Банковское дело. Страховой рынок

     Консультационной деятельностью  признается  предоставление

юридических, экономических  и  иных консультаций по поводу вы-

пуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

     Деятельность по ведению и  хранению реестра - это оказание

услуг эмитенту  по  внесению  имени  [наименования] владельцев

именных ценных бумаг в соответствующий реестр.  (специализиро-

ванные  регистраторы).

     Расчетно-клиринговой деятельностью   по   ценным   бумагам

признается  деятельность  по  определению  взаимных обязательств

по поставке [переводу] ценных бумаг участников операций с цен-

ными  бумагами (Расчетно-депозитарные организации,  клиринговые

палаты, банки и кредитные учреждения).

     Расчетно-клиринговая деятельность  по денежным средствам -

это деятельность по определению взаимных обязательств и/или по

поставке [переводу]  денежных  средств  в связи с операциями с

ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринго-

вые палаты, банки и кредитные учреждения).

     Согласно действующему законодательству,  профессиональные

участники рынка  ценных  бумаг имеют  право совмещать различные

виды  деятельности,  за исключением совмещения деятельности ди-

лера  или брокера с посреднической деятельностью. 

    4. Анализ состояния и структура  российского рынка

                      ценных бумаг. 

     В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на ко-

тором одновременно  и с равными правами  присутствуют и коммер-

ческие  банки,имеющие все права на операции с ценными бумагами,

и небанковские инвестиционные институты.

    Рынок ценных бумаг в России - это молодой,  динамичный ры-

нок с  быстро  нарастающими  объемами  операций,  со все более

изощренными финансовыми  инструментами  и  диверсифицированной

регулятивной  и информационной структурой.

     Современный российский фондовый  рынок можно охарактеризо-

вать  по следующим параметрам:

    Участники рынка [3].

     ---------------

-  2400 коммерческих банков,

-  Центральный  банк РФ (около 90 территориальных  управлений),

-  Сберегательный  банк (42000 территориальных банков,  отделе-

ний, филиалов),

     Динамика развития инвестиционных  институтов в 1992-1993гг.

отражена  в табл.1 (см.приложение).

-  60 фондовых бирж,

-  660 институциональных фондов

-  более  550 негосударственных пенсионных  фондов

-  более  3000 страховых компаний

-  саморегулируемая  организация - Союз фондовых бирж. 

    Объемы рынка.

     ------------

     Официальная статистика по многим  компонентам рынка ценных

бумаг отсутствует,  поэтому при анализе  российского рынка пре-

обладают  экспертные оценки [3].

     Одним из наиболее объемных  является рынок государственных

долговых обязательств, включающий:

     долгосрочные и среднесрочные  облигационные займы,  разме-

щенные  среди населения (более 30 млрд.руб.);

     государственные краткосрочные  облигации выпуска 1994г.

(более  12 трлн.руб.);

     долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом

вложений  Банка России 55-60 млрд.руб.);

     внутренний валютный облигационный   займ  для  юридических

лиц (около 35.5 трлн.руб.);

     казначейские обязательства (до 5 трлн.руб.).

     Рынок частных ценных бумаг:

   - эмиссия акций преобразованных  в  открытые  акционерные

общества    государственных    предприятий    (около   800-900

млрд.руб.);

   - эмиссия акций и облигаций  банков (более 2 трлн.руб.);

   - эмиссия  акций чековых инвестиционных  фондов (2-2.5 трлн.

руб.);

  - эмиссия   акций вновь создаваемых акционерных обществ

(75-76 трлн.руб.);

   - облигации банков и предприятий  (50-60 трлн.руб.). 

     Качественные характеристики.

     ---------------------------

     Российский фондовый рынок характеризуется  следующим:

     - небольшими объемами и неликвидностью;

     - "неоформленностью" в макроэкономическом  смысле  (неиз-

вестно  соотношение сил на фондовом рынке  и т.п.);

     - неразвитостью материальной базы,  технологий  торговли,

регулятивной  и информационной инфраструктуры;

     - раздробленной системой государственного  регулирования;

     - отсутствием  государственной  долгосрочной политики фор-

мирования рынка ценных бумаг;

     - высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бума-

гами;

     - значительными масштабами грюндерства,  т.е. агрессивной

политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

     - крайней нестабильностью в движениях  курсов акций и низ-

кими  инвестиционными качествами ценных бумаг;

     - отсутствием  открытого доступа  к макро- и микроэкономи-

ческой  информации о состоянии  фондового  рынка;

     - инвестиционным кризисом;

     - отсутствием обученного персонала  и  крупных,заслуживших

общественное  доверие инвестиционных институтов;

     - агрессивностью и  острой  конкуренцией  при  отсутствии

традиций  деловой этики;

     - высокой долей спекулятивного  оборота;

     - расширением рынка государственных  долговых обязательств

и спроса государства на деньги, что сокращает  производительные

инвестиции  в ценные бумаги.

     Несмотря на все отрицательные  характеристики,современный

российский  фондовый  рынок  - это динамичный рынок,  развиваю-

щийся на основе:  масштабной приватизации и связанного  с  ней

массового выпуска ценных бумаг;  быстро расширяющейся  практики

покрытия  дефицитов федерального и местного  бюджетов  за  счет

выпуска долговых  ценных бумаг;  объявления первых крупных ин-

вестиционных  проектов производственного характера; расширяюще-

гося  выпуска предприятиями и регионами  облигационных займов;

быстрого  улучшения технологической  базы  рынка;  открывшегося

доступа на международные рынки капитала;  быстрого становления

масштабной  сети институтов - профессиональных участников рынка

ценных  бумаг и других факторов. 

     II. ПЕРВИЧНЫЙ  И  ВТОРИЧНЫЙ   ФОНДОВЫЕ  РЫНКИ. 

        1. Особенности первичного рынка. 

     Законодательно первичный рынок  ценных бумаг определяется

как отношения, складывающиеся при эмиссии (для  инвестиционных

ценных  бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок

между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным цен-

ным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными  участни-

ками  рынка ценных бумаг, а также их представителями.

     Таким образом, первичный рынок  - это рынок первых и  пов-

торных  эмиссий ценных бумаг, на котором  осуществляется их на-

чальное размещение среди инвесторов.

     Механизм первичного рынка ценных  бумаг приведен в схеме 2

(см.приложение).

     Важнейшей чертой первичного  рынка является полное раскры-

тие информации для инвесторов,  позволяющее  сделать обоснован-

ный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся де-

ятельность  на первичном рынке служит для  раскрытия информации:

подготовка  проспекта эмиссии, его регистрация  и контроль госу-

дарственными  органами с позиций полноты представленных данных,

публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

     Особенностью отечественной практики  является то, что пер-

вичный  рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объ-

ясняется  такими процессами как приватизация,создание новых ак-

ционерных обществ, начало финансирования государственного дол-

га через  выыпуск ценных бумаг,  переоформление через  фондовый

рынок валютного долга государства  и т.п.

     Существует две формы первичного  рынка ценных бумаг:

   - частное размещение;

   - публичное предложение.

     Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом)

ценных  бумаг ограниченному количеству  заранее  известных  ин-

весторов  без публичного предложения и  продажи.

     Публичное предложение - это размещение  ценных  бумаг  при

их первичной  эмиссии путем публичных объявления и продажи не-

ограниченному числу инвесторов.

     Примеры различной организации  первичного рынка  приведены