Управление привлечением банковского кредита

 

Заемные финансовые ресурсы и возможные направления  их использования

I. В составе заемных финансовых ресурсов предприятия, формируемых на предстоящий период из внутренних источников, в числе основных могут быть выделены следующие их вилы:

1. Остаток средств обеспечения будущих расходов и платежей на начало предстоящего периода. По своему экономическому содержанию эти средства являются внутренними обязательствами предприятия, формируемыми им самостоятельно на основе прогнозных оценок.
2. Прирост среднего остатка средств текущих обязательств по расчетам в предстоящем периоде. Средний остаток средств текущих обязательств по расчетам в предшествующем периоде рассматривается как постоянная часть заемного капитала предприятия, уже авансированного в его активы. Поэтому в качестве финансового ресурса предстоящего периода, который может быть направлен на дополнительное финансирование активов предприятия, должна рассматриваться не вся сумма этого среднего остатка в плановом периоде, а только его прирост.

   II. В составе заемных финансовых ресурсов предприятия, формируемых на предстоящий период из внешних источников, в качестве основных могут быть рассмотрены следующие:

1. Прирост суммы долгосрочных кредитов банков в предстоящем периоде. Такой прирост обеспечивает возрастание суммы перманентного (совокупности собственного и долгосрочного заемного) капитала предприятия, предназначенного для финансирования его необоротных и части постоянных оборотных активов в предстоящем периоде.

2. Сумма финансового лизинга основных средств, предусматриваемых к получению в предстоящем периоде. В соответствии с положениями действующего законодательства финансовый лизинг рассматривается как одна из форм финансового кредита, а, следовательно, и как один из видов привлекаемых предприятием заемных финансовых ресурсов. Финансовый лизинг основных средств отражается как одна из форм поступлений денежных средств на предприятие (сущность кредитных аспектов финансового лизинга рассматривается далее).
3. Сумма средств, полученных от реализации эмитированных предприятием собственных облигаций в предстоящем периоде. Облигационный займ является одной из форм финансового кредита, привлекаемого предприятием, а соответственно и источником формирования его финансовых ресурсов.
4. Прирост суммы краткосрочных кредитов банков в предстоящем периоде. Этот вид заемных финансовых ресурсов обеспечивает рост объема финансирования оборотных активов предприятия в детерминированном периоде.
5. Прирост суммы кредиторской задолженности за товары (товарного кредита) в предстоящем периоде. Этот вид заемных финансовых ресурсов также является дополнительным источником расширения объема финансирования оборотных активов предприятия в последующем периоде.
6. Остаток средств доходов будущих периодов на начало предстоящего периода. Эти доходы представляют собой поступления денежных средств, полученных в отчетном (предшествующем) периоде, но предназначенные для финансирования расходов предстоящего периода. По своему экономическому содержанию они также являются финансовыми ресурсами предприятия, финансирующими его предстоящую хозяйственную деятельность.

Характеризуя приведенную систематизацию видового состава финансовых ресурсов предприятия, формируемых из различных источников, необходимо отметить, что она рассмотрена с теоретических позиций, исходя из потенциальной возможности каждого из них служить средством финансирования предстоящего хозяйственного развития. Однако на практике ряд этих потенциальных источников финансирования в форме остатков сформированных резервов собственного и заемного капитала на начало предстоящего периода находятся частично или полностью не в ликвидной форме, а авансированы в низколиквидные и неликвидные (а иногда – в обесценившиеся) актины предприятия. Это относится к остаткам средств резервного капитала, нераспределенной прибыли, обеспечения будущих расходов и платежей, а также некоторых других резервов.¹⁴

В связи с этим, в реальной практике хозяйствования эти остатки средств сформированных резервов предприятия предлагается рассматривать как его финансовые ресурсы только в том случае, если они обеспечены денежными средствами, их эквивалентами и высоколиквидными активами в форме краткосрочных финансовых инвестиций, краткосрочной дебиторской задолженности, высоколиквидных запасов готовой продукции и т.п. Ту часть совокупной суммы остатков сформированных резервов собственного и заемного капитала, которая не обеспечена соответствующими видами высоколиквидных активов, предлагается исключать из состава финансовых ресурсов предстоящего периода (в первую очередь – краткосрочного планового периода).

В этом случае в системе совокупных финансовых ресурсов предприятия, подлежащих формированию в предстоящем периоде, все рассмотренные виды сформированных резервов собственного и заемного капитала на начало периода могут быть интегрированы в один источник – «остаток средств резервов собственного и заемного капитала на начало периода, обеспеченных денежными средствами, их эквивалентами и высоколиквидными активами». Состав таких высоколиквидных активов может определяться предприятием самостоятельно, исходя из горизонта планирования.

Систематизация возможных направлений использования заемных финансовых ресурсов представлена в таблице 2.

 

 

 

 

 

 

Таблица 2

Систематизация  возможных направлений использования  заемных финансовых ресурсов

I Заемные финансовые ресурсы, формируемые из внутренних источников
1	2
1. Средства обеспечения будущих расходов и платежей на начало предстоящего периода	– Оплата предстоящих отпусков – Дополнительное пенсионное обеспечение персонала – Обеспечение выплат пособий по временной утрате трудоспособности, рождению и похоронам – Обеспечение гарантийных обязательств – Обеспечение других предусматриваемых обязательств
2. Прирост среднего остатка средств текущих обязательств по расчетам в предстоящем периоде	– Финансирование прироста постоянной части оборотных активов предприятия
II Заемные финансовые ресурсы, формируемые из внешних источников
1. Прирост суммы долгосрочных  кредитов банков в предстоящем  периоде	– Финансирование расширенного воспроизводства основных средств – Финансирование расширенного воспроизводства нематериальных активов – Финансирование прироста постоянной части оборотных активов – Другие направления использования, предусмотренные учредительными документами
2. Сумма финансового лизинга основных средств, предусматриваемых к получению в предстоящем периоде	– Финансирование расширенного воспроизводства основных средств
3. Сумма средств, полученных от реализации эмитированных предприятием собственных облигаций в предстоящем периоде	– Финансирование расширенного воспроизводства основных средств – Финансирование расширенного воспроизводства нематериальных активов – Финансирование прироста постоянной части оборотных активов – Другие направления использования
4. Прирост суммы краткосрочных  кредитов банков в предстоящем периоде	– Финансирование прироста постоянной и переменной частей оборотных активов предприятия – Финансирование других временных нужд предприятия
5. Прирост суммы кредиторской  задолженности за товары  в  предстоящем периоде	– Финансирование прироста запасов товароматериальных ценностей в составе оборотных активов предприятия
6. Средства доходов  будущих периодов на начало  предстоящего периода	– Финансирование операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде – Другие направления использования

1.3. Теоретические основы анализа финансовых ресурсов предприятия

 

Важной составной частью механизма управления финансовыми ресурсами предприятия являются системы и методы его анализа. Анализ финансовых ресурсов представляет собой процесс исследования основных результатов их формирования и использования на предприятии с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.¹⁵

По целям  осуществления анализ финансовых ресурсов предприятия подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков

1. По организации проведения выделяют внутренний и внешний анализ финансовых ресурсов предприятия.

Внутренний  анализ проводится финансовыми менеджерами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся информативных показателей (результаты такого анализа могут представлять коммерческую тайну).

Внешний анализ осуществляют работники налоговых  органов, аудиторских форм, коммерческих банков, страховых компаний с целью изучения правильности отражения результатов формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

2. По объему аналитического исследования выделяют полный и тематический анализ финансовых ресурсов.

Полный анализ проводится с целью изучения всех аспектов управления финансовыми ресурсами  и всех характеристик их состояния на предприятии в комплексе.

Тематический  анализ ограничивается изучением отдельных аспектов управления финансовыми ресурсами и отдельных характеристик их элементов на предприятии.

3.  По глубине аналитического исследования финансовых ресурсов выделяют следующие его виды:

• Экспресс-анализ. Он проводится по данным финансовой отчетности на основе стандартных алгоритмов расчета основных аналитических показателей финансовой деятельности предприятия, связанной с формированием и использованием финансовых ресурсов.
• Фундаментальный анализ. Он включает факторное исследование показателей динамики объемов формирования и эффективного использования финансовых ресурсов предприятия.

4. По объекту анализа финансовых ресурсов выделяют следующие его вилы:

• Анализ финансовых ресурсов предприятия в целом. В процессе такого анализа предметом изучения является формирование и использование финансовых ресурсов предприятия в целом без выделения отдельных его структурных единиц и подразделений.
• Анализ финансовых ресурсов по отдельным «центрам ответственности» предприятия. Если рассматриваемое структурное подразделение по характеру своей деятельности не имеет законченного цикла формирования собственных финансовых ресурсов, такой анализ направлен обычно на исследование уровня и эффективности использования задействованного капитала. Эта форма анализа базируется в основном на результатах управленческого учета.
• Анализ ресурсоемкости отдельных финансовых операций предприятия. Предметом такого анализа могут быть отдельные операции, связанные с краткосрочными или долгосрочными финансовыми инвестициями, с финансированием реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п.

5. По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последующий анализ финансовых ресурсов.

Предварительный анализ связан с изучением условий формирования и использования финансовых ресурсов в целом или осуществления отдельных финансовых операций (например, оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долгосрочных финансовых инвестиций; оценка уровня собственной кредитоспособности в преддверии принятия решения о привлечении крупного банковского кредита и т.п.).

Текущий (или  оперативный) анализ проводится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов, для оперативного воздействия на ход финансовой деятельности (как правило, он ограничивается кратким периодом времени).

Последующий (или  ретроспективный) анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать состояние и результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.

Любая из перечисленных  форм анализа финансовых ресурсов осуществляется по следующим основным этапам:

• отбор и подготовка к аналитическому исследованию необходимой исходной финансовой информации;
• аналитическая обработка отобранной исходной финансовой информации, формирование аналитической информации;
• интерпретация полученной аналитической информации;
• подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.¹⁶

Для решения  конкретных задач управления финансовыми ресурсами применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов их формирования и использования в разрезе отдельных се аспектов, как в статике, так и в динамике. В теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы анализа финансовых ресурсов, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ .¹⁷

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В системе анализа финансовых ресурсов наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

1. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).

2. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Этот вид горизонтального финансового анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.

3. Исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов. Целью этого вида анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия (определение линии тренда в динамике).

Все виды горизонтального (трендового) финансового анализа  дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных ее показателей. Результаты такого аналитического исследования позволяют построить соответствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных параметров формирования и использования финансовых ресурсов.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый  анализ базируется на структурном  разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В системе анализа капитала наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:

1. Структурный  анализ финансовых ресурсов по титулу собственности. В процессе такого анализа определяется удельный вес собственных и заемных финансовых ресурсов предприятия. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации структуры капитала предприятия и оценки эффекта финансового левериджа.

2. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по периоду привлечения. В процессе такого анализа определяется удельный вес заемных финансовых ресурсов, привлеченных предприятием на кратко- и долгосрочной основе. Результаты этого анализа используются для исследования финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия.

3. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по источникам привлечения. В процессе такого анализа определяется удельный вес привлеченного предприятием банковского кредита, финансового лизинга, товарного (коммерческого) кредита и т. п. Результаты этого анализа используются в процессе оценки и прогнозирования средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.