Динамические методы оценки эффективности инвестиций

Для расчета показателей экономической эффективности проекта сформирована таблица, отражающая результаты операционной и инвестиционной деятельности (см. Приложение Д).

2.10.2 Расчет индексов доходности

В соответствие с полученными результатами рассчитаем следующие индексы доходности:

-                     индекс доходности дисконтированных затрат

,                                                                      (15)

где   Пt (Оt ) – денежные притоки (оттоки) на каждом шаге расчетного периода.

Таким образом, получаем:

-         индекс доходности дисконтированных инвестиций

         ,                    (16)

где    Дt и Иt – денежные потоки операционной и инвестиционной деятельности на каждом шаге расчетного периода.

Таким образом, получаем:

2.10.3 Расчет  внутренней нормы доходности (ВНД, IRR)

По существу – это величина дисконта ЕВН, при которой величина дисконтированных доходов от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. NPV = 0.

В таблице  приложения Д расчетное значение NPV1 = -77 055 672 д.е. при норме дисконта Е1 = 16,7 % (строка 15). Если вычисления в строках 13–15 повторить при значениях Е2 = 8%, то проект станет эффективным со значением NPV2 = 2 874 193 д.е. Тогда для вычисления ВНД используем формулу

              (17)

2.10.4 Расчет срока окупаемости

Под сроком окупаемости Ток понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций и определяется из уравнения:

,              (18)

где Токи период инвестирования.

Дисконтированный срок окупаемости не что иное, как «точка безубыточности инвестиционного проекта». Если  инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки, после «точки окупаемости»  дисконтированный денежный поток положителен. Если при переходе от  шага n к шагу n+1 NPV меняет знак, то срок окупаемости в шагах можно рассчитать по формуле:

.              (19)

В данном проекте срок окупаемости более 13 лет (больше длительности ИП).

Базовый сценарий инвестиционного проекта имеет отрицательный  ЧДД = -77 055 672 д.е., индекс доходности дисконтированных затрат 0,78 < 1, индекс доходности дисконтированных инвестиций 0,60 < 1, ВНД < 16,7 (значение нормы дисконта), проект не окупается в течение своей длительности.  Данные показатели говорят о неэффективности ИП.

2.11 Разработка схемы финансирования проекта

Проектирование денежных потоков проекта от финансовой деятельности необходимо при определении эффективности участия в проекте. В курсовой работе необходимо обосновать коммерческую эффективность участия предприятия в проекте при условии, что объем и стоимость заемного капитала заданы. Структура денежных потоков финансовой деятельности, а также расчет затрат по выплате долга  приведены в таблицах Е.9. Из приложения Е видно, что в течение проекта не происходит погашение всего долга, это говорит об неэффективности проекта.

2.12 Расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте

Для расчета эффективности участия предприятия в проекте необходимо сальдо денежных потоков по всем видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой). Если все рассчитано верно, то сальдо денежных потоков на каждом этапе проекта неотрицательно. Структура денежных потоков приведена в таблице Ж.11. В данном проекте сальдо денежных потоков на каждом шаге неотрицательно.

Для расчета показателей эффективности участия предприятия в проекте рассматривают два денежных потока: в качестве притока берется сальдо реальных денег по проекту, а в качестве оттока рассматриваются собственные средства, инвестируемые в проект (см таблицу И.12). ЧДД (строка 7) имеет отрицательное значение на протяжении длительности всего проекта, что говорит о неэффективности проекта.

2.13 Оценка рисков проекта методом сценариев

Неопределенность является фундаментальным свойством рыночной экономики. Полученные выше прогнозные оценки показателей проекта не являются абсолютно достоверными. Возникает необходимость тем или иным способом оценить влияние изменений конъюнктуры внешней среды на показатели проекта. Оценим это влияние методом сценариев, для чего дополнительно к базовому расчету добавляются расчеты с изменёнными исходными, сгруппированными в сценарии с условными названиями «наилучший» и «наихудший». Границы отклонения параметров от исходных приведены в таблице 12.

Таблица 12 - Вариации параметров по сценариям.

NPVСР = PНАИЛ х NPVНАИЛ +  PБАЗ х NPVБАЗ + PНАИХ х NPVНАИХ ,             (20)

Где Р – вероятности развития соответствующих сценариев, причем их сумма должна равняться единице.

Пусть вероятности развития соответствующих сценариев принимаю следующие значения: PНАИЛ= 0,25 ; PБАЗ = 0,5 ; PНАИХ = 0,25.

Таблица 15 - Результаты расчета эффективности проекта методом сценариев

NPVСР = 0,25*170 171 253 +  0,5*13 253 480 + 0,25*(137 149 190) = 14882255 руб.

Заключение

Учитывая все показатели эффективности, рассчитанные в данной курсовой, можно сделать вывод, что данный инвестиционный проект является эффективным только при развитии событий по наилучшему сценарию (вероятность данных событий составляет около 25%). Проект для реалистичного и наихудшего сценариев является неэффективным. Вероятность неэффективности проекта составляет примерно 75%.

Библиографический список

1.                 Риммер М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций / Под общ. ред. М. Риммера –СПб, Питер, 2005 -480с.

2.                 Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – М.: КНОРУС, 2006. – 312с.

3.                    Инвестиционная деятельность: Учеб. пособие / Под ред. Г. П. Подшиваленко, Н. В. Киселевой. - М.: КНОРУС, 2005. - 421c.

4.                    Сборник бизнес-планов с рекомендациями и комментариями: Учеб. -метод. пособие / Попов, В. М., Ляпунов, С. И., Зверев, А. А., Млодик, С. Г.; Под ред. В. М. Попова, С. И. Ляпунова. - 5-е изд., перераб. - М.: КНОРУС, 2005. - 336c.

5.                    Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие. - М.: КНОРУС, 2005. - 296c.

6.                 Попов В. М.Финансовый бизнес-план: Учеб. пособие / Попов, Вадим Михайлович, Ляпунов, Станислав Иосифович. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 464c.

7.                 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов/ М-во экономики РФ, М-во финансов РФ, ГК по строительству, архитек. и жилищной политике; рук. Авт. Кол.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. М.: Экономика, 2000.

8.     Учебно-методические рекомендации по подготовке курсовой работы для студентов специальности 080502.65 «Экономика и управление на предприятии машиностроения»./ ВятГУ, ФЭМ,; сост. А.Д. Голубев, – Киров, 2011. – 27 с.

2