Управление привлечением банковского кредита

С прикладных позиций даже в статике сумма денежных средств предприятия не может в полной мере характеризовать текущее состояние его финансовых ресурсов – часть накопленных их резервов может храниться в формах эквивалентов денежных средств и других высоколиквидных активов (например, в виде высоколиквидных финансовых инструментов инвестирования, краткосрочной дебиторской задолженности и т.п.) и использоваться для финансирования предстоящего развития предприятия.

Изложенное не позволяет идентифицировать в полном объеме финансовые ресурсы предприятия и сумму денежных средств, имеющихся у него на определенную дату.

В современной литературе по инвестиционному менеджменту финансовые ресурсы предприятия иногда отождествляются с его инвестиционными ресурсами.⁵ В этом случае финансовые ресурсы рассматриваются отдельными экономистами исключительно как источник финансирования инвестиционной деятельности и обеспечения процесса накопления капитала.⁶ Такая тождественность рассматриваемых категорий также должна быть подвергнута сомнению.

Так, используемые для финансирования инвестиционной деятельности финансовые ресурсы обеспечивают не только процесс накопления капитала, но и процесс его замещения (т.е. используются в процессе не только расширенного, но и простого воспроизводства основных средств и нематериальных активов предприятия).

Кроме того, инвестиционные ресурсы в отличие от финансовых не в полной мере обслуживают процесс накопления капитала – часть этого процесса обслуживают формируемые предприятием за счет финансовых (а не инвестиционных) ресурсов различные виды резервов денежных средств (например, отчисления части финансовых ресурсов в прирост «резервного капитала» предприятия, который увеличивает размер его собственного капитала, не всегда используемого в инвестиционных целях).

Наконец, финансовые ресурсы в отличие от инвестиционных предназначены к использованию не только в инвестиционном процессе предприятия, но и на цели потребления (например, для выплаты дивидендов или процентов собственникам предприятия, дополнительного премирования персонала, спонсорства и т.п.).

Следовательно, инвестиционные ресурсы предприятия следует рассматривать как составную часть его совокупных финансовых ресурсов, предназначенную для использования в его инвестиционной деятельности, но не всегда как их аналог.

Достаточно часто в отечественной и зарубежной литературе по финансовому менеджменту можно встретить утверждение, что финансовыми ресурсами предприятия являются средства, которые формируются за счет его чистой прибыли и амортизационных отчислений (т.е. сумма чистого денежного потока предприятия).⁷ Такой подход тоже не позволяет сформировать полное представление о сущности финансовых ресурсов предприятия.

Прежде всего, сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений в определенном периоде представляет собой только собственную часть финансовых ресурсов предприятия – при таком подходе полностью игнорируются возможности формирования этих ресурсов из заемных источников.

Кроме того, рассматриваемые составные элементы финансовых ресурсов предприятия характеризуют не всю собственную их часть, а только ту, которая формируется за счет внутренних источников. При этом не учитываются возможности формирования собственных финансовых ресурсов из внешних источников (например, привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала, средств безвозмездного целевого финансирования и т.п.).

Наконец, даже внутренние источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия рассматриваемыми их элементами охватываются далеко не в полной мере. Среди таких не учитываемых внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов можно отмстить, например, сформированные предприятием резервы денежных средств на начало предстоящего периода.

Как более расширенный вариант такого подхода следует рассматривать утверждение отдельных авторов, что финансовые ресурсы предприятия формируются за счет его чистой прибыли, амортизационных отчислений и используемых кредитов.⁸ При таком подходе в состав финансовых ресурсов предприятия включается еще один их элемент – «используемые кредиты» (что обусловливает наличие у предприятия заемных финансовых ресурсов).

Вместе с тем, необходимо обратить внимание на то, что используемые предприятием кредиты банковских учреждений и других субъектов хозяйствования являются не единственным внешним источником формирования заемных финансовых ресурсов предприятия. К таким внешним источникам формирования заемных финансовых ресурсов могут быть отнесены также облигационный займ, финансовый липни, кредиторская (задолженность за товары и услуги и некоторые другие.

Кроме того, следует учесть еще один нюанс формирования заемных финансовых ресурсов предприятия – к ним относятся не весь используемый объем заемного капитала, привлеченного из внешних источников, а только его прирост в рассматриваемом периоде (ранее привлеченный извне заемный капитал во всех его формах уже задействован в формировании имеющихся активов предприятия и потому финансовыми ресурсами, обеспечивающими предстоящее его развитие не является).

Наконец, кроме внешних источников формирования заемных финансовых ресурсов предприятия следует обратить внимание и на внутренние источники их формирования – основным из них следует рассматривать возможный прирост в предстоящем периоде среднего остатка средств текущих обязательств по расчетам.

С учетом проведенного критического обзора современной литературы по проблеме определения сущности финансовых ресурсов предприятия можно выделить и следующим образом сформулировать основные сущностные характеристики этой экономической категории.

1. Категория «финансовые ресурсы» является самостоятельной экономической категорией, тесно связанной с другими экономическими категориями финансов предприятия, но не дублирующая их содержание.
2. Финансовые ресурсы являются неотъемлемой составной частью совокупных экономических ресурсов предприятия (наряду с материальными, нематериальными, трудовыми и другими видами ресурсов), формируемых им для использования в хозяйственной деятельности.
3. Основное предназначение формируемых предприятием финансовых ресурсов заключается в обеспечении финансирования его предстоящего развития. В этом заключается основное отличие финансовых ресурсов от общей суммы капитала, используемого предприятием, который уже инвестирован в разнообразные виды внеоборотных и оборотных активов на предшествующих стадиях его хозяйственного развития.
4. В процессе управления (анализа, планирования, контроля) формирование и использование финансовых ресурсов предприятия имеет четко выраженную временную детерминацию рассматриваемого периода (отчетного или планового). В статике возможно отражение состояния имеющихся финансовых ресурсов предприятия на определенную дату, но не процесса их формирования и использования.
5. Финансовые ресурсы предприятия функционируют в денежной форме. В этом отношении их можно рассматривать как форму дополнительно привлекаемого или реинвестируемого денежного капитала предприятия.
6. Формирование финансовых ресурсов предприятия может осуществляться за счет как собственных, так и заемных денежных средств, привлекаемых им для финансирования своего развития.
7. Финансирование и использование финансовых ресурсов контролируется предприятием самостоятельно в соответствии с предусматриваемым целевым предназначением. При этом цели предстоящего использования финансовых ресурсов предприятия в значительной мере определяют и целевые источники их формирования в необходимом объеме.
8. Распределение и использование финансовых ресурсов охватывает сферы потребления, замещения и накопления предприятия. Иными словами, они предназначены для использования как в процессе инвестирования (обеспечивая простое и расширенное воспроизводство активов предприятия), так и в процессе потребления (обеспечивая выплаты дивидендов и процентов собственникам предприятия, дополнительное стимулирование персонала, спонсорство, осуществление благотворительных акций и т.п.).
9. Финансовые ресурсы характеризуются высокой степенью универсальности и ликвидности, что создает возможность быстрой их трансформации при необходимости в любой другой вид экономических ресурсов предприятия.
10. Формирование и использование финансовых ресурсов предприятия тесно связано с фактором риска в его хозяйственной деятельности. Этот фактор в процессе формирования финансовых ресурсов определяет конкретные значения показателей средневзвешенной стоимости и структуры капитала предприятия, а в процессе их использования существенно влияет на результаты конкретных хозяйственных операций, которые они финансируют. Наличие такой связи определяет четкую зависимость процессов формирования и использования финансовых ресурсов от вида корпоративной и финансовой стратегии предприятия и типа его финансовой политики по отдельным спектрам хозяйственной деятельности.

С учетом изложенных основных сущностных характеристик финансовых ресурсов предприятия их определение может быть сформулировано следующим образом: «Финансовые ресурсы предприятия представляют собой совокупность дополнительно привлекаемого и реинвестируемого им собственного и заемного капитала в денежной форме, предназначенного для финансирования его предстоящего развития в детерминированном плановом периоде, формирование и использование которого контролируется им самостоятельно в соответствии с предусматриваемым целевым предназначением с учетом фактора риска».⁹

1.2. Классификация

Финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием для осуществления хозяйственной деятельности, характеризуются не только своей многоаспектной экономической сущностью, но и многообразием видов. В связи с этим в целях обеспечения эффективного целенаправленного управления формированием и использованием финансовых ресурсов предприятия необходимо в первую очередь систематизировать терминологию, связанную с этими процессами.

Финансовые ресурсы предприятия требуют, прежде всего, систематизации по двум важнейшим направлениям:

1. По источникам и формам привлечения.
2. По характеру и направлениям использования.

В разрезе каждого из перечисленных направлений систематизации финансовых ресурсов предприятия выделяются отдельные классификационные признаки, позволяющие построить систему классификации отдельных их видов.

I. По источникам и формам привлечения финансовых ресурсов предприятия могут быть выделены следующие основные классификационные признаки:

1. Титул собственности формируемых финансовых ресурсов.

По титулу собственности формируемые предприятием финансовые ресурсы подразделяются на две основные группы – собственные и заемные. В системе источников формирования финансовых ресурсов такое их разделение носит определяющий характер.

Собственные финансовые ресурсы характеризуют общую сумму привлекаемых предприятием денежных средств, принадлежащих ему на правах собственности. Часть этих денежных средств, предусмотренных к использованию в сфере накопления, будет обеспечивать прирост суммы собственного капитала (или чистых активов) предприятия.

Заемные финансовые ресурсы характеризуют денежные средства, привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе. Все формы заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.¹⁰

2. Группа источников привлечения финансовых ресурсов по отношению к предприятию.

По источникам привлечения финансовых ресурсов по отношению к предприятию выделяют следующие их группы – финансовые ресурсы, привлекаемые из внутренних источников, и финансовые ресурсы, привлекаемые из внешних источников. Такая группировка финансовых ресурсов является одной из важнейших в процессе управления развитием предприятия на основах самофинансирования.

Финансовые ресурсы, привлекаемые из внутренних источников, характеризуют денежные средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Из внутренних источников могут формироваться как собственные (например, чистая прибыль), так и заемные (например, прирост среднего остатка средств текущих обязательств по расчетам) финансовых ресурсов предприятия.

Финансовые ресурсы, привлекаемые из внешних источников, характеризуют денежные средства, формируемые предприятием извне. Они охватывают привлекаемые со стороны как собственные, так и заемные ресурсы денежных средств.

3. Национальная принадлежность владельцев капитала, предоставляющих его в хозяйственное использование.

По национальной принадлежности владельцев капитала, предоставляющих его в хозяйственное использование, различают финансовые ресурсы, привлекаемые из национальных источников, и финансовые ресурсы, привлекаемые из зарубежных источников.

Финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием из национальных источников, позволяют ему в большей степени координировать свою хозяйственную деятельность с экономической политикой государства. Кроме того, эта группа источников, как правило, более доступна для предприятий малого и среднего бизнеса. Вместе с тем, на современном этапе экономического развития страны стоимость привлечения финансовых ресурсов из национальных источников является достаточно высокой, что не позволяет многим субъектам хозяйствования сформировать достаточный их объем для обеспечения необходимых темпов экономического роста.

Финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием из зарубежных источников, формируются, как правило, средними и крупными предприятиями, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность. Хотя объем предложения денежного капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения отечественными субъектами хозяйствования очень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического риска для зарубежных инвесторов и кредиторов.

4. Временной период привлечения финансовых ресурсов.

По временному периоду привлечения выделяют группы финансовых ресурсов, привлекаемых на краткосрочный, детерминированный долгосрочный и недетерминированный периоды