Шпаргалка по "Финансам"

Выпуск  корпорат долг  инструментов в США регулир-ся  един  коммерч  кодексом  и  Законом  о  доверит контракте. Выпуск  обл-ии  на  мож  состояться, если  у  компании нет  спец  доверен  лица, т.е. раста, в  ф-ии  кот  вход  защита прав  и  интересов  инвесторов.  Таким лицом м.б. банк или доверт-траст компания. С ними  компа-ния-эмитент заключ спец соглашения - контр акт, кот  регистр-ся одноврем  с проспектом эмиссии  в КЦББ  - Комиссии по ЦБ и  биржам.

Виды  доверит контрактов:  1) закрытый  - при кот корпорация  не  имеет права выпуск  нов обл-ии, обеспеч теми  же  активами, что и предыдущ выпуск. Инвестору обспеч-ся наибольш  защищен-ность. 2)  открытый  - эмитент мож выпуск  нов обл-ии со  старым  обеспеч-ем, но  при этом   корпорация  должна  иметь  опред ур-нь  рентабельности  на  ниже  20%,.

По  закону   о  ЦБ, прин  в  1933 г., в  США  выпуск обл-ий  или  др  долг  инструментов со  сроком  обращ-я  свыше  270 дней, предусм  регистрацию проспекта  эмиссии  в КЦББ.

Виды  обл-ий:  1)  обеспеч (землей, недвиж-стью, оборуд-ем, ЦБ), 2) необеспеч, 3) конвертир - обменив на акции этой же  компании-эмитента, 4) гарантир  - выплату % и основ суммы долга гарантир  др  корпорация, 5) доходные  (перестроечные) – выпуск-ся компанией, нах-ся в процессе реорг-ии. Эмитент обяз-ся  погасить осн сумму  долга  по истеч-ии  срока  действия  обл-ий, но  %  будет выплач лишь при наличии прибыли, 6) мусорн (бросовые) – спекулятив  обл-и, кот  имеют высок  степень риска, но  и  высок  доходность.

С  1  июля  1983 г. все  выпуски  корпоратив  обл-ий  в  США  не  имеют купонов  и  явл  именными, наиболее  распростр  номинал – 1 тыс. долл.

Особ-сть  рынка  корп обл-ий сост  в  том, что 1) большинство из них не  имеет листинга  на  фонд  бирже и явл инструментом  внебирж  рынка. 2) котировка дается   в %  от  номинала  в виде  простой дроби с шагом - 1/8.

 

Прочие корпоратив  ЦБ поздраздел-ся на 3 группы: 1)  коммерч  бумаги;  2) обращающиеся  депозит  сертификаты  банков; 3) американские  депозитарные свиделтельства  или  расписки (АДР),

Коммерч  бумаги  - краткоср  необеспеч  прост вексел, выпуск  корпорациями. Это  дисконтн инструменты, т.е. инвестор  покуп их по цене  ниже  номинала, а  при  погаш-ии  получ  номинал. Однако в  некот  случаях быв  и %-ные  выпуски.

Выпуск коммер бумаг  м.б. в документарн  форме  (сертификат) либо  в  бездокумент (записи  на счетах депозитария).

Эмитенты  коммерч  бумаг  - фин  компании, инвестиц  банки, коммерч  банки, промышл корпорации.

Инвесторами  коммер  бумаг  м.б.: 1) взаимн  фонды  денеж рынка, 2) трастовые отделы  коммерч  банков, 3) пенсион  фонды, 4) страх компании.

Выпуск коммерч бумаг  не треб гос регистрации при  соблюде-нии  условий. Преимущ-ва ком бумаг: 1) срок менее 270 дней (обычно 5-45 дн), 2) продажа  ЦБ огранич кругу инвесторов. Ком ЦБ выпуск-ся  номиналом  100 тыс.  – 1 млн $.  Предназнач  для  круп институц инвесторов. 3) использ-е выручки от продажи  коммерч бумаг для финанс-я  текущ операций, а не  для  приобрет-я  основн  капитала.

Обращающиеся  депозитар  сертификаты  банка  (ДС) -  выпуск-ся  крупн  ком  банками  США с  номиналом 100 тыс. $.  и  ыше  в  зав-сти  от  типа  эмитента. Виды  ДС:  1) ДС, выпуск  амер  банками в США, 2) ДС в $  США, выпуск  банками  за  рубежом (евродепозит), 3) ДС, выпуск иностр  банками в США, 4) ДС, выпуск  в США ссудосберегат ассоциациями и сберегат  банками.

ДС  м.б.  обращающимися  и  необращ-ся, т.е. такими, кот  хр-ся  до погаш-я, почти  не  отлич-ся от обчного срочного вклада.  ДС  быв  имен  и  на предъявит. ДС  со  сроком  обращ-я свыше  1  года м.б только  именными. ДС  выпуск-ся  от 1 до  12 мес., хотя  быв  и  долгосроч д 5 лет. 50%  всех ДС, выпуск –мых амер  банками  США, имеют  срок  обращ-я  менее  3-х мес.

АДР   - это  Цен  бумаги, выпуск  американск   банками, мех-м которых   состоит в  слелующем:

1) банк  за  рубежом   приобрет  акции  иностр  компаний, но сами  акции  остаются  там,  где  они  были  куплены;

2) на  эти  акции   выпускаются  и  продаются   на  американск  рынке  АДРы, т.е. свидетельства  о   депонировании  акций. Банки   берут на  себя   все  обязанности, связан  с получением  дивидендов на  акции и их конвертицию

30 инвестор по сути  приобрет   иностр  цен  бумагу  в  США   за  американск  доллары  и   получ  доход   также  в  национ валюте.

Одна  АДР   = 1 акции. Все  выпуски  АДР  с  1983 г. регистрируются  в  КЦББ.

 

 

2.  Государственные  долговые обязательства на  рынке   ценных бумаг  США, особенности   их выпуска  и  обращения.

Гос  долг  обяз-ва  - это  ЦБ  федер правит-ва  и  мест  органов власти.

Группы  ЦБ фед  пр-ва:  1)   прямые  обяз-ва  пр-ва  США, 2)  обя-ва  федер агентств.

Прямые  обяз-ва  пр-ва  наз-ся  казначейск  ЦБ  или  обл-иями. Они  подразд-ся  на   рыночные  (свободнообращ-ся)  и  нерыноч.

Рыноч обяз-ва  дел-ся на  1) казнач  векселя, 2)  казнач  ноты, 3) казнач  обл-ии. Нерыноч – на:  1)  предлаг   широк  кругу  инвесторов, 2) предлаг  огранич  кркгу  инвесторов.

Все  они вып-ся  только бездок  форме  в виде записи на  счетах и  не  треб  гос  регистрации в  КЦББ.

Казнач векселя  - долг обяз-ва пр-ва  США со  сроком  обращ-я 1  год  и  менее  года. Как  прав, 13 недель, 26 ден и  52 нед. Все  они прод-ся  с  дисконтом.  Векселя- самый  популярн  инструмент  фонд  рынка США, что  обеспеч-ся их уник  св-вами: 1) КВ  счит-ся  свобод от риска банкротства эмитента, кот выступ гос-во, 2) высоколиквид, т.к. для них сущ огромн  вторич рынок, где векселя легко превращ-ся  в налич деньги, 3) доход от казнач  векселей  не  облаг-ся  налогами штата и мест  органов  власти, 4) векселя прод-ся с миним номиналом 10 тыс. $, а далее кратным 5 тыс. $. Поэтому они доступны и мелк и круп инвесторам. Инвесторы могут купить казн векселя на  первич  рынке во время еженед аукционов 3-м и 6-мес бумагам.и ежемес аукционов по  годовалым бумагам. Эти акционы провод  казначейство США.

На вторич  рынке  казнач  векселя  обращ-ся  на  внебирж рынке. (как  ГКО).

Казнач ноты  - процент  обл-ии пр-ва США со сред сроками  обращ-я свыше 1 года, но  не  более  10 лет. Миним  номинал  5 тыс $  СШа при обращ-ии  менее 4 лет и 1 тыс $  США при сроке свыше 4  лет. Процент ставки устанавл-ся  по кажд  выпуску. Форма выпуска:  имен и бесдокум. В насто время казнач-во  США осущ  пограмму  «STRIP», т.е. отделение  %  от  осн  суммы  дога по  казнач  нотам. Опред  оптим  режим выпуска  казнач  но:  2-хлетн  за  неделю  до  окончания  кажд  месяца;  4-х годич  - послед  месяц  кажд квартала; 5-летн – в середине 2-го меся кажд  квартала; 7 и  10-летн  - в  середине  квартала. Использ-ся, как правило0 для  рефинанс-я задолж-сти. Доходы от  казнач  нот подлеж обложению  всеми  федер  налогами.

Казнач  обл-ии  - долгосроч  прцоент ЦБ  пр-ва  со  сроком  обращ-я  свыше  10 лет, выпуск  в  бездок форме  номиналом 1 тыс, 5 тыс, 10 тыс., 100 тыс. и 1 млн $. Размещ-ся  на  аукционах, кот провод  правление ФРС (федер резерв  система США) 1 раз в квартал по  заранее   объявл  райту.

Для широк круга инвесторов выпуск-ся  сберегат  сертификаты  (сберегат  облигации  серии  ЕЕ  и  НН). Они  м.б. куплены  только  у  пр-ва  и проджаны  только  пр-ву. Обл-ии  серии  ЕЕ   дисконтн, серии НН  - процентные. Доход по  ним  выплч-ся  1 раз в  полгода.

Казнач  ноты  впуск-ся  спец  для  иностр  инвесторов.

Для  огранич  круга  инвесторов  предлагаются:

1) серии,  предназн  для  пр-ва  штата  и   местн  органов  власти  -  включ  в себя  долг  сертификаты,  ноты и обл-ии в  форме   записи  на счетах. Миним номинал  - 1тыс. $. Возможны и более круп, кратные  100 $. Для сертификатов  устан сроки обращ-я в  1  год. Для нот - 1-10 лет. Обл-ии  - более 10 лет.  Эти долг обяз-ва предлаг-ся   прав-вам штатов и мест органов власти как ср-во для инвестирования  выручки ои  собств  фин операций.

2)  онкольн  депозит   ЦБ – долг  сертификаты в   виде  записи  на  счетах, выпуск  с  миним  номиналом  1 тыс. $. %-ная  ставка  завис  от  ставки  по  федер  фондам. %%  начисл-ся  и  присоед-ся  к  осн  сумме  ежедневно. Эта  ЦБ  рассм-ся  как  обл-ия, не  облежащ налогобл-ю. Срок  обращ-я  -1  день  и  автоматически  ежедневно продлевается, если  инвестор  не  треб погаш-я, для  кот   необх представить одноднев  уведомление.

3) обл-ии   упр-я   электрификации сельск  р-нов.  Выруск-ся  в  форме  долг  сертификатов и  обл-ий  в   бездок  форме  со  сроком  обращ-я в 1 год  для  сертификатов  и 12 лет  для  обл-ий.  Номинал  1 тыс. $. %-ная  ставка   сост  5% по  сертификатам  и  2%  по  облигациям. Обл-ии предлаг-ся кооперативам, создан с целью электрификации или телефонизации данной местности как  инвестиц  инструмент.

4) выпуски, предназнач  для др  гос-в  имеют  форму  векселей  долг  сертификатов, нот   и  обл-ий в виде  записи  на  счетах. Сроки   и %  ставки  различны  по  кажд  выпуску.

Обязат-ва   федер  агентств  дел-ся  на  гарантир  и  негарантир  пр-вом.

В  США  функцион 2 агентства, чьи обяз-ва   гарантир  пр-вом:  1)  Экзимбанк  -вып ЦБ  для  финанс-я  внеш  тор-ли; 2) гос нац  ипотеч ассоциация Джинни  Мэй явл  подразд-ем  Мин-ва  жилищ и  городск  стр-ва  и  вып  ЦБ, обеспеч  недвиж-стью. Номинал этих ЦБ -1 млн $, срок  обращ-я 25-30 лет.

К  агентствам, чьи  обяз-ства  не  гарант  пр-вом  относ-ся: 1) федер  банки  с/х кредита, 2)  фд  судно-ипотеч  корпорации Фреди  Мак, 3) фед  нац-ипотеч ассоциации  Фани Мэй.

К  обл-ям мест  органов  власти (муницип) в США относ-ся  те, кот  выпуск-ся штатами, территориями, окгурами, городами и  спец территор  дистриктами.

Дистрикт  - спец адмнистр единица (школы). Число их эми-тентов в США около 40 тыс. Муниц обл-ии не треб регистрировать  в  УЦББ. Все  муниц  обл-ии  сроком  обращ-я  свыше 1 года, имен. Обл-ии  штатов  дел-ся  на  2 года: 1) обл-ии  под  общ обяз-ва  без конкрет  обспеч-я, т.е. они  не  подкрепл-ся к-либо опред  истчником доходов. В  некот  случаях  обеспчением  мож   служить  налоги, взимаем   на  территории штата. 2) обл-ии, обеспеч конкрет источником  дохода, выпуск  под  к-либо  конкрет проект. Такие  обл-ии  наз-ся  доходными.

Некот  выпуски  обл-ий  штата  имеют  гарантии коммерч  банков. Доходы  от  обл-ий штатов  не  подлеж  облож-ю  фед  налогами  и надлогами конкрет штата, в кот они вынущ.

Обл-ии, кот   выпущ  муниципалитетами  для  финансир-я  проектов  местн  знач-я наз-ся   муниципа  обл-ями  спец назнач-я.

Особ-сть: % и  осн  сумма   долга  выплач  не из бюджета муниципалитета, а за счет налога на соб-сть, кот подлеж улучш-ию.

 

 

3.  Основные  виды  профессиональных участников  рынка ценных бумаг  США.  Их краткая  характеристика

На  рынке  корпорт  ЦБ  действ  8200 разл  специализир   компаний. Это  брок  фирмы, брок-дилер  компании, инвестиц  банки (работающ  с  крупн  компаниями и  не  занимающ-ся   розн  торг-лей).

Дисконтные дома  - учрежд-я, кот  выполн  одну  операцию – испол-е  заявок по поруч-ю клиента   и выполн-ю процедуры  клиринга.

Инвест  компании  - АИФ  и  ПИФ.

Инвестиц  институты, работающ с ЦБ класс-я: 1) в зав-сти от  клиентуры, т.е обслуж мелк или круп инвесторов;  2)  по  виду  оказ услуг, т.е. весь  комплекс или  некот  из низ; 3) по  специализации  по  видам  ЦБ – т.е  м.б. гос-ва, корпоратив, акции  или  обл-ии.

В  штате кажд  инвест  института д.б. служащий, прошедший  спец  стажировку  и  сдавший  экзамен, кот  проводит  NASD – нац ассоциация  фонд  дилеров. Он   наз-ся  зарегистр представителем, кот в среднем обслуж 330-350 клиентов. Ч/з кажд из них в среднем ежегодно проход 5 млн $ клиентских денег. Ср  размер  комиссион  вознаграждения, взимаем   зарегистр  представителем, сост  142 $  с  кажд  сделки. Ср  величина активов нах-ся  в  упр-ии  приблиз 14 млн  $., ср величина  чистой  прибыли  компании  по ЦБ  = приблиз  20-30 млрд  $. Ср  величина одного  счета клиента  = 42 тыс. $.

В  том  случае, если  деят-сть компании  выход  за  пределы  штата, где  она  зарегистр, она  обяз получ лицензию КЦББ. При  этом  одним  из усл-ий  получ-я  лицензии д.б. достаточность чистого  капитала  не  менее  250 тыс. $.

Законом  «Об инвест компании»  в США 1940 г. регистр-ся  деят-сть  инвестиц  компании, кот  м.б. открыт  инвест  компании, закрыт  инвестиц  компании, взаимн  инвестиц фонды. Они  м.б. как  диверсифицирован, так  и недиверсифицир. Чтобы иметь статус диверс компании, 75%  активов д.б. инвестировано таким бразом, чтобы компании не принаждлежало более 10%  голосующих акций эмитента.

Закон  1940 г.  предусм  миним  размер  активов  для  инвест  компаний в 100 тыс. $. При  этом  октрытые  компании  имеют право  выпускать  только   обыкновен  акции, а  закрытые  - еще  и  привилег   акции и  и обл-ии.

Открыт инвест  компании  пост  выпуск  акции, кот   обяз-ся  выкупить  у  своих  акционеров  по  перв  треб-ю исходя  из чистой   ст-ти  активов, приход-ся  на  1 акцию. Такие  акции  м.б.  куплены  только  у  компании  и  проданы  ей же. Чист  ст-ть   активов  на 1  акцию опред-ся  путем  расчета  актива фонда  и  деления  кол-ва   выпущ  акций.

Чист  активы  = активы – обязат-ва.

Чист  ст-ть  активов  рассчит-ся 1  раз в  день. Продажн  цена  акции  д.б. = чист  ст-ти   активов  на 1  акцию+ торг  накидка. Ее  величина д.б. указ в проспекте  эмиссии  фонда. Соглано  правилам  NASD  макс  размер торг  надбавки  не  мож превыш 8,5%.

Взаимн  фонды  представл  соой  портфель ЦБ, принадлеж  его  акционерам. Аекционеры  имеют право  голоса  по вопросам,связ  с  выбором  совета директоров, одобрением направлений  инвест  политики и  одобрением   договора  с  управляющим.

Непосредств  руководство  фонда  возлаг-ся на  управляющ  компанию – юр  или  физ лицо, получающ  для  выполнения  своих услуг вознаграждение, размер  кот  обычно  завис  от чист ст-ти  активов  фонда.

Вознагражд-е управляющему д.б. указ  в  проспекте эмиссии  и  сост  0,25-3%  от чистых активов. Отнош-я  с управляющими  строт на  основе  договора, кот  подлеж ежегод   одобрению советом  директоров  на  основе  договоров  и  общ  собранием  акционеров.