач  в  бюджет  разность м/у НДС получен от покупателей и НДС, уплачен  поставщикам.

Ставки  НДС:  0% - примен-ся при реализ-ии тов-в  на  экспорт, припасов, вывезен с территории Р  в таможе режиме; работ, выплнен  в  космич  пространстве;  10% - для  отдельн  прод товаров и тов-в для детей, книжн продукции, связан  с   образованием, наукой  и культурой;  18% - во всех  ост случаях.

Если пред-тие производит как  подлежащ, так  и  не  подлеж  НДС товары, то  необх вести  раздельн  учет  этих тов-в. суммы  НДС уплачен  не  относ  на  издержки,  а  пдлежат  вычету  из общ суммы. Налог  период –календ  месяц (квартал – для  налогоплат с  выручкой  менее 1 млн  руб в  квартал). На  пред-тиях  ведется книга  покупок   для  регистрации  счетов-фактур и  книга  продаж для регистрации счетов  на  оплату. Уплата  НДС   не позднее 20 числа с предоставлением декларации.