Другой  пример. В составе фонда оплаты труда рабочих-сдельщиков могут  быть суммы, связанные с оплатой  простоев. Эти суммы не связаны  на прямую с изменениями натуральных  объемов, следовательно, они носят характер постоянных затрат.

       Таким образом, абсолютно пригодного для  всех предприятий и всех периодов их деятельности перечня переменных и постоянных затрат не существует. Но в каждом конкретном случае специалисты  предприятия могут оценить, увеличение каких затрат последует за увеличением натурального объема производства и продаж и в какой пропорции. Поэтому точное разделение затрат на переменные и постоянные возможно. Кроме того, оно необходимо, - иначе нельзя оценивать влияние тех или иных изменений в спросе на продукцию на показатель выручки и прибыли от продаж.

       Деление затрат на прямые и косвенные осуществляется по признаку возможности отнесения  того или иного вида затрат к определенному  виду продукции, не пользуясь при  этом условными приемами распределения затрат. Затраты, осуществляемые для производства и продаж только одного вида продукции, являются прямыми, все остальные - косвенными. Как правило, прямые затраты в основном являются переменными, однако некоторые виды переменных затрат могут оказаться косвенными (например, расходы топлива и электроэнергии на технологические нужды в помещении, где производится несколько видов продукции, и др.).

       Только  прямые переменные затраты относятся  непосредственно к данному виду продукции, все остальные затраты распределяются по видам продукции условно. Это означает, что при выборе того или иного признака распределения общая величина затрат на данный вид продукции может изменяться. Названное обстоятельство очень важно для установления пределов возможного маневрирования ценами на отдельные виды продукции. В целом по предприятию выручка от продаж за вычетом прямых переменных затрат представляет собой маржинальную прибыль. Иными словами, маржинальная прибыль - это сумма постоянных косвенных затрат и прибыли от продаж, которые должны содержаться в составе выручки от продаж. В цены на отдельные виды продукции соответствующие части маржинальной прибыли включаются в зависимости от состояния спроса на каждый вид продукции. Финансовая целесообразность продаж вида продукции определяется лишь одним условием: его стоимость по продажным ценам должна быть выше прямых переменных затрат.

 

2. Финансовое планирование  производственно  – финансовой  деятельности организации

2.1. Оценка и прогноз  финансового состояния организации

       2.1.1. Оценка стоимости  организации. 

       Рассчитываем  ликвидационную (V_l) и текущую рыночную (V_f) и сравниваем их между собой.

       Ликвидационная  стоимость организации (V_l) определяется по формуле Д. Уилкокса, которая принята в практике развитых западных стран. Под ликвидационной стоимостью в данном случае понимают стоимость активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов по балансу. Формула расчета ликвидационной стоимости следующая:

V_l =ф.1 стр. (260 + 250 + (210 - 216) + 230 + 240 + 0,7 × 216 + 0,5 × (300 -

       - 260 + 250 + (210 - 216) + 230 + 240 + 0,7 × 216) - 590 - 690),         (1)

где     V_l - ликвидационная стоимость организации, ден. ед.

       Отчётный  период V_l = 2070 ден. ед.

       Прогнозный  период V_l = 2604 ден. ед.

       Формула расчета текущей рыночной стоимости (V_f) выглядит следующим образом:

       V_f = POI / WACC,      (2)

где    V_f - текущая рыночная стоимость организации, ден. ед.,

       POI - операционная прибыль организации без налога на прибыль и других обязательных вычетов, ден. ед.,

       WACC - стоимость капитала, проц.

       V_f = 3581 / 15,1% = 23715 ден. ед. – в отчётном периоде

       V_f = 3796 / 13,4% = 28328 ден. ед. – в прогнозном периоде

       Стоимость капитала (WACC) - это общая сумма средств, которую приходится «платить» за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах (или в долях) к этому объему. Показатель рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого источника.

       WACC = k_j× d_j      (3)

где     WACC - стоимость капитала организации, проц.,

       k_j - стоимость j-го источника средств, проц.,

       d_j - удельный вес j-го источника средств в их общей сумме, доли.

WACC = 38,5*0,01692 + 35,04*0,094 + 12,56*0,889 = 15,1% - в отчётном периоде

WACC = 38,5*0,01635 + 35,04*0,019 + 12,56*0,964 = 13,4% - в прогнозном периоде

       Для расчета средневзвешенной стоимости  капитала (WACC) рассмотрим, каким образом определяются стоимости основных источников капитала.

       1. Стоимость источника «Банковский  кредит»:

       k_d = i × (100 - n_pr),      (4)

где     k_d - стоимость источника «Банковский кредит», проц.,

       i - годовая процентная ставка по кредиту, проц.,

       n_pr - ставка налога на прибыль организаций, проц.

       Принимаем по приложению i=15,7%, n_pr=20%

       k_d = 15,7% (100 – 20) = 12,56%

       2. Стоимость источника «Привилегированные акции»:

                                     k_pp = D_pp / p_pp     (5)

где    k_pp - стоимость источника «Привилегированные акции», коэфф.

       D_pp  - годовой дивиденд на привилегированную акцию, ден. ед.,

       p_pp -  рыночная стоимость привилегированной акции, ден. ед.

       Поскольку дивиденды выплачиваются акционерам из чистой прибыли, то есть после уплаты организацией налогов, то принято считать, что налоги не влияют на стоимость  акционерного капитала. Полученный показатель необходимо «перевести» в проценты, умножив его на 100.

       В условии данных о привилегированных акциях нет, поэтому принимаем стоимость равной нулю и в расчётах не учитываем

 

        3. Стоимость источника «Обыкновенные  акции»:

       k_cs = + g,     (6)

где      k_cs - стоимость источника «Обыкновенные акции», коэфф.,

       D_cs – годовой дивиденд на обыкновенную акцию, ден. ед.,

       Р_cs - рыночная стоимость обыкновенной акции, ден. ед.,

       g - темп роста дивиденда, коэфф.

       Как и стоимость любого источника, он должен быть выражен в процентах. При выполнении курсовой работы приравниваем коэффициент g к коэффициенту k_g, представленному в Приложении 3.

       

       4. Стоимость источника «Нераспределенная  (накопленная) прибыль»:

 k_р = k_cs× (1 – n_d),     (7)

где    k_р - стоимость источника «Нераспределенная прибыль», проц.,

       п_d - ставка налога на доходы физических лиц, применяемая к доходам в виде дивидендов ( в настоящее время в РФ – 9%), коэфф.

       k_р = 38,5×(1 – 0,09) = 35,04%

       Результаты  расчетов занесем в табл.1 в графу  «k_j». В графу «Балансовая стоимость» данные записываем из Приложения 3 и из составленного самостоятельно прогнозного агрегированного бухгалтерского баланса. Доли источников капитала (графа «d_j») рассчитываем исходя из того, что общая сумма капитала приравнивается к 1. 

 

Таблица 1 - Стоимость источников финансирования организации

       На  основании данных табл. 1 с использованием формулы (3) рассчитываем стоимость капитала организации (WACC).

       Для определения текущей рыночной стоимости  организации (V_f) примем операционную прибыль без налога на прибыль и других обязательных вычетов (POI) равной операционной прибыли (прибыли до выплаты процентов и налогов) (P_it), представленной в Приложении 3.

       Полученные  данные занесем в табл. 2.

       Таблица 2 - Оценка стоимости организации

 

       Полученные  величины ликвидационной и текущей  рыночной стоимостей сравниваем между  собой, делая вывод либо о необходимости ликвидации организации, либо об организации работы по снижению стоимости отдельных источников капитала (в том случае, если V_l > V_f ) для повышения ее инвестиционной привлекательности, либо об успешной деятельности организации (если V_l < V_f).

       В нашем случае в отчётном и прогнозном году V_l < V_f, поэтому делаем вывод об успешной деятельности организации. 

 

        2.1.2. Оценка ликвидности  и платежеспособности организации

       Табл. 3 заполняем, используя для расчетов данные Приложения 3 и составленного самостоятельно прогнозного агрегированного бухгалтерского баланса организации.

Таблица 3 - Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации на конец года