Разработка стратегии развития регионального рынка корпоративных облигаций (на материалах Регионального отделения Федеральной службы п

Факторы инвестиционной привлекательности  предприятий, учитываемые при предоставлении бюджетной поддержки могут быть следующими:

- доля производства продукции предприятия в общем объёме производства отрасли, региона;

- стабильность работы предприятия в анализируемом периоде (3-5 лет);

- использование предприятием производственных ресурсов (оборачиваемость основного и оборотного капитала, производительность труда, энергоемкость продукции, использование производственных площадей и т.д.);

- финансовое состояние предприятия (сальдо дебиторской и кредиторской задолженности, величина задолженности перед бюджетом, показатели рентабельности и т.д.;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 23 - Схема реализации инвестиционного проекта, путем выпуска предприятием корпоративных облигаций с субсидированием части  купонных выплат правительством Орловской области.

 

- эффективность  для предприятия и бюджета  предполагаемого инвестиционного  проекта и предоставления государственной  финансовой поддержки;

- социально-экономическая  значимость предприятия для области  (приоритетность деятельности предприятия,  эффективность использования ресурсов территории, роль в бюджетообразовании, обеспечение занятости населения и т.д.).

 Бюджетная помощь может  предоставляться в виде бюджетной  субсидии и бюджетного кредита.

Основными    критериями    определения    формы   и   объема предоставляемых  бюджетных средств могут являться:

- абсолютный  объем бюджетной субсидии,  получаемой  хозяйствующим субъектом в период  обслуживания облигаций,  не может  превышать прирост налоговых   отчислений  в  бюджет  Орловской  области  в течение двух  лет с момента погашения облигаций.  Бюджетная субсидия определяется  в  долях от  купонного дохода.  При этом компенсация в форме  бюджетной субсидии предоставляется  на часть купонного дохода,  не превышающего 2/3, по опыту Московского региона или ½, по опыту Краснодарского края ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации,  действующей на момент размещений облигаций;

- бюджетный   кредит   предоставляется  в   случае,  если  прирост налоговых   отчислений  в  бюджет  Орловской  области  окупает   выделенные  бюджетные   средства  в   срок  более  двух  лет   с  момента  погашения облигаций.   В    целях    подтверждения    бюджетной    эффективности  предоставления бюджетных средств  организацией должно быть подготовлено  технико-экономическое обоснование,  содержащее основные  экономические  параметры деятельности организации  на 5 лет.

Механизм  принятия решения по субсидированию купонных выплат по облигациям может  быть аналогичен принятию решения о  предоставлении налоговых льгот. Но состав инвестиционного совета в  таком случае должен быть на мой  взгляд расширен, в частности представителями  ФСФР Юго-Западного региона.

В целом  данная схема стимулирования выпуска облигаций рассчитана на то, чтобы используя эффективные для бюджета механизмы, облегчить предприятиям процесс первого размещения корпоративных ценных бумаг с целью привлечения более долгосрочных и относительно более дешевых, по сравнению  с банковскими кредитами, инвестиций с использованием инструментов рынка ценных бумаг.

Механизм  бюджетной поддержки инвестиционного  процесса при эмиссии корпоративных облигаций представлен на рисунке 24.

Рассмотрим его подробно по пунктам:

1. Принятие решения по выпуску облигационного займа.
2. Эмиссия и размещение купонных облигаций.
3. Средства от размещения корпоративных купонных облигаций, поступающие предприятию-эмитенту.
4. Погашение купонных выплат по облигациям.
5. Безвозмездная или возмездная компенсация из средств бюджета части купонных выплат с возможной последующей капитализацией средств поддержки, вложенных во вновь создаваемые мощности.
6. Компенсация областному бюджету израсходованных средств за счет роста налоговых платежей.
7. Дополнительные поступления в Федеральный бюджет и внебюджетные фонды.
8. 8. В современных российских условиях бюджетная компенсация части купонного дохода по корпоративным облигациям является наилучшей формой долгосрочного финансирования предприятий как для государства, таки для эмитентов. Перенос части финансовой нагрузки при выпуске корпоративных облигаций на бюджет в дальнейшем способствует появлению дополнительных источников его финансирования. Положительными моментами для бюджета при этом являются следующие:

- снижается  средний объем бюджетных средств,  выделяемых на одно предприятие  (полный объем инвестиций, требуемый  для финансирования проекта, привлекается  путем размещения облигаций среди  большой массы инвесторов; государство  же участвует только в обеспечении требуемой доходности;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  Рисунок 24 - Механизм бюджетной поддержки инвестиционного процесса эмиссии корпоративных облигаций.

 

- стимулируется развитие региональных фондовых рынков;

- за счет обновления основных фондов предприятий укрепляется региональная экономика;

- увеличивают будущие налоговые поступления в бюджет.

Для предприятий-эмитентов  положительными моментами использования  государственной поддержки при  эмиссии корпоративных облигаций  являются следующие:

- эмитент может получить от государства помощь в первичном выходе на организованный рынок ценных бумаг как в плане снижения финансового бремени, так и с точки зрения раскрытия информации (поскольку для эмитентов, неизвестных рынку, требуемая норма доходности значительно выше доходности по бумагам «раскрученных» компаний);

- предприятию предоставляется возможность доступа к более значительному объему инвестиционных ресурсов на более длительные сроки (относительно кредитного рынка);

- конструирование параметров облигационного займа может осуществляться как с учетом характера денежных потоков предприятия, так и предпочтений той группы инвесторов, на которых этот заем ориентирован;

- в ходе обслуживания займа создается кредитная история предприятия, которая обеспечивает последующее привлечения средств на рынке ценных бумаг и кредитном рынке по более низкой процентной ставке.

Еще одним  из механизмов поддержки региональных эмитентов корпоративных облигаций, на мой взгляд, может являться предоставлением  органами власти   Орловской области  гарантий по выплате облигационного займа региональными эмитентами. Такой механизм отсутствует в  области, однако, его наличие повышает надежность ценных бумаг, выпущенных эмитентом, которые будут являться более  надежными и привлекательными для  инвесторов на региональном фондовом рынке. На рисунке 25 изображена предлагаемая схема предоставления бюджетных гарантий.

Рассмотрим  механизм предоставления государственных гарантий по пунктам:

1. Департамент   финансов доводит до заинтересованных  лиц информацию о возможности  получения предприятиями государственных  гарантий в будущем финансовом году через средства массовой информации.

2. Претенденты  на получение гарантии, подают  заявки на ее получение в  департамент  экономики Орловской области.

3. Департамент  экономики Орловской области принимает заявки и утверждает предварительный объем гарантий, который может быть выдан эмитентам. Готовит и представляет областному Совету народных депутатов предложения по общей сумме гарантий, которые целесообразно выдать новым заемщикам в будущем финансовом году.

4. Областной  Совет народных депутатов  при принятии бюджета утверждает общую сумму, в пределах которой гарантии могут быть представлены новым заемщикам.

5. В случае  утверждения в бюджете суммы  гарантий на будущий год в  размере ниже объема поданных заявок, департамент экономики Орловской области проводит среди претендентов конкурс.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 25 – Механизм предоставления гарантий субъекта РФ предприятиям Орловской области, выпускающими корпоративные облигации.

 

6. Департамент  экономики Орловской области выдает новым заемщикам государственные гарантии в пределах утвержденной бюджетом суммы.

7. Департамент экономики Орловской области  заносит сумму выданных гарантий в долговую книгу субъекта Федерации.

8. Зарезервированные  средства размещаются на счетах  в банках, с обязательством банка  инвестировать указанные средства  в региональную экономику, например, через механизм кредитования  региональных предприятий. В Орловской области, на мой взгляд, такими банками могут являться Акционерный инвестиционный коммерческий Банк "ЗЕНИТ БИЗНЕС БАНК" и ОАО "Орловский социальный банк".

9. Департамент  экономики Орловской области регулярно проводит мониторинг и пролонгацию существующей задолженности.

Данный  механизм может использоваться совместно  с возмещением правительством Орловской области части купонных выплат эмитента ценных бумаг в размере, равном разнице между реальными возможностями эмитента и ожиданиями инвесторов по поводу доходности эмитируемых облигаций.

Таким образом, поддержка органами власти Орловской  области региональных эмитентов  корпоративных облигаций может  осуществляться по нескольким направлениям, основными из которых является предоставление гарантий и компенсации части  купонного платежа. При этом основным критерием при поддержки предприятия  должно являться бюджетно-экономическая  эффективность от реализации инвестиционного  проекта, под который выпускаются  корпоративные облигации.

 

 

3.3 Разработка проекта эмиссии корпоративных облигаций ОАО «Орелрастмасло»

 

Сформируем  механизм выхода предприятия на рынок  ценных бумаг на примере ОАО «Орелрастмасло»  для финансирования проекта строительства  элеватора, с учетом разработок, предложенных в пунке 3.1 и 3.2 дипломной работы.

Государственное предприятие «Орловский маслобойный  завод» основано в 1930 году и до ноября 1992 года являлось государственным предприятием масложировой промышленности. В ноябре 1992 года завод преобразован в акционерное  общество открытого типа «Орловский маслобойный завод». 06 июля 2006 года предприятие переименовано в  Открытое акционерное общество «Орелрастмасло».

ОАО «Орелрастмасло»  является значимым предприятием масложировой промышленности России.

Место нахождения: 302043, г. Орел, пер. Маслозаводской, 21.

Дата  государственной регистрации 05 ноября 1992 г. Номер свидетельства о государственной регистрации – 1087. Основной государственный регистрационный номер – 1025700775297.

ОАО «Орелрастмасло» - предприятие полного цикла переработки  масличных семян – от закупки, отжима маслосемян, рафинации, до расфасовки в тару, удобную потребителю.

ОАО «Орелрастмасло»  является устойчивым предприятием с  выпуском экологически чистых сертифицированных  видов растительных масел. За последние  годы существования завода создана  инфраструктура приемки сырья, переработки, хранения и отгрузки продукции.

Предприятие ориентировано на переработку рапса (второй по объему выращивания масличной  культуры в РФ), закупает сырье в  Орловской и прилегающих областях (Липецкой, Курской, Тамбовской, Брянской, Калужской) и занимает долю в 15 % на рынке  производства и реализации рапсового  масла в РФ.

Также осуществляется переработка маслосемян подсолнечника  и выпуск подсолнечного масла.

Побочными продуктами производства является жмых, используемый в качестве высокопротеиновой, энергетической добавки в рационе  животных и птицы. Завод располагается на собственной территории, общей площадью 87 909,47 кв.м.

Мощность  предприятия составляет 10 тысяч  тонн переработки маслосемян в месяц. Цех рафинации позволяет перерабатывать 4,5 тысячи тонн нерафинированного масла  в месяц, производя высококачественное рафинированное масло. Натуральные, чистые и богатые витамином «Е», наши масла не содержат холестерина, подчеркивают естественный вкус продуктов, сохраняя их полезные свойства.

Оснащенность  современным высокоэффективным  оборудование в совокупности с квалифицированным  персоналом  является залогом высокого качества продукции, выпускаемой ОАО  «Орелрастмасло». Этому также способствует внедрение собственных инженерных разработок.

 Рафинированное  масло, произведенное на предприятии,  признано и востребовано такими  компаниями, как СКИТ, Бунге СНГ,  Истра Нутриция, ЭФКО. Качество рапсового рафинированного дезодорированного масла производства ОАО «Орелрастмасло» позволяет использовать его при производстве продуктов для детского питания.

ОАО «Орелрастмасло»  является активным участником внешнеэкономической  деятельности, реализовывая свою продукцию (рапсовое нерафинированное масло и  рапсовый жмых) в страны Прибалтики и Скандинавии.