Динамические методы оценки эффективности инвестиций

Примером срочного аннуитета постнумерандо могут служить регулярно поступающие рентные платежи за пользование сданным в аренду земельным участком в случае, если договором предусматривается регулярная оплата аренды по истечении очередного периода. В качестве срочного аннуитета пренумерандо выступает, например, схема периодических денежных вкладов на банковский счет в начале каждого месяца с целью накопления достаточной суммы для крупной покупки.

Началом аннуитета является начало первого его периода. Поэтому начало аннуитета пренумерандо совпадает с моментом первого денежного поступления. А момент начала аннуитета постнумерандо предшествует моменту первого денежного поступления на интервал времени, равный периоду аннуитета.

Если известно точное число членов аннуитета, то он называется верным, или безусловным. Если же количество членов аннуитета зависит от наступления некоторого события, то аннуитет называется условным. Характерным примером такого аннуитета является пенсия, выплата которой прекращается после смерти пенсионера. В условном аннуитете может быть неизвестна и дата первого денежного поступления. Такая ситуация типична для выплат, которые производятся только при наступлении страхового события. Анализ условных аннуитетов — одна из основных задач страховой (актуарной) математики.

Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга. При использовании этого способа размер ежегодного платежа определяется по формуле:

К=ККК,              (13)

где      К — современная общая стоимость платежа, д.е.;

К - приведенная стоимость ежегодного платежа или капитализированная стоимость повторяющегося платежа, д.е.;

К - коэффициент аннуитета;

n — количество лет реализации проекта, годы;

Е — заданная процентная ставка.

Коэффициент аннуитета показывает размер постоянных ежегодных платежей, современная стоимость которых равна 1 руб для заданного количества лет (n) при заданной процентной ставке (Е).

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимость платежа (Ко), которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность использования инвестиционного проекта.

Экономический эффект в расчете на год по методу аннуитета можно определить по формуле

Э= Д- К,                (14)

где    Э- экономический эффект в расчете на год, д.е.;

Д— денежный доход за один год использования инвестиционного проекта при равномерном получении денежных доходов, д.е.;

К— приведенная стоимость повторяющегося платежа, д.е..

2

2 Экономическая оценка инвестиций

2.1 Исходные данные

Ниже, в таблице 1, представлены исходные данные для расчетов (исходя из последних цифр зачетной книжки – 69) .

Таблица 1 – Исходные данные

2.2             Формирование графика инвестиций

Период освоения инвестиций равен 3, из этого следует, что инвестиции вводят постепенно, в течение трех лет. Исходя из этого, формируем график инвестиций.

Таблица 2 – График инвестиций

2.3             Расчет амортизационных отчислений

Расчет амортизации осуществляется на основании графика ввода в эксплуатацию вновь приобретаемых основных фондов.

В инвестиционном проекте применяется линейная форма начисления амортизации. По зданиям и сооружениям средняя норма амортизации принята на уровне 2%.

По машинам и оборудованию средняя норма амортизации принята на уровне 12% (2002г.), а начиная с 2003 года принята ускоренная норма амортизации с коэффициентом 2, то есть норма амортизационных отчислений составит 24%. Однако в проекте примем норму амортизации равной 12%.

Горизонт расчета (длительность проекта) определяется  сроком полного износа оборудования и временем освоения инвестиций. Период освоения инвестиций составляет 4 года, тогда горизонт планирования составит 100% : 12% + 4 год = 13 лет.

Расчет амортизационных отчислений представим в таблице А.3. Общая сумма амортизационных отчислений по проекту составит 81 486,6 тыс. д.е.

2.4             Расчет границ безубыточности проекта

  Обычно, в практике инвестиционного проектирования расчет критического объема производства является частью процедуры оценки устойчивости проекта. В курсовой работе, рассчитанное значение безубыточного объема производства будет использоваться в качестве базового при расчете номинального объема производства.

Существует несколько формул для расчета точки безубыточности (барьерного, предельно допустимого, критического объема производства) существует несколько подходов и соответствующих им формул.

2.4.1      Расчет критического объема из условия нулевой прибыли

Критический объем из условия прибыли рассчитывается по формуле:

,              (1)

где   ОПкр - критический объем производства;

Пост- постоянные производственные затраты;

Цена, Перем – соответственно цена и себестоимость единицы продукции.

Постоянные производственные затраты включают в себя:

      затраты на обслуживание и ремонт оборудования (1 906 905 д.е.);

      общецеховые расходы (7 627 620 д.е.);

      общезаводские расходы (15 255 240 д.е.);

      издержки сбыта и распределения (13 348 335 д.е.).

Постоянные расходы для расчета безубыточности составят:

Пост = 1 906 905 + 7 627 620 + 15 255 240 + 13 348 335 = 38 138 100  д.е.

К переменным затратам относятся:

-         затраты на сырье (330 д.е. на одно изделие);

-         затраты на материалы (495 д.е. на одно изделие);

-         затраты на электроэнергию (83 д.е. на одно изделие);

-         затраты на топливо (198 д.е. на одно изделие);

-         оплата труда с начислениями (1 651 д.е. на одно изделие).

Переменные расходы для расчета безубыточности составят:

Перем = 330 + 495 + 83 + 198 + 1651 = 2 757 д.е. (на одно изделие).

Цена = 21 595 д.е.

Рассчитаем критический объем производства:

ОПкр = 38 138 100 / (21 595 – 2 757) =  2024 ед.

2.4.2 Расчёт критического объем производства, гарантирующего определенную массу прибыли:

,              (2)

где Прибыль – желаемое значение величины прибыли до налогообложения.

ОПн = (38 138 100+ 33256300 )/ (21 595 – 2 757) = 3789 ед.

2.4.3  Определение барьерного объема производства бухгалтерским методом

,              (3)

где Амортизация – сумма амортизационных отчислений на рассматриваем шаге расчета

              ОПкр = (38 138 100 +9 638 200) / (21 595 – 2 757) =  20 756 ед.

2.4.4  Расчёт критического объем производства финансовым методом

В отличие от бухгалтерского финансовый метод учитывает размер инвестиций, а критический объем производства определяется из условия равенства нулю чистого приведенного дохода NPV:

  ,              (4)

где        аn;i = [1 – (1+i)-n ] / i     – коэффициент приведения ренты.

аn;i = [1 – (1 + 0,10)-13 ] / 0,10 = 7,1

Критический объем, рассчитанный  последним методом, дает большее значение критического объема производства.

2.5 Планирование производственной программы

Поскольку критический объем производства был определен приблизительно, без учета налоговых отчислений, то номинальный объем производства на шаге расчета необходимо взять с некоторым запасом. В данном проекте номинальный объем производства составит 7 700 ед.

Кроме того, освоение производственных мощностей происходит не мгновенно, а значит и объемы производства будут возрастать по шагам в соответствие с некоторым графиком: 20% от номинала, 40%, 70%, 90% и, наконец, 100% - выход на полную загрузку мощностей.

Период освоения инвестиций составляет 3 года, т.е. производство начнется с 4-го года.

Таблица 4 - Производственная программа

Информация о работе Динамические методы оценки эффективности инвестиций