Шпаргалка по "Финансам"

Ф-ии ЦБ  на  рынке  ГКО:  1)  опред дилеров, 2) организ  торги, 3) контролир  дилеров, 4) сам  участв  в  торгах ч/з гл  Упр-е  по  Москве. Кроме  того, ЦБ  разраб  всевозмож  инструкции  и  распоряж-я, регламетирующ  рынок  ГКО,

ОФЗ – обл-ии  федер  займа. Эмитент – Минфин от имени  пр-ва  рФ. Общ  объем  выпуска  опред-ся  Минфином  в  пределах лимита гос  внутр  долга, устанавли  Федер  законом  о  бюджете на  соответствющ  фин  год.

Эмиссия  осущ-ся  в  форме  отд  выпусков. Владельцами  м.б. юр и физ лица, резиденты и  нерез  РФ. Владелец имеет право  на  получ-е по ОФЗ  S осн долга , выплачив  при погаш-ии  выпуска, а тж на получ-е дохода  в виде %, начисляем  к  номин  ст-ти обл-ии.

Усл-я отд выпусков утвержд  Минфин по соглас с ЦБ и  содерж  1) периодичность выпусков, 2) объем и срок кажд выпуска, 3) тип  обл-ий, 4) порядок  и  формы  выплаты  доходов  и  погаш-я, 5) порядок  признания  выпуска  состявшимся, 6) органич-я  на потенц  владельцев, 7) номин  ст-ть, 8) размер, периодичность  и  порядок  выплаты  % .

Генер  агентом  по  обслуж-ию ОФЗ  явл  ЦБ. ОФЗ –  именные, купонные, ср/сроч ЦБ. Номинал  - 1т.р.

При  заключ-ии  сделки с ОФЗ в цену сделки  кроме цены  обл-ии, указан в  заявке, включ-ся  т.ж накоплен купон  доход  (НКД) – часть купон  дохода, рассчитываем пропорц кол-ву  дней, прошедш  от  даты выпуска оФз или даты выплаты предшеств купон  дохода).

Право на  получ-е  куп  дохода имеют  владельцы ОФЗ. Дилеры  и  инвесторы, кот  явл депонентами  счетов  депо  на  дату  выплаты  купон  дохода. Выплата  купон дохода  осущ-ся на осн-ии  выписки  от  остатках ОФЗ  на  счетах депо А  и Б дилеров, составляемой депозитарием в  ень, предшествующ  дате  выплаты  купон  дохода.

Все  сделки  по  ОФЗ  заключ-ся ч/з уполномочен  орг-ии  ЦБ, кот имеют лицензию на  депозит, брокерск  или  дилерск  деят-сть.

Денеж расчеты  по  сделкам  по  ОФЗ  осущ ч/з ЦБ  РФ  и  его  территор  учрежд-я  в налич  и  безналич  порядке.

Выпуск  счит-ся  соствяшимся, если в  период  размещ-я  было  прод  на  менее 20%  от  предполаг  кол-ва.

После  дефолта  17 авг  98 г. была  провед  реструктуризация  ГКО-ОФЗ  - новация. Смысл  новации:  1) удлинить  сроки  погаш-я   гос  долга, 2) сниз сумму гос  долга  и  ст-ть  его обслуж-я.

Этапы новации: ГКО-ОФЗ, выпущ  до 17 авг  98 г со сроком по-гаш-я  до 31 дек 99 г.  обмен-ся  на  нов  обязат-ве, при  этом  1)  они  дисконт-ся  по  спец формле, т.е  уменьш  номин  ст-ти  исходя  из  доходности  50%  годовых, 2)  выпущ ЦБ  по  номин ст-ти  70% от  S новых обязат-в, 3) выпущ ОФЗ-ПД (пост доход) в размере 50%  от  осн S долга, 4) погаш осн обязат-ва  денеж ср-вами (ОФЗ-ДС).

Для  подтвержд-я нов  обязат-в  были  выпущ  ОФЗ-ФД (фиксир  доход) со сроком обращ-я 4*5 лет. Выпуск 12 равн траншами, начисл-е  купон дохода с 19 авг  98 г.:  30%  в 1 год  с  19.08.98 г. по  18.08.99 г.,  25%  во 2 год , 20% - в 3 год, 15% в 4 год, 10% в 5  год.

ОФЗ-ПД  - срок  обращ-я  3 года, купон  нудевой. Однако  могут  использся  для  погаш-я задолж-сти в  бюджет  и  оплату  доли  в  устав  капитале  для  кредит орг-ии.

ОФЗ-ДС – из полагающ-ся  держателю  денеж ср-в держателю  были выданы ден ср-ва в размере 1/3 этих обязат-в. 2/3 были  оформ  ГКО  со сроком  обращ-ся 3 и 6 мес  с доход-стью 30%  год.

ОГСЗ  (обл-и гос  сберегат  займа) выпуск-ся  в  соотв-ии с  Постановлением  Пр-ва  РФ  от  10 авг 99 г. №  812. Минфину  РФ  было  разреш  вып  с 9595 г. по  98 г. сберегат  хаймы  в  объеме  10 трлн  неден руб., предусм-сь выпуст 10 серий по  1 трлн неден  руб.

ОГСЗ  - это  гос  документ  ЦБ,  на предъявителя, дающ  право  владельцам  на получ-е %-го  дохода  и  осн  суммы долга  по  окончании  срока  обращ-я.

Эмитент  -  Минфин. Ген агент  по обслуж-ю займа  – Сбербанк, кот на за выполн-е  ф-ии платеж агента получ комиссион  вознагра-ждение от  суммы  выкупл   и  погаш  обл-ий. Владельцами  ОГСЗ  м.б. юр  и  физ лица, кот  явл  резидентами  и  нерезидентами  РФ.  Кажд  обл-я  имеет  4 купона.  Купон  перид  -3 или  6 мес. в  зав-сти  от  срока  обращ-я 1 или  2 г. %-ный  доход  по  купону = объявлен купон  ставке  в  %  к  ОФЗ-ПК (перемен  купон).

Послед  выпуски  ОГСЗ  ориентир  на  ур-нь  инфл-ии от  среднего, т.е купон  ставка  по  ОГСЗ – это средневзвеш 3-мес (или  6 мес)  величина ур-ня  инфл-ии, увеличен  на  1,5 пункта. Продажа ОГСЗ ведется  ч/з уполномоч банки, кот  обяз в  теч-е  60 дн  с  начала  выпуска  прдать не  менее  70%  обл-ий, купленных  у  Минфина, из них не  менее 50%  обл-ий д.б. продано за  налич  расчет. Продажа  обл-ий осущ-ся  по  рыноч  ценам, в  кот  вход 1)  номинал  обл-ии, 2) курсов  надбавка  (не  более 2,4%), 3)  НКД.

Расчеты с  юр  лицами  только  в  безнал порядке, с физ  лицами – в  любом порядке. Зол сертификат  - гос обл-я, погашаемая  золотом. Усл-ия  эмиссии и обращ-я утвердж   прикизом  Минфина РФ  от  28 окт 98 г. № 48н.

Эмитент – Минфин  РФ. Зол  сертификат – имен, беспроцент ЦБ, предоставл  их владельцу раво  на получ-е в   срок  погаш-я золота  в слитках в кол-ве, эквивалент 1 кг  химич чистого золота  за кажд  погашаем  сертификат.

Номи  ст-ть  выраж-ся  в  валюте  РФ  и  = действующ  на  дату  выпуск   ЗС  цене  покупки  Банком  Р 1  кг хим  чист  зоота.

ЗС выпуск-ся в документ форме с обязат централиз хр-ем. Док-том, удостверяющ права, закрепл ЗС, явл глобальн сертифи-кат, оформл на кажд выпуск, реквизиты кот устан-ся Минфином  РФ.

Учет  отдельн  ЗС кажд  выпуска   осущ-ся  в  виде  записей  по  счетам  депо  уполноч орг-ией.

ЗС  передаются  Гохраном Р пред-тиям, осуществляющ добычу  и  произ-во драг  металлов на осн-ии  заключ договоров  в  обмен  на эквивалент кол-во  драг  металлов, направл  на пополнение  гос  запасов  и резервов.

Ср-ва от продажи ЗС ЦБ РФ напрвл-ся на погаш-е обязательств Гохрана Р по оплате ЗС  перед пред-тиями, осуществляющ добычу  и   произ-во  драм  металлов.

Казнач обязат-ва  (КО) – их возникновение  связ  с  ростом  задолж-сти  гос-ва  пред-тиям  различ  отраслей   хоз-ва  и  форм  соб-сти. К  марту  94 г.  задолж-сть  сост 11 трлн руб., при  этом  кажд  руб гос  долга  стимулир  2-3 руб  долов самих пред-тий. Пр-во РФ постав  целью переоформить  10% этой  задолж-сти в  КО.

КО выпуск-ся  сроком  на 1  г в  безбумаж форме –  в  виде записей  на счетах «депо»  в уполномоч депозитариях. Время с момента выпуска и до  нач погаш-я   - 50-360 дн  в завис-сти от  серии. По  всем  сериям  КО  установл  един  доход -40%  годовых.

Владельцы КО вправе произв с ними след операции: погаш  кредит задолж-сть, оплач без ограничений товары и услуги, под  их юр  и физ лицам- резидентам, соверш  залог  операции, обменив  на  казначейск налог освобождения, погаш с получ-ем %%. Для выполне-я  этих операций  Ко д пройти опред для кажд  серии  кол-во  индоссаментов (3-5) Выпуск  Ко  нач   в  сент  94 г, к  1 июня  95 г.  в  обращ-ии  нах  Ко  на  сумму  46 трлн  руб.

Рынок КО  просущ недолго. Заменяя  в  обращ-ии налич  деьги, КО  усилив инфляцию. Поэтому  их выпуск  был прекращен.

 

 

3. Субфедеральные  и муниципальные долговые  обязательства:   их виды, особенности  выпуска  и  обращения.

Субфедер  ЦБ  -   это ЦБ, выпущ от  имени субъектов РФ.

Эмитенты  -  органы  исполнит власти  субъектов  РФ.

Исполн-е обяз-в по ЦБ субъектов РФ осущ-ся согласно выпуска  этих ЦБ  за  счет  ср-в казны субъектов РФ.

Оснв цели: 1) покрытие   дефицита  субфедер  бюджета;  20 реормир-е  бюджетн системы;  3)   привлечение   денежн ср-ва   лоя   реализации  хоз, инвестиц  проектов  на  территории  субъекта.

Надежность   всегда ниже, чем по федера  ЦБ.

Первые  были  выпущены  в   середине 1990 г.

К  1998 г.  более  60% субъектов  РФ  выпуст  на  своих  территориях облигац  займы. При  этом  ок  50% объема  рынка  заним  муниц  краткосроч обл-ии  Санкт-Петербурга (МКО). Их  суммар  объем эмиссии в 1996 г. сост 7,7 трлн. руб.. Кроме Петербургск муниц займа наиболее  круп  были  займы Татарстана (1 трлн  руб.) и Свердл обл (500 млрд  руб.). займы этих трех регионов вместе  сост  40% общ номин зарегистр в 96 г. эмиссии займов субъектов РФ.

Агрооблигации  - в 1996 г. Цель  -   погашение  задолж-сти  субъектов  РФ  по  товарн  кредитам  1996 г. Номинал  всего выпуска  около  2 трлн. руб.;   срок  обращения  до  3 лет, доход  купонный  - 10%   годовых;   именные, бездокументарные. Всего  участвовало 16 субъектов  РФ. В  1998 г. – дефолт.

Областн  краткосрочные  облигации  Свердло  области   «ОКО» имели все  параметры  ГКО, были  выпущены  в  1996 г,  ефолт  в  1998 г.

Областные жилищн сертификаты  -  это  облигации  с  товарн  погашением, обеспечвающ  возможность  приобретения  жилья  в  рассрочку. Не  прижились  так  как  невыгодны.

Ограничения  на  выпуск  субфедер  ЦБ:

1)   предельн  объем  долга  субъекта  РФ  не  долж  превышать   объема  дохода  бюджета без учета  финанс  помощи  из других Ур-ней   бюджета  РФ;

2)    дефицит   бюджета  субъекта  РФ  не  может превыш  15%    доходов   без учета  фин помощи;

3)    объем   расходов  по  облсуж-ю   долга   не  должен превыш   15%  расходной   части  бюджета.

Муницип  ЦБ  -   это  ЦБ , выпущен  от  имени муницип  образования.

Осн  цели эмиссии  муниц  ЦБ  в  завис-сти от срока  обращ-я, явл: покрытие сезон и времен дисбалансов м/у расходами и  поступлениями налог платежей (краткосроч), финансир-е  долго-сроч целев программ, покрытие  долгосроч  бюджет дефицита.

Источники покрытия   облигации  займов: 1) традицион  (деятельностн  формы)  2)  нетрадиц  (жилье с  помощью  жилищн сертификатов, земля  и  др.)

Их можно  перепродавать.

При  размещ-ии  муницип  ЦБ  на  рынке  преимущ  использ-ся  аукцион и доразмещ-е. Некот  заемщики  использ  консорциальную  форму размещ-я. Однако она еще не получ достаточ  распростра-нения. Поэтому наибольш распростр-е получ размещ-е  посредст-вом профес участника рынка, кот выпол ф-ии  агента по размещ-ю.

Ограничения  на  выпуск  муниц  ЦБ:

1)   предельн  объем  долга  муницип  образ-я не  долж  превышать объема  дохода  бюджета без учета  финанс  помощи  из других ур-ней   бюджета  РФ;

2)    дефицит   бюджета  субъекта  РФ  не  может превыш  10%    доходов   без учета  фин помощи;

3)    объем   расходов  по  облсуж-ю   долга   не  должен превыш   15%  расходной   части  бюджета.

Виды  муниц  ЦБ:

1. Долг обяз-ва под  общ обяз-во о погашении задолж-сти  (генеральн  обл-ии) – бумаги, выпуск  без обеспечения, под  общ   обяз-во погасить долг и выплатить %%. Выполн-е обяз-в покрыв-ся общ способностью мунициалитета взимать налоги. В ус-ях выпуска опред-ся  общ налог способ-сть муниципалитета, а тж объем общ, переходящ из года  в год дефицита местн бюджета. Опред виды  Ге обл-ий  м.б. гарантир  тж  опред  гонорарами, спец  платежами и  проч  поступлениями  из внеш  фондов. Такие  обл-ии  еще  наз-ся «двойными  в обеспечении».

2. ЦБ  по  общ обяз-во  с  огранич  покрытием   по  налог  способности  - бумаги, выпуск  без обспеч-я, под общ обяз-во  погас  долг  и  выплатить %%. Выполн-е  обяз-в  погаш-ся  конкрет налог  источником – взиманием  налог платежей конкрет  вида.

3. Долг  обяз-ва  под   целев  поступления (доходные  обл-ии) – ЦБ, выполн-е  обяз-в   по  кот обеспеч-ся  доходами  от конкрет  проекта (на  реализ-ю напр-ся  ср-ва, аккумулир  посредством  облигац  займа).

4. Гарантированные, или   застрахованные, муницип  ЦБ, погаш-е   кот  гарантир  третьей  стороной (напр, муницип  банком), что повыш   их надежность.

Муниц  ЦБ  могут быть: именные и на  предъявит.; на  корот и длин  сроки; без ограничений или с огранич-ями в завис-ти  от усл-ий обпвщ-я; под залог имущ-ва или без залога; купон и бескупон;  в кач-ве  как серийных (погаш-е S внутри  срока займа), так  и  срочных (с  един  сроком  погаш-я:  с  фондом  погаш-я  и  без него);  с фиксир  и  колеблющ %;  отзывн и  без права  отзыва  эмитентом; с  правом  обратной  продажи  и  без него  и т.д.;  кратко-, средне- и  долгосроч..

 С авг  1998 г. муниципалитеты регистр  в Минфине РФ усл-я  эмиссии  ЦБ без указ-я  объемов  выпуска. На основе  утвержд ус-ий могут осущ-ся несколько выпусков  долг ЦБ. Объемы  привлеч-я ср-в опред-ся эмитентом самостоят  в пределах, установл федера  законод-вом, зак-ми субъектов РФ и реш-ями мест органов власти.

Особенности   инвестиц  качеств субфедер  и  муницип  облигаций:

1) доходность  - выше, чем  у  федера;

2)   ликвидность  – ниже, чем у  федер. Причины:   более  низкие  объемы  торговл,  неразвитость  нифраструктуры  рынка  регион  и  муницип  образований

3)   надежность  - более низкая.

 

 

4. Еврооблигации  как  форма секъюритизации  внешнего  долга. Виды  российских  еврооблигаций

Евробумаги  -  это  ЦБ, выпущ  в  валюте, отличн   от  валюты эмитента.  Дел-ся  на  3 вида: 1)   евроноты  -   среднесроч  облигации под  конкрентн  инвестора, т.е. именные); 2)   евровекселя  (среднесроч  не  обеспечен , их доля небольш) 3)  междунар  облигации - еврооблигации – среднесроч  и долгосроч   облигации, номинир в евровалюте и размещаем   одновременно  на  территории   нескольких стран.

Преимущества  еврооблигаций: 

1) одноврем  размещ-ся   на  теорритории  нескольких  стран;

2)   евровалюта   не  обязат  явл   денежн  единицей, не  только  для   страны  заемщика, но  и  для  страны  кредитора, риск  свлодится  к  0;

3)  регулир-е  выпуска   и  размещения  со  стороны   гос-ва-эмитента  более  жесткое;