Формирование и развитие системы инфраструктурного обеспечения предпринимательской деятельности

yle="text-align:justify">
На муниципальном уровне также как и на региональном применяют принцип дифференцированного подхода и адресности мер государственной поддержки деятельности в малом предпринимательстве.

Второй уровень - отраслевой, отражающий взаимосвязи и взаимоотно­шения между субъектами малого предпринимательства. Основные элементы второго уровня подвержены интенсивному влиянию со стороны государства, которое проявляется в таких формах, как разработка и претворение в жизнь отраслевых инвестиционных программ, полное или частичное финансирова­ние отдельных инвестиционных проектов, организация внутрисистемных коммуникаций и взаимосвязи элементов системы с окружающей средой.

Важно подчеркнуть, что отраслевые системы являются открытыми, то есть способными к присоединению новых элементов. Такое присоединение, например, возможно в случае установления партнерских отношений между субъектом инвестиционной системы малого предпринимательства и представителями других отраслей национальной экономики. В этом случае данные системы преобразуются в межотраслевые, которые, кстати, составляют наи­большую часть системно-инвестиционных структур.

Третий уровень - локальный, формирующийся в рамках отдельных предпринимательских звеньев малого предпринимательства. Процесс управ­ления на локальном уровне следует рассматривать как системное взаимодей­ствие, которое заключается в использовании собственных ресурсов малого  предприятия и заемных средств.

На всех трех уровнях системы финансирования деятельности малых предприятий решающую роль играют органы государственного управления. Их деятельность нацелена на использование синергетического эффекта от взаимодействия элементов трехзвенной вертикально интегрированной сис­темы поддержки, включающей федеральный, региональный и муниципальный уровни. Ключевой функцией органов государственного управления при этом   является организация и регламентация деятельности всех участников рынка в соответствии с едиными целевыми ориентирами малого предпринимательства.

Исходя из изложенного, структурно-организационное построение сис­темы финансово-экономической поддержки деятельности малых предпри­ятий, как элемента инфраструктуры, должно выглядеть следующим образом, как это показано на рисунке 1.

Эта система предлагает использование, как финансово-кредитных ме­ханизмов, так и инвестиционных механизмов поддержки малого предприни­мательства. Это механизмы прямого действия. Сегодня формируются кос­венные механизмы поддержки малого предпринимательства - это так называемые механизмы использования государственного и муниципального имущества для развития системы малого предпринимательства. Если гово­рить отдельно о каждом механизме поддержки, то следует отметить следую­щее.

Рисунок 1 - Структурно-организационное построение системы финансово-экономической поддержки деятельности малых предприятий как элемента инфраструктуры

 

Финансово-кредитные механизмы поддержки малых предприятий предназначены для расширения возможностей доступа малых предприятий (в том числе начинающих) к источникам финансовых средств, необходимых для их развития. Дальнейшее и совершенствование финансово-кредитных механизмов поддержки малых предприятий предполагает выполнение ком­плекса мер по следующим основным направлениям:

-    разработка и реализация государственных и муниципальных про­
грамм предоставления государственных и муниципальных гарантий (распре­деление рисков между кредитующими организациями, государством (в лице
специально созданных для этих целей организаций) и самими малыми пред­
приятиями);

-    развитие микрокредитования в целях создания высокодинамичной и
эффективной системы финансирования малых предприятий для дополнительного стимулирования производства и распределения товаров и услуг, а
также оказания помощи начинающим предпринимателям в приобретении
опыта получения прибыли и накопления капитала;

-    предоставление государственных льготных займов для малого предпринимательства через систему фондов поддержки малого предпринимательства в Российской Федерации;

-    субсидирование процентной ставки по кредитам и займам, выдаваемым   определенным   категориям   субъектов   малого   предпринимательства
коммерческими организациями;

Кроме перечисленных, в ряде случаев эффективными (для реализации конкретных социальных программ) могут оказаться такие меры, как предос­тавление субсидий и субвенций субъектам малого предпринимательства и организациям инфраструктуры поддержки малого предпринимательства за счет средств бюджетов всех уровней, а также субсидирование недополучен­ных доходов страховым организациям, осуществляющим страхование на льготных условиях предпринимательского риска, риска невозврата кредит­ных средств и иных страховых случаев, которые могут возникнуть у субъек­тов малого предпринимательства и организаций инфраструктуры поддержки малого предпринимательства.

Специфическим типом инвестирования, осуществляемого профессиональными фирмами, которые инвестируют и участвуют в управлении моло­дыми компаниями, акции которых не котируются на фондовом рынке, является венчурное инвестирование.

Название «венчурный» происходит от английского «venture»  «рискованное предприятие или начинание». Венчурное инвестирование, как правило, осуществляется в малые или средние частные предприятия без предоставления какого-либо залога в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами − физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита. На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая предоставляется в форме венчурного кредита. Цель венчурного инвестора - продать по прошествии нескольких лет (обычно 3-7) принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.

В странах с технологически ориентированной экономикой рост произ­водства и индустриальное развитие главным образом зависят от успешных инноваций, означающих, что результаты исследований и разработок эффек­тивно коммерциализуются (переходят в стадию коммерческого выпуска про­дукции). При этом доступ технологических компаний к инвестиционным ре­сурсам становится ключевым фактором в инновационном процессе. Венчур­ный капитал, как специфический тип инвестирования, который развивался для поддержки высоко рисковых проектов, играет важную роль в этой связи.

Участие венчурного капитала является принципиальным фактором в инновационном процессе. По различным причинам для крупных компаний реализация рискового проекта бывает затруднительной. Такие проекты име­ют больший шанс на успех, если они предприняты малыми фирмами. Венчурный капиталист способен с помощью соответствующих финансовых инструментов участвовать в поддержке таких высоко рисковых инновационных проектов. Это подтверждается тем, что технологические ре­волюции, приведшие к трансформации индустриального производства, были ведомы компаниями, поддерживаемыми венчурным капталом. Например, фирмы, которые лидировали в каждом новом поколении компьютерных тех­нологий (ПК, программное обеспечение), финансировались за счет венчурно­го капитала.

Венчурные капиталисты являются посредниками между финансовыми институтами, предоставляющими капитал, и компаниями, использующими эти средства. Роль венчурного капиталиста заключается в просмотре инве­стиционных возможностей, структурировании сделки, инвестировании и не­посредственно достижении прироста капитала при продаже доли собствен­ности либо на фондовом рынке, либо менеджменту компании или сторонне­му менеджменту. Финансовые учреждения не способны выполнить эти функции самостоятельно. Вознаграждением для независимого венчурного фонда является доля в прибыли и фиксированная ставка.

Венчурный капитал, но определению Европейской Ассоциации Вен­чурного Капитала (EVCA - European Venture Capital Association), является долевым капиталом, предоставляемым профессиональными фирмами, инве­стирующими и совместно управляющими стартовыми, развивающимися или трансформирующимися частными компаниями, демонстрирующими потен­циал для существенного роста [25]. При этом:

−        венчурный капиталист делит риск с предпринимателем;

−        долгий инвестиционный горизонт;

−        в дополнение к инвестициям осуществляются также взаимоотноше­ния с менеджментом компании для обеспечения поддержки, основанной на опыте и связях с инвестором;

−        возврат средств осуществляется в виде реализации возросшей в цене доли инвестора в собственности компании в конце инвестиционного периода.

Есть и такое определение, в соответствии с которым под венчурным капиталом понимается «исключительно рисковый капитал для компаний или проектов, сопряженных с риском выше среднего. Поставщик рискового ка­питала - венчурный капиталист - становится совладельцем инвестируемой компании» [36].

Чтобы дать более широкое определение венчурного капитала, ниже приводится несколько дополнительных, более специфических его характери­стик [30]:

−        венчурный капиталист не получает никакого обеспечения. В сущности, у инвестируемого малого предприятия такого обеспечения просто нет, и именно поэтому, прежде всего, оно и не может обратиться за помощью в банк;

−        вследствие отсутствия обеспечения, венчурных капиталистов в боль­ шей степени интересуют будущая прибыль, а не балансовые показатели прошлых периодов;

−        у венчурного капиталиста нет никаких других гарантий кроме тех, что руководство инвестируемого малого предприятия будет стремиться дос­тичь показателей, намеченных в бизнес-плане. Единственной другой «гаран­тией», которая все-таки имеется у венчурного капиталиста, является его соб­ственное умение оценить связанные со сделкой риски;

−        вложенный венчурный капитал составляет существенную часть сово­купного собственного капитала малого предприятия, но его доля не обязательно является самой большой. За исключением случаев, не дающих иного выбора, венчурные капиталисты не желают руководить предприятием, одним из собственников которой они являются.

Чаще всего венчурный капитал принимает форму «акционерного капитала», что означает его участие в форме совместного владения. Однако, в не­которых случаях, венчурный капиталист может предоставить субординированные ссуды с тем, чтобы у него не оказалось контрольного пакета акций предприятия. Во многих случаях такие ссуды конвертируются в акции, но только при определенных обстоятельствах, чаще негативного характера (например, в случае неэффективного управления, вынуждающего венчурного капиталиста брать управление малым предприятием в свои руки, хочет он этого или нет). На практике комбинация акционерного капитала и ссуд может приводить к странным ситуациям, когда руководство инвестируемого малого предприятия рассматривает и то, и другое как ссуды, не понимая, почему венчурный капиталист стремится вложить свои деньги в их дело, а не предоставить их в форме ссуд.

В результате венчурного инвестирования в средне- или долгосрочной перспективе происходит рост стоимости малого предприятия за счет увели­чения стоимости доли венчурного капитала. Этот прирост капитала выше, чем доход от альтернативных вложений, компенсирующий риск и неликвидность таких вложений.

Большинство венчурных схем представляет собой независимые фонды, которые привлекают капитал из финансовых институтов до того, как они ин­вестируются в малые и средние предприятия. Однако некоторые финансовые институты имеют собственные венчурные фонды, а также в некоторых стра­нах существует неформальный рынок венчурного капитала (частных инве­сторов) и крупных компаний (корпоративный венчуринг).

Индустрия венчурного капитала наиболее развита в Соединенных Штатах, где она ориентирована на технологические секторы экономики и со­стоит из широкого спектра инвесторов, включающих пенсионные фонды, страховые компании и частных инвесторов. Относительно молодая европей­ская венчурная индустрия ориентирована на основные секторы экономики, при доминирующем участии пенсионных фондов, банков и страховых ком­паний, что показано в таблице 1. Японские венчурные фирмы формируются как дочерние организации финансовых институтов и инвестируют в образо­ванные фирмы, обеспечивают их, в основном, кредитами.

В то время как для венчурного фонда основными стадиями являются привлечение, размещение и вывод средств, процесс венчурного финансирования проекта условно может быть подразделен на следующие этапы: поиск, отбор, проведение сделки и выход капитала.

Таблица 1 - Источники венчурного капитала в Европе в 2007 году [101]

Источник	Доля, %
Пенсионные фонды	24
Банки	22
Страховые компании	13
Фонды фондов	11
Корпоративные инвесторы	10
Прочие источники	20