Теория и практика антикризисного управления

Так же на различных процедурах банкротства  используются различные методы и  подходы к оценке. Одно и то же предприятие может быть оценено  на абсолютно разные суммы, в зависимости  от выбора метода и стоимости.

Таким образом, целью доклада является освещение  вопросов оценки бизнеса. Рассматриваются  различные методы и подходы:

·    Доходный;

- Метод  капитализации дохода;

- Метод  дисконтирования денежных потоков;

·    Затратный;

- Метод  чистых активов;

- Метод  ликвидационной стоимости;

·    Сравнительный;

- Метод  рынка капитала;

- Метод  сделок;

- Метод  отраслевых коэффициентов;

Дается  обоснование применения различных  методов на определенных стадиях  антикризисного управления. Механизм оценки бизнеса рассматривается, как  неотъемлемая часть в принятии управленческих решений на всех стадиях жизненного цикла предприятия.

 

 

8. Метод дисконтирования при оценке стоимости предприятия.
9. Объект, субъект оценочной деятельности и цели оценки.
10. Виды стоимостей. Применимость к различным объектам оценки.

Рыночная – наиболее вероятная цена, за которую объект оценки может быть продан на открытом рынке в условиях свободной конкуренции, при этом предполагается, что стороны сделки действуют разумно обладают всей необходимой информацией и что на цене сделки не отражается влияние каких либо чрезвычайных условий.

Инвестиционная – стоимость объекта определяется исходя из доходности данного объекта для конкретного лица при заданных инвестиционных условиях.

Ликвидационная – стоимость объекта в случае, если он должен будет продан в сроки значительно меньше обычных сроков экспозиции аналогичных объектов (стоимость срочной продажи).

Кадастровая – специальный вид стоимости определенный на основании методик утвержденных гос.органами власти. Данный вид стоимости используют для целей налогообложения, либо для проведения сделок купли-продажи, аренды с органами гос.власти.

Страховая – сумма на которую могут быть застрахованы разрушаемые объекты недвижимости.

Стоимость объекта с ограниченным рынком – стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке не возможна.

Стоимость замещения объекта оценки – сумма затрат на создание объекта аналогичного объекта оценки в рыночных ценах на дату оценки с учетом износа.

Стоимость воспроизводства – сумма затрат в рыночных ценах на дату оценки, необходимая на создание объекта идентичного объекта оценки с применением идентичных материалов и технологий.

 

11. Особенности и методы затратного подхода при оценке машин и оборудования.
12. Сравнительный подход. Экономическое содержание сравнительного подхода.

 

Рыночный (сравнительный) подход предпочтителен в условиях существования рынка сопоставимых объектов. Точность оценки зависит от качества собранных данных о недавних продажах аналогичных объектов.

Эти данные включают:

1. физические характеристики;
2. время и условия продажи;
3. месторасположение;
4. условия финансирования.

При незначительном количестве сделок, когда моменты  их совершения и период оценки разделяет  продолжительное время, а также  при нестабильном состоянии рынка  использование данного подхода  может не дать необходимой точности процесса оценивания. Рыночный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбирают объекты-аналоги. Между оцениваемым объектом и  аналогом существуют различия. Поэтому  следует провести соответствующую  корректировку данных. В основу внесения поправок положен принцип вклада.

Методы оценки

Рыночный (сравнительный)

Рынка капитала (валового рентного мультипликатора) Сделок

5)Метод рынка капитала (валового рентного мультипликатора) базируется на применении цен, сложившихся на фондовом рынке. Следовательно, базой для сравнения является индивидуальная цена акции открытого акционерного общества. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), вправе вложить свои денежные средства в аналогичные компании либо в оцениваемое предприятие. Поэтому данные об акционерном обществе, акции которого находятся в свободной продаже на первичном или вторичном фондовом рынке, могут служить ориентиром для определения стоимости оцениваемой компании.

Метод сделок (продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет сферу применения данного метода: оценка стоимости предприятия или контрольного пакета акций.

Метод сделок (сравнения продаж) включает два  основных этапа:

1. выбор объектов недвижимости — аналогов (не менее 3-5 сопоставимых продаж);
2. оценку поправок по элементам и расчет скорректированной стоимости.

Оценка  поправок по элементам и расчет скорректированной  стоимости осуществляются по двум компонентам: единицам сравнения; элементам сравнения.

Если  метод компании-аналога подразумевает  использование мультипликаторов, которые  рассчитаны по ценам акций в составе  фактически продававшихся контрольных  пакетов сходных фирм, то подобная разновидность указанного метода называется методом сделок.

Таким образом, метод сделок — это частный  случай методики рынка капиталов, который  основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сопоставимых предприятий или на анализе цен приобретения компании в целом.

Рыночный  подход, несмотря на определенную трудоемкость расчетов и анализа, является представительным способом установления реальной рыночной стоимости предприятия (объекта).

Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости  машин и оборудования представлен  методом прямого сравнения. Объект-аналог должен иметь то же функциональное назначение, иметь полное квалификационное подобие и частичное конструктивно-технологическое  сходство.

Расчёт  методом прямого сравнения продаж осуществляется в два этапа:

1) нахождение  объекта-аналога;

2) внесение  корректировок в цену аналога.

Корректировки бывают двух видов:

1) коэффициентные, вносимые умножением на коэффициент;

2) поправочные,  вносимые прибавлением или вычитанием  абсолютной поправки.

При применении метода прямого сравнения следует  соблюдать определённую последовательность при внесении поправок: в первую очередь делаются коэффициенты корректировки, а затем – поправочные.

 

13. Принципы оценки стоимости объектов.
14. Затратный подход при оценке предприятия. Экономическое содержание затратного подхода.

Затратный подход при оценке стоимости машин  и оборудования базируется на принципе замещения. Для вычисления стоимости восстановления или замещения, которые являются базой для расчетов в затратном подходе, требуется определить затраты (издержки), связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемых машин и оборудования.

Под стоимостью восстановления оцениваемых технических средств подразумевают стоимость воспроизводства их точного аналога в текущих ценах на дату оценки либо стоимость приобретения нового объекта, полностью идентичного данному, также в текущих ценах.

Остаточную  стоимость выражают восстановительной  стоимостью объекта за вычетом начисленного износа.

Под стоимостью замещения оцениваемых машин  и оборудования понимают номинальную стоимость приобретения аналогичных новых объектов, максимально похожих на оцениваемые в текущих ценах.

Остаточную  стоимость замещения устанавливают  как стоимость замещаемого объекта за вычетом износа. Следовательно, в первом варианте речь идет об идентичных объектах, а во втором — об аналогичных.

Для выявления  того, какие объекты относятся  к идентичным, а какие — к аналогичным, целесообразно дать характеристику потребительских свойств машин и оборудования и их параметров:

1. функциональные показатели (производительность, мощность, грузоподъемность и др.);
2. эксплуатационные показатели (долговечность, безопасность, сохраняемость и др.);
3. конструктивные показатели (масса, вес, состав важнейших конструктивных материалов);
4. показатели экономичности эксплуатации (затраты ресурсов на единицу мощности, времени эксплуатации и др.);
5. эстетические показатели.

При определении  сходства машин и оборудования правомерно выделить три параметра:

а) функциональное сходство (по сфере применения и  назначения);

6) конструктивное сходство;

в) параметрическое  сходство (по значению отдельных параметров).

При полном соответствии функционального, конструктивного и параметрического сходства принято говорить об идентичности объектов, а при частичном сходстве — об аналогичности.

При затратном  подходе к оценке машин и оборудования используют следующие методы:

1. метод вычисления по цене однородного объекта;
2. метод поэлементного расчета;
3. индексный метод оценки.

В случае применения метода расчета по цене однородного объекта оценщик  осуществляет работу в следующей  последовательности.

1. Для оцениваемого объекта выбирают однородный объект, похожий на оцениваемый прежде всего по технологии производства, используемым материалам и конструкции. Цена однородного объекта известна.
2. Вычисляют себестоимость однородного объекта по формуле

где СБ    — себестоимость однородного объекта;

Н — ставка налога на добавленную стоимость (доли единицы);

Н^ —  ставка налога на прибыль (доли единицы);

К — коэффициент рентабельности продукции (доли единицы);

Ц_о   — цена однородного объекта.

Возможно  принятие показателя рентабельности продукции в следующих величинах:

а) для изделий, пользующихся спросом, — 0,25-0,35;

б) для изделий, имеющих средний спрос, — 0,1-0,25;

в) для низкорентабельных изделий — 0,05-0,1.

3. Вычисляют  себестоимость оцениваемого объекта.  Для этого в себестоимость  однородного объекта вносят корректировки, учитывающие различия в массе объектов:

 

где СБ_о — себестоимость оцениваемого объекта;

СБ    — себестоимость однородного объекта;

М , М_о — масса конструкции оцениваемого и однородного объекта.

4. Определяют  восстановительную стоимость оцениваемого объекта (С ):

Если  оценивают машины и оборудование, спрос на которые отсутствует, то их стоимость принимают в размере себестоимости.

При использовании  метода поэлементного расчета выполняют следующие этапы:

1. Составляют перечень комплектующих узлов и агрегатов оцениваемого объекта. Обобщают информацию о ценах на комплектующие изделия и агрегаты.
2. Устанавливают полную себестоимость объекта оценки по формуле

где СБ   — полная себестоимость оцениваемого объекта;

С_к — стоимость комплектующего узла или агрегата;

С_зи — собственные затраты изготовителя (например, затраты на сборку).

3. Вычисляют  восстановительную стоимость оцениваемого объекта. При использовании индексного метода оценки осуществляют приведение базовой стоимости объекта оценки (первоначальной или восстановительной стоимости) к современному состоянию с помощью индекса изменения цен по соответствующей группе машин и оборудования за определенный период:

где С_в — восстановительная стоимость объекта;

С_б — балансовая стоимость объекта;

И_и — индекс изменения цен.

Целесообразно индексировать затраты, из которых  состоит себестоимость оцениваемого объекта. При этом используют ценовые индексы ресурсов. Для вычисления остаточной стоимости машин и оборудования из восстановительной стоимости исключают суммарный износ: физический, фуккциональный и внешний.