Государственный внутренний долг РФ

  - использованием государственных гарантий, в том числе полной либо частичной страховки (хеджирования), вложений;

  - предоставлением схем и возможности репатриации прибыли внешним инвесторам [33, с. 21].

  Одной из главных задач монетарных властей в 1999 г. стала попытка восстановления рынка государственных заимствований. После августа 1998 г. доверие инвесторов к государству как к заемщику было окончательно подорвано, поэтому решение проблемы восстановления полноценного функционирования рынка федеральных облигаций оказалось отложенным на более дальнюю перспективу, а первоочередной целью правительства стала реализация ряда мер, направленных на возрождение доверия держателей государственных ценных бумаг к их эмитенту.

  Результаты четвертого этапа развития рынка внутреннего долга. Рассмотренный этап развития рынка внутреннего долга был отмечен определенными позитивными изменениями:

  - произошло относительное восстановление рынка федеральных облигаций – согласно таким формальным параметрам, как объем рынка, оборот вторичных торгов и проч.;

  - поступательное развитие рынка федеральных облигаций содействовало восстановлению смежных финансовых сегментов – прежде всего рынков муниципальных и корпоративных облигаций;

  - рост объема вторичных торгов госбумагами одновременно с уменьшением их доходности (до уровня инфляции) обеспечил общее снижение процентных ставок в экономике, в том числе по банковским кредитам, что частично способствовало увеличению их доступности для юридических и физических лиц;

  - восстановление рынка госбумаг и прочих сегментов рынка облигаций отчасти (пусть и в недостаточной степени) содействовало решению проблемы стерилизации избыточной денежной ликвидности в 2000–2002 гг. Позитивный внешний шок, вызванный высоким уровнем цен на нефть, вызвал резкий рост поступлений в страну иностранной валюты, существенное увеличение валютных резервов РФ и пропорционально высокую денежную эмиссию. Долговые рынки способствовали в этих условиях "связыванию" части свободных денежных ресурсов [28, с. 39].

  В результате на данном этапе была осуществлена одна из важнейших задач в финансовой сфере – рынок внутреннего долга был "реанимирован". Однако оказался достигнут лишь уровень предкризисного его состояния, тогда как особенности современного экономического развития России и необходимость регулирования ситуации в ее финансовой сфере выдвигали уже совсем другой уровень задач [29].  
 
 

    2.2. Современное состояние рынка государственного внутреннего долга

  Российской Федерации. Основные направления долговой политики на 2009-2011 гг. 

  В 2007 г. долговая политика Российской Федерации  формировалась в соответствии с положениями одобренного в апреле 2006 г. Правительством РФ доклада Минфина России «Об основных направлениях политики в сфере государственных заимствований и управления государственным долгом Российской Федерации на 2007-2009 гг.»

  Основные  направления государственной политики на 2007 г. в сфере внутренних заимствований также утверждены распоряжением Правительства Российской Федерации от 30 декабря 2006 г. №1859-р «О выпуске в 2007 году государственных ценных бумаг», в соответствии с которым планировалось осуществить выпуск государственных ценных бумаг в следующих объемах:

  - облигаций федеральных займов- до 225 000 млн. руб.;

  - государственных сберегательных  облигаций- до 80 000 млн. руб.

  Объем государственного внутреннего долга  Российской Федерации в 2007-2010 гг. (планируемый) указан в таблице 2.1. 

  Таблица 2.1- Государственный внутренний долг Российской Федерации,                     (млрд. руб.)

  Источник: сайт Министерства финансов РФ- www.minfin.ru. 

  В планируемый период долговая политика будет проводиться в условиях перехода на качественно иные принципы формирования и исполнения федерального бюджета [28, с. 40].

  На  рынке государственного внутреннего долга произошли позитивные перемены. Были проведены новации по государственным ценным бумагам, восстановлено доверие участников рынка, отлажена инфраструктура и нормативное регулирование рынка государственных ценных бумаг, что привело к значительному увеличению ликвидности рынка и объемов размещаемых на нем финансовых инструментов. Значительно улучшились качественные характеристики рынка.

  Процентная  политика на рынке государственного внутреннего долга в настоящее время напрямую связана с изменениями в денежной сфере. При заявлении основной целью денежно-кредитной политики сдерживания инфляции, а не сдерживания укрепления рубля, повышается привлекательность инвестиций в рублевые активы. В этой ситуации значительный объем свободных средств на рынке способствует резкому росту цен государственных обязательств.

  В рамках политики управления государственным  внутренним долгом Правительство РФ приступило к использованию государственных гарантий как способа стимулирования инвестиционной активности в отдельных отраслях экономики. Приоритет в этой области предоставлен развитию ипотечного жилищного кредитования [18, с. 23].

  С использованием механизма гарантирования обязательств субъектов экономики решаются и другие задачи, требующие участия государства: обеспечение закупочных интервенций на зерновом рынке, гарантии при страховании гражданской ответственности российских авиаперевозчиков по военным и связанным с ними рискам, страхование политических рисков при кредитовании экспорта и др. Причем государственные гарантии учитываются в составе государственного долга и влияют на его финансирование.

  Положительные изменения в экономике страны и достигнутые результаты реализации долговой политики создают основу для  изменения стратегии в области государственных заимствований на внутреннем рынке в предстоящие годы.

  Корректировка государственной финансовой политики направлена на снижение зависимости экономики от использования невозобновляемых природных ресурсов, прежде всего от экспорта нефти и природного газа, что предполагает формирование Резервного фонда и Фонда будущих поколений, использование правила ограниченного определенной долей ВВП нефтегазового трансферта и, как следствие, покрытие дефицита бюджета федерального бюджета путем осуществления, в числе других мер, более активных по сравнению с прошлыми периодами заимствований [10, с. 29].

  Целями  долговой политики в 2008-2010 гг. являются:

  - обеспечение сбалансированности  федерального бюджета при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости;

  - развитие национального рынка  государственных ценных бумаг;

  - использование государственных  гарантий для реализации проектов  на принципах разделения рисков  с частными инвесторами;

  - продолжение проведения компенсационных  выплат по дореформенным сбережениям граждан Российской Федерации.

  Государственные заимствования на внутреннем рынке будут обусловливать следующие основные причины:

  - использование внутренних государственных займов имеет меньший инфляционный эффект, чем использование нефтегазовых доходов федерального бюджета;

  - развитие рынка государственных внутренних заимствований необходимо для поддержания способности государства осуществлять заимствования на приемлемых условиях при изменении макроэкономической ситуации;

  -государственные внутренние заимствования способствуют формированию «ценовых ориентиров» для заимствований корпоративного сектора;

  - государственные облигации - важнейший инструмент денежно- кредитной политики, инструмент регулирования ликвидности банковской системы, важный актив страховой и пенсионной систем [12, с. 73].

  Поскольку экономическая и финансовая политика государства ориентированы на ускорение темпов экономического роста, основной целью долговой стратегии является обеспечение благоприятных условий для проведения гибкой политики в финансовой, налоговой, бюджетной сферах, что предполагает увеличение значения государственных внутренних заимствований в качестве основного источника рефинансирования государственного долга. Реализация этой цели предполагает проведение активной государственной заемной политики.

  В этой связи приоритет при осуществлении  государственных заимствований должен быть отдан в долгосрочном плане внутренним заимствованиям. Возможность этого создает постепенное выравнивание условий привлечения внутренних и внешних заимствований [17, с. 22].

  По  оценке Минфина России, дальнейшее развитие внутреннего рынка государственных ценных бумаг, понимаемое как увеличение масштабов и количества проводимых на нем операций, расширение числа участников, в том числе за счет нерезидентов, совершенствование инфраструктуры рынка позволят без ухудшения условий заимствования обеспечить чистое привлечение денежных средств: в 2008 г.- в объеме 369,04 млрд. Плановый объем государственных внутренних заимствований с 2009 по 2001 гг. указан в таблице 2.2 (источник- Приложение 21 к Федеральному закону «О федеральном бюджете на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов»).

  С целью развития национального рынка  государственных ценных бумаг в 2009-2011 гг. будут проведены мероприятия по дальнейшему совершенствованию его структуры, предусматривающие:

  - переход от размещения выпусков  облигаций с заданными сроками  обращения к размещению эталонных (базовых) выпусков, предусматривающих ограничение доли одного участника в одном выпуске;

  - формирование условий перехода  к обращению государственных  ценных бумаг Российской Федерации  в единой торговой системе  с корпоративными ценными бумагами;

  - совершенствование системы расчетов  при осуществлении государственных внутренних заимствований Российской Федерации [15, с. 46]. 

    Таблица 2.2- Программа государственных внутренних заимствований

Российской  Федерации на 2008 год и на плановый период 2009 и 2010 годов (тыс. рублей)