Основы финансовой деятельности субъектов

 

2. Формы и финансовый механизм  реорганизации предприятий

 

Санация предприятия может предусматривать  его реструктуризацию, то есть осуществления организационно хозяйственные, финансово - экономических, правовых, технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, изменение его структуры управления, форм собственности организационно-правовой формы, которые будут способствовать финансовому оздоровлению предприятия.

 

В результате осуществления этих превращений  создаются жизнеспособные субъекты предпринимательской деятельности, которые могут эффективно функционировать  в конкурентной среде.

 

В проекте санации обосновывается выбор одной из форм санации, приведенных на рис. 2.

 

Каждая из приведенных форм реструктуризации имеет свои преимущества, недостатки и условия внедрения. Критериями выбора той или другой формы могут  быть:

 

- сроки окупаемости инвестиций;

 

- темпы наращивания дохідності;

 

- достаточность полученных средств  для погашения долгов;

 

- эффект синергизма;

 

- сроки освоения новых видов  продукции или новых сфер деятельности.

 

К основным мотивам, которые могут  побуждать к реорганизации поглощение, присоединением или слиянием с предприятием, которое находится в финансовом кризисе, можно отнести настіпні:

 

- эффект синергизма (синергизм  – это условие, при котором  общий результат является большим  от суммы частиц). При использовании  эффекта синергизма, стоимость предприятия превышает суммарные стоимость отдельных предприятий к реорганизации.

 

- стремление завладеть лицензиями, торговыми и другими патентами,  ноу-хау, которые есть в распоряжении  предприятия, которое находится  в кризисе;

 

- получение надежного поставщика производственных ресурсов;

 

- налоговые преимущества;

 

- приобретение активов по цене, которая является ниже их стоимости  замещения;

 

- диверсификацию активов и деятельности  с целью уменьшения рисков;

 

- предупреждение увлечения предприятия  большими корпоративными компаниями и сохранение контроля над данным предприятием.

 

Различают горизонтальное слияние (присоединение, поглощение), которое представляет собой объединение двух предприятий, которые производят одинаковую продукцию  или предоставляют одинаковые услуги, и вертикальное слияние – объединение одного предприятия с его поставщиком производственных ресурсов или с потребителем его продукции, услуг.

 

Также является использованной форма  санационной реорганизации, как  слияние нескольких предприятий, которая означает объединение предприятия (или несколько предприятий), которое находится в финансовом кризисе, другим финансово стойким предприятием (несколькими предприятиями). При этом все имущественные права и обязанности каждого из таких предприятий переходят к вновь созданному предприятию. Отчетность вновь созданного предприятия консолидируется.

 

 

 

 

 

 

Рис. 2. Формы реорганизации предприятий

 

Следующей формой реорганизации предприятия, результатом которой является укрупнение предприятий, является поглощение. Она заключается в приобретении корпоративных прав финансово несостоятельного предприятия предприятием - санатором. Реорганизацию поглощением необходимо отличать от продажи имущества должника как целостного имущественного комплекса, который рассматривается как один из методов санации предприятия в ходе осуществления дела о банкротстве. В последнем случае идет речь о выкупе имущества предприятия, а в случае поглощения – о приобретении корпоративных прав. Поглощенное предприятие может или сохранить свой статус юридического лица и стать дочерним предприятием санатора, или быть присоединенным к предприятию - санатору и стать его структурным подразделением, потеряв при этом юридический статус.

 

Третьей формой укрупнения предприятий  в результате реорганизации является присоединение. Присоединение предусматривает присоединение всех прав и обязанностей одной или нескольких юридических лиц – правопредшественников к другому юридическому лицу – правопреемнику.

 

Принципиальная разница между  слиянием и присоединением заключается в том, что в первом случае все имущественные права и обязанности нескольких юридических лиц концентрируются на балансе предприятия, которое создается, а во втором – на балансе предприятия, которое уже функционирует на момент принятия решения о присоединении.

 

При слиянии или присоединении  предприятий возникает необходимость  правильного определения пропорций  обмена корпоративных прав в уставных капиталах предприятий, которые  реорганизуются, на акции (частицы) в  уставном капитале предприятия, к которому осуществляется присоединение (слияние). Базой для вычисления таких пропорций могут быть использованы:

 

1) чистая стоимость активов (балансовая  стоимость активов минус обязательство);

 

2) биржевый курс акций;

 

3) будущая капитализированная стоимость  обоих предприятий.

 

Разукрупнения предприятия как  форму его реорганизации используют в таких основных случаях

 

1. Если в предприятия среди  всех направлений деятельности  есть прибыльные и убыточные  направления. В этом случае, целью  разукрупнения является выделение подразделов, которые есть санаційноспроможними, результатом которого будет их последующее финансовое оздоровление за счет разных санационных мероприятий. Структурные подразделения, которые не подлежат санации, остаются в организационной структуре предприятия, которое со временем объявляется банкротом.

 

2. В случае высокого уровня  диверсификации сфер деятельности  предприятий, которые подлежат  санации. Если к таким предприятиям  проявляют интерес несколько  инвесторов (санаторов), которые интересуются  разными участками производства, то в результате разукрупнения, каждый из инвесторов может вложить средства в ту сферу, которая его

больше всего привлекает, не обременяя  себя при этом непрофильными производственными  структурами.

 

3. Если идет речь о предприватизационной подготовке государственных предприятий с целью повышения их инвестиционной привлекательности.

 

4. По решению антимонопольных  органов. Если предприятие —  монопольное образование злоупотребляет  монопольным положением на рынке,  то может быть принято решение о принудительном его делении.

 

Предприятие-монополист, которое подлежит принудительному разукрупнению, реорганизуется самостоятельно. Принудительное деление  не применяется когда:

 

а) невозможно организационно или  территориально отделить предприятия, структурные подразделения или структурные единицы;

 

б) является имеется тесная технологическая  связь предприятий, структурных  подразделений или структурных  единиц (если частица внутреннего  оборота в общем объеме валовой  продукции предприятия составляет менее как 30%).

 

Необходимо отметить, что главной  целью разукрупнения предприятий, которые находятся в финансовом кризисе, является выделение санаційноспроможних производственных подразделов (производств) для проведения их финансового оздоровления и оформления как самостоятельных юридических лиц. Это направление реорганизации дает возможность сосредоточиться на отдельных стратегических сферах деятельности предприятия, которое обеспечивает одновременную потерю убыточных сфер деятельности и поддержку прибыльных сфер.

 

Как отмечалось выше, к видам такой  формы реорганизации предприятий  как разукрупнения относятся  реорганизация делением та реорганизация  выделением.

 

Подол — это способ реорганизации, который заключается в потому, что юридическое лицо прекращает свою деятельность, а на ее базе создается несколько новых предприятий, оформленных в виде самостоятельных юридических лиц.

 

В результате деления предприятия  к вновь созданным предприятиям за распределительным актом (балансом) в соответствующих частях переходят имущественные права и обязанности (активы и пассивы) реорганизованного предприятия.

 

Реорганизация выделением предусматривает, что часть активов и пассивов предприятия, которое реорганизуется, передается правопреемнику или нескольким правопреемникам, образуемым в результате реорганизации. Предприятие, которое реорганизуется, продолжает свою финансово хозяйственную деятельность. Оно не теряет статус юридического лица, а лишь вносит изменения в учредительные документы согласно действующему законодательству.

 

Когда идет речь о выделении, новое  юридическое лицо (лица) создается  с использованием лишь части должного реорганизованному предприятию  имущества. Остаточная часть имущества  является основой продолжения хозяйственной  деятельности субъекта ведения хозяйства.

 

Последним из отмеченных нами форм реорганизации  предприятия является превращение, то есть реорганизация предприятия  без изменения размеров предприятия, которое реорганизуется.

 

Следовательно, превращение — это  способ реорганизации, которая предусматривает изменение формы собственности или организационно-правовой формы юридического лица без прекращения хозяйственной деятельности предприятия. Когда одно предприятие превращается в другое, к предприятию, которое только что возникло, переходят все имущественные права и обязанности прежнего предприятия.

 

Частица (в процентах) каждого основателя (участника) в уставном капитале предприятия, которое реорганизуется, должна равняться  его частице в уставном капитале общества, созданного в результате превращения.

 

В случае превращения закрытого акционерного общества на открытое и, напротив, нарицательная стоимость и количество акций акционерного общества, созданного в результате превращения, должна равняться нарицательной стоимости и количеству акций акционерного общества на момент принятия решения о реорганизации, если решение о превращении не предусматривает увеличения уставного капитала предприятия.

 

3. Внутренние и внешние источники  санационных мероприятий

 

Планом санации может предусматриваться  продажа части имущества должника или целостного имущественного комплекса на открытых торгах или иным способом. Полученные от продажи средства направляются на погашение долгов. Такая форма реструктуризации применяется, как правило, к предприятиям негосударственной формы собственности. Право собственности на имущество должника могут получить инвесторы, которые вовлечены в санационную процедуру.

 

Объединение или слияние предприятий  не должно противоречить антимонопольному законодательству и требует согласия основателей. Такая форма реструктуризации присуща предприятиям, которые технологически связаны между собой или имеют одинаковую специализацию, могут совместно использовать инфраструктуру и тому подобное.

 

Осуществление санационных мероприятий  связано с обоснованием источников финансирования. Инвесторами этого процесса могут быть как физические, так и юридические лица. Источниками погашения непокрытых убытков предприятия-должника являются резервные, страховые фонды, фонды целевого назначения, нераспределена прибыль, санационная прибыль.

 

Внутренние источники санации  связаны со снижением расходов и  увеличением денежных поступлений  предприятия. Состав этих источников приведен на рис. 3.

 

Практическая реализация внутренних резервов поступления денежных средств  связана, в первую очередь, с внедрением комплекса мероприятий организационно технического, экономического и управленческого характера, которые предусматриваются в бизнес-плане. Особенностью внедрения этих мероприятий является то, что они не требуют значительных объемов инвестиций.

 

Состав внешних источников финансирования санации приведен на рис. 4.

 

Эффективным санационным инструментом, способом кредитования санации могут  выступать облигации конверсионной  ссуды. Они обмениваются на акции  предприятия и имеют ряд преимуществ  по сравнению с эмиссией акций или кредитами, а именно - проценты за

 

конверсионными облигациями ниже процентной ставки на кредитном рынке. Дотации, субвенции, государственное  льготное кредитование предоставляются. как правило, государственным предприятиям, которые переживают финансовый кризис.

 

Владельцы предприятия-должника, его  персонал также берут участие  в санационных мероприятиях путем  предоставления ссуд, взносов на увеличение уставного фонда, в том числе  за счет покупки акций, предоставления безвозвратной помощи.

 

Участие банковских учреждений в финансировании санационных мероприятий предприятия - должника определяется степенью риска  и заинтересованностью в последующем  сотрудничестве с ним. В этой связи  кредиторы могут предоставить предприятию  санационные кредиты, провести реструктуризацию задолженности, или уменьшить ее объем путем частичного списания.

 

Реализация комплекса мероприятий  по санации предприятия-должника в  случае успеха выводит его из финансового  кризиса и создает условия  для проведения предпринимательской деятельности в будущем. Если цели финансовой санации не достигнуто, предприятие объявляется банкротом и начинается ликвидационная процедура.

 

 

 

 

 

 

Рис. 3. Состав внутренних источников финансирования санации предприятий

 

 

 

Рис. 4. Состав внешних источников финансирования санации предприятия

 

 

 

 

ТЕМА 8.ФІНАНСУВАННЯ ОБЩИХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ОСНОВЕ ДОГОВОРОВ КОРПОРАЦИИ

 

Совместная деятельность — это  хозяйственная деятельность с созданием  или без создания юридического лица, которое является объектом общего контроля двух или больше сторон согласно письменному договору между ними. Следовательно, субъекты ведения хозяйства могут финансировать общие инвестиционные проекты или отдельные операции на основании договоров о совместной деятельности без создания нового юридического лица. Договоры (контракты) о совместной инвестиционной деятельности (производственную кооперацию, совместное производство и тому подобное), не связанной с созданием юридического лица, может заключаться как между резидентами Украины, так и между резидентами и иностранными инвесторами. Такие договоры бывают как двусторонними, так и многосторонними, то есть без ограничения количества участников совместной деятельности.