Государственный внутренний долг РФ

  Согласно  проекту бюджета на 2009 год и  на плановый период 2010 и 2011 годов - верхний предел государственного внутреннего долга на 2009 г составит: 1 824 700 718,8 тыс. рублей, верхний предел государственного внутреннего долга Российской Федерации на 1 января 2010 года в сумме 2 119 739 195,3  тыс. рублей, на 1 января 2011 года в сумме 2 836 689 331,3 тыс. рублей, и на 1 января 2012 года в сумме 3 703 224 731,2 тыс. рублей [5].

  Минфин РФ планирует  разместить ОФЗ в 2009 г. на сумму - 361,9 млрд. руб., в 2010 г. - 528 млрд. руб.; размещение ГСО в 2009 г. планируется - на 140 млрд. руб. (в том числе на 10 млрд. руб. со сроками погашения в 2010 г.) и в 2010 г. - на 159 млрд. руб. (в том числе на 10 млрд. руб. со сроками погашения в 2011 г.). В связи с увеличением государственных внутренних заимствований в 2008-2010 гг., а также ростом абсолютных размеров государственного внутреннего долга Российской Федерации, выраженного в государственных ценных бумагах, бюджетные ассигнования на обслуживание государственного долга Российской Федерации будут возрастать.  При этом расходы на обслуживание государственного внутреннего долга РФ увеличатся по сравнению с 2007 г. на 29,6244 млрд. руб. и составили в 2008 г. - 106,4836 млрд. руб., в 2009 г. составят- 134,1798 млрд. руб. и  в 2010 г. - 170,8379 млрд. руб. Всего в 2008 г. за счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке планируется привлечь  231,3180 млрд. руб., что больше по сравнению с 2007 г. на 169,6653 млрд. руб. В 2009-2010 гг. за счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке планируется привлечь 496,7332 млн. руб. и  671,365 млрд. руб. соответственно. Погашение государственных ценных бумаг, номинальная стоимость которых указанна в валюте РФ, увеличилось по сравнению с 2007 г. на 14,1451 млрд. руб. и составило в 2008 г. 94,7139 млрд. руб., в 2009 г. – 100,4392 млрд. руб. в 2010 г. - 148,4207 млрд. руб. В 2009-2010 гг. заимствования на рынке государственного внутреннего долга в основном будут носить средне- и долгосрочный характер, доля которых будет составлять около 98 процентов от запланированного объема заимствований. На возможное исполнение государственных гарантий РФ в 2008 г. направлено 6,4291 млрд. руб., что на 2,7797 млрд. руб. больше, чем в 2007 г.,  в 2009-2010 гг. на указанные цели предусматривается направить 13,8005 млрд. руб. и 19,326 млрд. руб. соответственно [29]. 

  2.4. Оценка современной системы управления государственным внутренним долгом 

  Под управлением государственным долгом в широком смысле  понимается формирование одного из направлений экономической политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика. Управление государственным долгом заключается:

  - в формировании политики в  отношении государственного долга; 

  - в установлении границ государственной  задолженности (в том числе  в определении общего объема  бюджетного дефицита и, следовательно,  объемов заимствований, необходимых для его финансирования);

  - в определении основных направлений  и целей воздействия на микро-  и макроэкономические показатели;

  - в установлении возможности и  целесообразности финансирования  за счет государственного долга  общегосударственных программ.

  Под управлением государственным долгом в узком смысле понимается совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных долговых обязательств, обслуживанию, погашению и рефинансированию государственного долга, а также регулированию рынка государственных ценных бумаг.

  Осуществление мероприятий по управлению государственным  долгом требует от государства системного подхода и определяет многоплановый характер регулирования существующей задолженности.

  В процессе управления государственным  долгом можно выделить несколько функциональных элементов:

  - непосредственно управление, включающее, в том числе, определение порядка, условий выпуска и размещения государственных долговых обязательств;

  - обслуживание посредством осуществления  операций по размещению займов, выплате процентного дохода по ним, рефинансированию и погашению;

  - контроль за состоянием государственного  долга [40, с. 302].

  Система управления государственным долгом - это взаимосвязь бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эффективное регулирование размера, стоимости и структуры государственного долга [36, с. 299].

  Правительство Российской Федерации в проекте  «Концепции единой системы управления государственным долгом Российской Федерации» придерживается максимально общей формулировки основных целей управления государственным долгом:

  - сохранение объема государственного  долга на экономически безопасном уровне;

  - сокращение стоимости обслуживания  государственного долга Российской  Федерации;

  - обеспечение исполнения обязательств  государства в полном объеме.

  Система управления государственным долгом Российской Федерации представляет собой следующую совокупность основных мероприятий:

  - разработка программы заимствований  Российской Федерации на следующий год, которая является выражением экономической политики государства в отношении сложившихся государственных долговых обязательств;

  - процедура принятия основных  параметров управления государственным долгом Российской Федерации на очередной год;

  - исполнение принятой программы  управления государственным долгом  в течение планового года.

  Основные  задачи, решение которых необходимо для достижения целей управления государственным долгом:

  - своевременность и полнота формирования  источников финансирования дефицита  бюджета;

  - проверка эффективности и целевого  использования привлекаемых денежных средств в целом и по видам применяемых финансовых инструментов;

  - осуществление контроля за соблюдением  предельного значения и структуры государственного долга;

  - контроль за ходом исполнения  долговых обязательств Правительства  Российской Федерации прошлых лет;

  - контроль за эмиссией ценных  бумаг и их размещением с  учетом необходимой обеспеченности денежной массой в наличном обороте и на депозитах;

  - экспертиза проекта государственного  бюджета и контроль за его  исполнением, осуществление контроля за изменением структуры и объема государственного долга;

  - экспертиза проектов законов,  других нормативных правовых  актов органов государственной власти, влияющих на формирование, обслуживание и погашение государственного долга [21, с. 285].

  Ключевой  целью долгового управления является баланс между минимизацией бюджетного риска и минимизацией стоимости обслуживания долгов.

  Несмотря  на то, что управление госдолгом  фактически направлено на регулирование двух ключевых параметров, характерных для любых финансовых инструментов, - риска и доходности (то есть в случае долга - издержек обслуживания), конкретные его цели достаточно сложно четко разграничить. С одной стороны, если поставить в качестве целевой установки минимизацию стоимости обслуживания, очень велик риск того, что в погоне за этой целью власти начнут выпускать не те обязательства, которые действительно необходимы, а те, которые в данный момент лучше воспринимаются рынком. Издержки такой стратегии Россия в полной мере испытала в 1998 году, когда на внутреннем рынке размещались преимущественно «короткие» бумаги, наиболее востребованные инвесторами, но характеризовавшиеся максимальными рисками для экономики. Краткосрочная экономия бюджета на процентных выплатах обернулась серьезным потрясением для всей финансовой системы [22, с. 97].

  Однако  если в качестве другой крайности  установить минимизацию рисков со стороны госдолга, то в пределе это будет означать полный отказ от использования заимствований. Вопреки достаточно распространенному мнению, полное отсутствие госдолга - это не самое лучшее положение вещей в государственных финансах, особенно если речь идет о развивающейся стране.

  На  практике в качестве ключевой цели долгового управления чаще всего  называют баланс между минимизацией бюджетного риска и минимизацией стоимости обслуживания долгов.

  Политика в области государственного внутреннего долга в среднесрочной перспективе базировалась на следующих принципах:

  - снижение расходов на обслуживание  государственного долга;

  - увеличение удельного веса внутреннего долга в структуре государственного долга;

  - прекращение заимствования по  неэффективно используемым займам;

  - концентрация привлекаемых средств  на реализацию проектов в области  инфраструктуры, имеющих общегосударственное  значение;

  - размер государственного долга и его структура должны обеспечивать выполнение Российской Федерацией обязательств по его погашению и обслуживанию, а также гарантированную возможность рефинансирования долга независимо от состояния бюджета и прогнозируемого изменения внешнеэкономической конъюнктуры в конкретный период;

  - активное управление государственным  долгом с целью снижения рисков, связанных с его структурой, и стоимости его обслуживания;

  - увеличение сроков рыночных внутренних  заимствований без существенного роста доходности инструментов, в том числе с целью формирования уровня процентных ставок по субфедеральным и корпоративным займам, повышение ликвидности рынка государственных ценных бумаг за счет увеличения объемов новых выпусков;

  - разработка и внедрение новых  видов государственных облигаций с учетом интересов различных групп инвесторов, в том числе в связи с проведением пенсионной реформы.

  Эффективное управление государственным долгом представляет собой задачу оптимизации по ряду критериев. Основные критерии эффективности управления государственным долгом имеют свое выражение в задачах и представляют собой соотнесение реальных результатов, достигнутых в процессе управления государственным долгом, с задачами, поставленными на данном этапе управления государственным долгом [33, с. 21].

  В связи с тем, что экономическая  и финансовая политика государства в 2006-2008 гг. ориентированы на ускорение темпов экономического роста при сохранении бездефицитного федерального бюджета, основными целями долговой стратегии на этот период стали:

  - обеспечение сбалансированности источников финансирования дефицита федерального бюджета за счет государственных заимствований на внутреннем и внешнем рынках совместно с поступлениями от приватизации и реализацией государственных запасов и средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации;

  - сохранение объемов и структуры государственного долга, позволяющих гарантированно выполнять обязательства по его погашению и обслуживанию, а также рефинансировать долг независимо от состояния федерального бюджета;

  - осуществление государственных внутренних заимствований в объеме, позволяющем активно развивать рынок корпоративных и муниципальных заимствований, обеспечивающих финансирование инвестиций в отраслях и регионах;

  - изменение структуры государственного долга Российской Федерации в части дальнейшего увеличения удельного веса внутреннего долга в структуре совокупного государственного долга при одновременном уменьшении внешнего долга, особенно его нерыночной части [29].

  В период 2006-2008 годов объем погашения государственного внутреннего долга составит - 442,6 млрд. рублей (16,11 млрд. долларов США).

  Таким образом, при сохранении бездефицитного федерального бюджета, объем привлечения  в период 2006-2008 гг. составит 1 306,5 млрд. рублей (47,58 млрд. долларов США) [41].

  В качестве источников финансирования для  погашения государственных долговых обязательств в 2006-2008 гг. выступили следующие (таблица 2.5).

  Основными источниками финансирования погашения  государственных долговых обязательств в 2006-2008 гг. являются средства, привлеченные за счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке, средства Стабилизационного фонда Российской Федерации и поступления от приватизации федерального имущества и земельных участков.

  Предложенная  структура источников позволяет за счет использования Стабилизационного фонда Российской Федерации и средств от приватизации для погашения долговых обязательств проводить консервативную политику государственных заимствований и обеспечить постепенное снижение совокупного государственного долга Российской Федерации, а за счет положительного чистого привлечения в части рублевых государственных облигаций - рост доли внутреннего долга в совокупном государственном долге.