Финансовый менеджмент

1. рутинность (денежные средства используются для выполнения текущих операции и, т.к. м. входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то п/п необх. на р/с держать свободный остаток ден-х ср-в);
2. предосторожность (т.к. п/п подвержено влиянию неопределенности в своей деят-ти, то ему необходимы денежные средства для совершения непредвиденных платежей);
3. спекулятивность (денежные средства необходимы предприятию по спекулятивным соображениям, поскольку существует практически ненулевая вероятность того, что может представиться возможность выгодного инвестирования).

 

 

30. Внешние и внутренние источники краткосрочного финансирования.

Источники краткосрочного финансирования:

Торговый  кредит - кредит, который поставщик П или материалов предоставляет покупателю. Оформление этой сделки может производиться договором или устно.

 Формами торгового кредита являются открытый кредит и простой вексель.

Открытый кредит (открытый счет) позволяет покупателю приобретать Т с отсрочкой оплаты. Это неофициальное соглашение, по которому покупатель получает П до того, как заплатит за нее. Простой вексель представляет собой долговое обязательство покупателя в письменной форме выплатить определенную сумму денег поставщику к конкретному сроку.

Ссуды от финансовых институтов. П/п может обратиться к ком. банку или другому финансовому институту за краткосрочной ссудой.

Ссуды бывают обеспеченные и необеспеченные.

Обеспеченная ссуда - это такая ссуда, которая выдается под гарантию какой-нибудь ценности, которую кредитор получает в случае банкротства заемщика.

Необеспеченная ссуда дается без какого-либо залога. В этом случае кредитор полагается на доходность предприятия или его репутацию. В качестве гарантий кредитор требует, чтобы заемщик держал определенную сумму денег на банковском счете (компенсационный остаток). Векселя. Это краткосрочный источник финансирования, который представляет собой долговую расписку, выпускаемую компанией. Компания, которая выпускает векселя, обязуется вернуть денежную сумму, указанную в векселе, в определенный срок. Инвестор покупает вексель по цене ниже номинала (в этом и состоит "его интерес"), а в конце срока получает полную стоимость векселя.

Внутренними источниками являются собственные средства предприятия – прибыль и амортизационные отчисления.

 

31. Финансовые  риски. Классиф-я, задачи упр-я.

ФР -  вероятность возник-ия неблагоприятных фин последствий в форме потери дохода или кап-ла в ситуации неопред-ти условий осущ-ия его фин деят-ти.

Фин. риски – коммерч., спекулятивные, связ-е с вер-ю потерь фин-х рес-в: кредитный, имущ-й выгоды, % риск, валютный.

Виды  фин риска:

-Риск сниж-я фин устойч-ти (риск наруш-я равновесия фин развития) предп-ия. Х-ся чрезмерной долей использ-ых заемных ср-в и несбалансирован-тью полож-ых и отриц-х ден потоков по V.

-Риск неплатежесп-ти (или риск несбалансир-ой ликвид-ти) предп-ия.Х-ся сниж-ем ур ликвид-ти ОА, порождающим разбалансир-сть полож и отриц-го ден потоков предп-ия во времени.

-Инвестиц-ый риск - возмож-ть возник-ия фин потерь при осущ-ии инвестиц-ой деят-ти предп-ия.

-Инфляционный риск – возмож-ть обесценения реальной ст-ти кап-ла ожид-ых доходов от осущ-ия фин операций в усл инфляции.

-%-ый  риск состоит в непредвиденном измен-ии %-ой ставки на фин рынке.

-Валютный риск закл в недополуч-ии предусм-х доходов в рез-те измен-я обменного курса иностр-й валюты, использ-ой во внешнеэк-их операциях предп-ия.

-Депозитный риск отражает возмож-ть невозврата депоз-х вкладов.

-Кредитный риск - риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предп-м в кредит ГП.

- Налоговый риск - вероят-ть введения новых налогов измен-е сроков и усл осущ-ия отд-х нал-ых платежей, отмены действ-их нал-х льгот, возмож-ть увел-ия уровня ставок

Процесс упр-я рисками:

- опр-е цели

- выявление риска

- его оценка

- выбор метода упр-я  риском

- исп-е выбранного  метода

- оценка рез-в

Формализация задачи оценки риска сводится к опр-ю  мат. ожидания вероятности наступления  прогноз-го события.

К м-дам  сниж-я относ-ся:

1. Избежание риска 

2. Лимитирование концентрации риска

3.Диверсификация

4. Распред-ие рисков

5. Самострахование. 

6. Хеджирование 

 

32. Финансовый механизм оптимизации структуры капитала, анализ его составляющих с позиции доходности и риска.

Стр-ра кап-ла - соотнош-е СК и ЗК использ п/п-ем в процессе хоз-ой деят-ти.

 Стр-ра кап-ла  влияет на  на коэф-т рентаб-ти активов  и СК, опред-т с/с коэф-ов фин-ой  устойчив-ти и платежесп-ти(уровень  основ фин-х рисков) и формир-ет  соотношение доход-ти и риска  в процессе развития п/п-я.

Формир-ие стр-ры кап-ла связано с  учетом особен-ей каждой из его составных  частей.

СК х-ся основн-ми полож-ми особен-ми:

-простотой привлечения; 

-более высокой способ-ю генерир-я  прибыли во всех деят-ти,

- при использ-ии не треб-ся  уплата ссудного %;

Недост:

-огранич-ть V привлеч-я и возмож-ей  сущ-го расшир-я операц-ой и  инвестиц-ой деят-ти п/п-я;

-Высокая ст-ть в сравнении  с альтернат-ми заемными источниками  формиров-я кап-ла;

-неиспольз-ая возмож-ть прироста  коэф-та рентаб-ти СК за счет привлеч-я заемных фин ср-в.

Т.об.п/п-е использ-е только СК имеет  наивысшую фин-ю устойчив-ть, но огранич-ет темпы своего развития и не использ-ет фин-ые возмож-ти прироста прибыли на влож-ый кап-л.

Заем-й кап-л:

+ : -широкие возмож-ти привлечения; 

-низкая ст-ть по  сравнению с СК;

-способ-ть генерировать  прирост фин-ой рентаб-ти.

«-»: -использ-ие генерир-ет опасные фин риски в хоз  деят-ти п/п-я;

-высокая зависим-ть  ст-ти ЗК от конъюнк-ры фин  риска.

Т.об. п/п-е использ-ее ЗК, имеет высокий потенциал своего развития и возмож-ти прироста фин рентаб-ти деят-ти, но больше генерир-ет фин риск и угрозу банкротства.

М-ды оптимизации:

-оптимиз-я стр-ры кап-ла  по критерию максимизации ур  фин рентаб-ти. Для этого примен-ся  механизм фин левериджа. Он  позволяет опред-ть оптим-ую стр- ру кап-ла, обеспечив-ую максимиз-ю ур фин рентаб-ти.

-оптимиз-я стр-ры кап-ла  по критерию минимизации его  ст-ти. Основан на предварит-ой  оценке ст-ти СК и заемного.

-оптимиз-ия стр-ры  кап-ла по критерию минимизации  уровня фин-х рисков.

Связан с процессом  дифференцир-го выбора источников фин-я  различ-х состав-х частей активов.

 

 

33. Основные источники долгосрочного финансирования.

К внутренним источникам относятся: реализация п/п собственных активов и реинвестирование полученной прибыли.

К внешним источникам относятся: долгосрочные ссуды, лизинг, облигации и акции.

Долгосрочная  ссуда - это задолженность, срок погашения которой свыше одного года (ипотека). В основном, источником долгосрочных ссуд являются коммерческие банки, но также их могут предоставлять страховые компании и ПФ. Так как в долгосрочной перспективе повышается риск, процентные ставки по долгосрочным ссудам высокие.

Также фирма может  прибегнуть лизингу. Наиболее часто лизинг используется при приобретении различного оборудования, средств транспорта и т.п.

Предприятие может получить необходимую денежную сумму у  различных вкладчиков, если выпустит свои облигации. Они представляют собой долговые обязательства предприятия выплатить держателю этой облигации ее стоимость плюс проценты. Номинальная стоимость облигации называется ее достоинством. Срок погашения облигации обычно составляет десять или более лет. Облигации тоже бывают обеспеченные и необеспеченные. У обеспеченных облигаций гарантией является имущество. Необеспеченные облигации (дебентуры) гарантируются только репутацией предприятия. Процентная ставка по облигациям зависит от надежности предприятия.

Владельцы акций компании юридически являются ее совладельцами, собственниками. Каждый из акционеров имеет право на участие в прибыли компании. Акционер при вхождении в долю получает сертификат акций, т.е. документ, который подтверждает право собственности акционера. Условная номинальная цена акции называется нарицательной стоимостью. Совокупность всех акций, которые были запущены в продажу, называется уставным капиталом. Прибыль распределяется среди акционеров в форме дивидендов.

 

34. Анализ и оценка риска, способы его снижения.

Степень риска - это вероят-ть наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

В абсолютном выражении риск может опр-ся величиной возмож-х потерь в мат-но- вещ-ом или ст-стном выражении. В относит-ом выражении риск опр-ся как величина возмож-х потерь, отнесенная к нек-ой базе.

Вероят-ть наступл-я события  м/б опред объект-ым и субъект-ым ме-дом.

Объективным м-дом польз-ся для опред-я вероят-ти наступл-я  события на основе исчисл-я частоты, с к-ой происходит событие.

 Субъективный м-д  базируется на использ-ии субъект-ых  критериев, к-ые основыв-ся на  различ

предполож-ях.

 В основе оценки  фин рисков лежит нахожд-е завис-ти  м/у определ-ыми размерами потерь  и вероят-ью их возник-ия. Эта  завис-ть находит выраж-е в  кривой вероят-тей возник-ия опред-ого уровня риска

Статистический  способ закл в изуч статистики потерь и прибылей, имевших место на пр-ве. Чтобы колич-но опред-ть величину фин риска, необх знать все возможные последствия и вероят-ть последствий.

Величина  риска м/б измерена 2-мя критериями: среднее ожидаемое знач-е и колеблемость возмож-го рез-та.

Анализ целесообразности з-ат ориентирован на идентификацию  потенциал-х зон риска с учетом показ-лей фин устойч-ти фирмы.

М-д  экспертных оценок реализ-ся путем обработки мнений опытных предпринимателей и спец-ов. Аналитич-ий способ построения кривой риска наиб сложен.

Чаще использ-ся - анализ чувствительности модели, к-ый состоит  из: выбора ключевого показ-ля, относит-но к-го и производится оценка чувствит-ти; выбора факторов; расчета значений ключевого показ-ля на различ этапах осущ-ия проекта. Сформиров-ые таким путем последоват-ти з-т и поступл-й фин ресурсов дают возмож-ть опред-ть потоки фондов ден ср-в для каждого момента, т.е. опред-ть показ-ли эф-ти. Строятся диаграммы, отражающ завис- ть выбранных результирующих показ-лей от величины исходных параметров.

Сопоставляя м/у собой  получ-ые диаграммы, можно опред-ть ключевые показатели, в наиб степени  влияющие на оценку доходности проекта.

М-д  аналогий полезен при анализе риска нового проекта, т к в данном случае исследуются неблагоприятных факторов фин риска на др аналогич проекты.

 

 

35. Финансово-кредитных  механизм лизинга.

Лизинг –влож-е ср-в  на конкр-й срок на возвр-й и возм-й  основе.

 Принципы:

- срочности

- возвратности

- платности

Кот приобр. черты кредит-й  сделки.

Лизинг аналогичен внешне реальным инвестициям, т.к. лизингопол-ль имеет дело с кап-м в произ-й  форме, а не в денежной.

Видовые признаки:

- степень окуп-ти

- условия А

- качест-е хар-ки имущ-ва

 

36. Виды  лизинга, их сущность и особенности.

1. оперативный – комплекс  имущ-х и фин-х отн-й, при  кот-х новое или поддержанное  имущество передается лиз-телем  в кратковр. пользование лиз-получателю.

2. финансовый - … по  передаче нов. им-ва л/дателем  на полный срок А или большую его часть л/получателю с дальнейшим переходом его в собст-ть получ-ля.

3. возвратный - … при  кот-х нов. или поддерж. им-во  л/полчателя передается ему же  после продажи л/дателю по согласованию.

 

38. Дисконтирование.  Компаундинг.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента.

Дисконтирование доходов  — приведение дохода к моменту  вложения капитала.

Первоначальная (текущая) ст-ть (Р) – величина первонач капитала.