Лекции по "Финансовому менеджменту"

    б) сумма затрат по хранению товаров  на складе.

    ОЗХТ = (РПП / 2) ´ СХ

    ОЗхт  – сумма операционных затрат по хранению товаров на складе; Сх - стоимость  хранения единицы товара в рассматриваемом  периоде.

    Из  приведенной формулы видно, что  при неизменной стоимости хранения единицы товара в рассматриваемом  периоде общая сумма операционных затрат по хранению товарных запасов  на складе минимизируется при снижении среднего размера одной партии поставки товаров.Таким образом, с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются ОЗрз и возрастают ОЗхт. Данная модель позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя  группами затрат так, чтобы их совокупная сумма была минимальной.

    Оптимальный средний размер производственного  запаса определяется по формуле:

    ПЗ0 = РПП0 / 2

    Система управления запасами – АВС основана на идее избирательного контроля, т.е. к разным имеющимся у компании запасам, в зависимости от их значения применяется контроль разной степени  строгости. Управление запасами включает в себя определение приемлемой системы  их контроля. Целесообразно применять  этот метод, согласно которому производственные запасы делятся на 3 категории по степени важности отдельных видов  в зависимости от их удельной стоимости.

    Категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые  требуют постоянного и скрупулезного  учета и контроля. Для ресурсов обязателен расчет оптимального размера  заказа.

    Категория В – менее дорогих видов  запасов, которые проверяются при  ежемесячной инвентаризации. Также  приемлема методика определения  оптимального размера заказа.

    Категория С включает широкий ассортимент  оставшихся малоценных видов производственных запасов, закупаемых обычно в большом  количестве.

    Метод АВС позволяет сосредоточиться  на контроле наиболее важных видов  запасов (А и В), и тем самым  сэкономить время, ресурсы и повысить эффективность управления.

25. Характеристика традиционных и новых методов краткосрочного финансирования деятельности организации.

    Основными способами краткосрочного финансирования являются коммерческий кредит и банковский кредит.

    Коммерческий  кредит связан с торгово-посредническими  операциями; предоставляется поставщиком  или посредником и оформляется  по-разному: векселем, авансом покупателя, открытым счётом.

    Кредиторская  задолженность за товары, работы и  услуги – это торговый кредит. В  основном предприятия производят закупки  в кредит. Этот долг учитывается  в виде кредиторской задолженности, или торгового кредита. Кредиторская задолженность – наиболее весомая  часть краткосрочной задолженности, составляющая до 40% краткосрочных обязательств среднего небанковского предприятия. Эта доля обычно больше у мелких фирм, по сравнению с крупными. Торговый кредит – это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение  зависит лишь от совершаемых сделок. 

    Страхование. Существует два вида страхования: обязательное и необязательное. Первое предусмотрено  законодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость  продукции. Второй вид страхования  носит добровольный характер, а необходимость  и целесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого с данной операцией.

    Форвардные  и фьючерсные контракты – наиболее распространённые приёмы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых биржах.

    В форвардном контракте один контрагент передает другому определенное количество товара по некоторой фиксированной  цене на определенную дату. Сторона, которая  продает продукт, занимает короткую позицию, а тот, кто его покупает, - длинную. Форвардная продажа эквивалентного количества золота, взятого в кредит, осуществляют на рынке спот, и доход  получают наличными деньгами.

    Пример . Предположим, что производитель  хочет продать 1 млн унций золота через форвардный контракт по цене спот 300 долларов на унцию ($/oz). Он должен найти инвестора, который даст ему  в кредит 1 млн $ тройских унций на год под 2%. Если соглашение состоится, то производитель реализует металл на рынке. Полученные деньги в размере 300 млн $ будут вложены в US Treasure bonds (казначейские обязательства США) под 7% и под конец года принесут доход 321 млн $.

    В результате производитель, который  взял у инвестора1 млн $/oz, получит  прибыль в размере 321 млн $ - 6 млн $ = 315 млн $. При этом 6 млн $ - это процент, который возвращается кредитору  за поставленный ранее металл. Таким  образом, производитель создает  синтетический форвардный контракт, цена которого будет равняться цене спот плюс долларовая процентная ставка на золото.

    Одной из разновидностей форвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении  с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт:

    – форвардный контракт «привязан» к точной дате, а фьючерс – к месяцу исполнения;

    – участников операций обычно много, поэтому продавцы и покупатели не привязаны друг к другу;

    – фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах;

    – изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течении всего периода до момента их исполнения.

    Операции  РЕПО (rеро, или repurchasing agreement) представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматриваются  два противоположных обязательства  для его участников - обязательство  продажи и обязательство покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее  оговоренной цене. Обратная покупка  осуществляется по цене, превышающей  первоначальную цену. Разница между  ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах  годовых и называется ставкой  РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО - привлечь необходимые финансовые ресурсы. Обратная операция РЕПО предусматривает  покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции - разместить временно свободные финансовые ресурсы.

    Экономический смысл операции очевиден: одна сторона  получает необходимые ей в срочном  порядке денежные ресурсы, вторая - восполняет временный недостаток в  ценных бумагах, а также получает проценты за предоставленные денежные ресурсы. Операции РЕПО проводятся в  основном с государственными ценными  бумагами и относятся к краткосрочным  операциям - от нескольких дней до нескольких месяцев; в мировой практике наибольшее распространение получили 24-часовые  договоры. В последнее время весьма популярны трехсторонние РЕПО, когда  между продавцом (заемщиком) и покупателем (кредитором) пакета ценных бумаг находится  посредник (как правило, крупный  банк), обязанности которого описаны  в договоре. В этом случае участники  договора открывают свои счета по ценным бумагам и денежным средствам  в банке-посреднике; трехстороннее  соглашение рассматривается как  менее рискованное по сравнению  с обычным. В определенном смысле договор РЕПО может рассматриваться  как выдача кредита под залог.

    Операции  РЕПО проводится в основном с государственными ценными бумагами и относятся  к краткосрочным операциям - от нескольких дней до нескольких месяцев.

26. Характеристика традиционных и новых методов долгосрочного финансирования деятельности организации.

     Хозяйствующие субъекты должны обеспечивать бесперебойную  работу всего производственного  процесса, поэтому им необходимо организовать финансирование его, рационально используя  денежные потоки.

     Временной фактор, связанный с опережением  затрат на приобретение ресурсов для  организации производства продукции  и отставанием доходов от её реализации, очень часто заставляет предприятия  и организации брать краткосрочные  кредиты и займы, в том числе  покрывая дебиторскую задолженность (то есть собственное кредитование покупателей).

     Традиционное  краткосрочное финансирование начинается с использования уставного капитала. По мере поступления доходов по результатам  деятельности в процесс бесперебойного финансирования включаются такие источники, как прибыль, кредиторская задолженность  всех видов (поставщикам, персоналу, государству), авансы покупателей, разнообразные  резервы, сформированные как за счёт накапливаемой прибыли, так и  в счёт будущих операционных расходов и отложенных амортизационных отчислений. Характеристика всех традиционных видов  краткосрочного финансирования была представлена в таких дисциплинах, как "Экономика  организаций", "Финансы предприятий" и других. В данном вопросе необходимо лишь вспомнить о них. Это:

     а) краткосрочные кредиты и займы, которые выдаются только под сложившуюся  кредитоспособность;

     б) естественная кредиторская задолженность  – начисленные на начало периода, но не осуществлённые платежи по зарплате, по налогам и сборам (в период до установленных обязательных сроков), отсроченная в пределах договорных сроков оплата уже полученных материально-технических  ресурсов;

     в) отложенные инвестиции на обновление материально-технической базы;

     г) отсроченные до лучших времён затраты  на ремонт оборудования (тоже в допустимых пределах);

     д) резервные и заёмные денежные средства для заблаговременного  финансового обеспечения сезонных всплесков продаж (к Новому году, 23 февраля, 8 Марта и т.д.).

     Но  в настоящее время используются и новые формы краткосрочного финансирования хозяйственной деятельности. Среди них:

     1. Обычный финансовый кредит, но  под поручительство, гарантию или  залог. 

     По  сфере применения и видам заёмщиков  финансовый кредит имеет два вида: межбанковский кредит, при котором  заёмщиком выступает банк, и кредит для коммерческих целей хозяйствующих  субъектов, при котором заёмщиком  является предприятие, товарищество, акционерное  общество и т.п.

     Финансовые  кредиты коммерческого назначения в основном выдают банки, хотя могут  выдавать и хозяйствующие субъекты, имеющие свободные денежные средства.

     Важным  условием выдачи кредита является его  обеспечение. Обеспечение краткосрочного кредита – это товарно-материальные ценности, ценные бумаги, а также  затраты производства, обосновывающие будущие доходы от реализации товарной продукции.

     Основными видами обеспечения кредита являются поручительство или гарантия.

     Поручителем или гарантом может быть любой  хозяйствующий субъект (банк, предприятие, ассоциация и т.д.).

     Поручительство  – это договор с односторонними обязательствами поручителя оплатить при необходимости задолженность  заёмщика. Договор поручительства служит дополнением к основному кредитному договору.

     Гарантия  – это обязательство гаранта  выплатить за заёмщика определённую сумму при наступлении гарантируемого случая. Гарантия оформляется в форме  гарантийного письма.

     Банк-кредитор в обоих вышеуказанных случаях  имеет право безусловного списания со счетов поручителя или гаранта  сумму задолженности заёмщика.

     Залогом при краткосрочном финансировании в форме кредита может быть залог товаров, ценных бумаг и  другого высоколиквидного имущества (например, оргтехники или современных  компьютеров).

     2. Контокоррент.

     Это специальный текущий, единый счёт, на котором учитываются все приходные  и расходные операции. Это сочетание  ссудного и текущего счетов, поэтому  контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо.

     3. Онкольный кредит.

     Это заём до востребования – краткосрочный  кредит, который выдаётся, как правило, под обеспечение ценными бумагами и погашается по первому требованию кредитора с предупреждением  заёмщика об этом за 2 – 7 дней.