Шпаргалка по "Финансам"

Управляющий  может  руковод-ть  нескольк  фондами. Все  ЦБ фонда  и  все  его  расчеты  осущ-ся ч/з  депозитарий, в  роли  кот  выступ  банк  или  доверит (трастовая)  компания.

Закрыт инвест компании вып ЦБ таким же путем, как и  боль-шинство корпораций, т.е. эмисся нос разов х-тер. Компания не обяз выкуп собств акции, кот обращ-ся на биржев или внебирж  рынках.

У закрыт  инвест  компании разница  м/у чист ст-тью  активов, прих-ся  на  1 акцию,  и  рыноч  ценами м.б. довольно  большой.

К  числу закрыт  инвестиц  компаний  относ-ся  большинство  страновых фондов,вкладывающ  денеж ср-ва в  ЦБ  какой-то  одной  страны.

Как  правило, рыноч  цена  акций  примерно  =  чист ст-ти  активов. Акции продаются  с  премией  или  дисконтом, т. к. на  рыноч  ст-ть  делает мех-м  спроса  и  предлож-я.

В  1933 г.  был принят   Закон  Глосса-Стигала, в  соотв-ии  с  кот для коммерч  банков  был  введн запрет  на  операции  с  копрорат  ЦБ, поэтому  банки  США  активно  действ  на  рынке  гос  и  муниц  ЦБ, заниая  очень проч  позиции.

 

 

4. Особое  место  фондового  рынка  США. Организованные  и  неорганизованные   рынки  ценных бумаг.

Особ место  РЦБ  США  среди  фонд  рынков  мира  обеспеч след факторами:  1)  самый  круп  рынок  - на  долю США  прих-ся  свыше  1/3  миров  капитализации (совокуп курс  ст-ти  акций)  и  ½ миров обл-ии задолж-сти, 2) для нац эк-ки США знач-е фиктив капитала намного выше, чем для  эк-ки  большинства стран мира  в  силу  историч  причин ее  разв-я (фиктив  кап-л – кап-л, воплщ  в  ЦБ), 3) в сфере орг-ии фонд дела в разработке нов фин инстру-ментов разв-ия  теории упр-я  портфелем  ЦБ США  достигли очень высок  рез-тов. Это  подтвержд-ся  тем, что основ  науч  разработки  по фин менджменту удост Нобелевск премии принадлеж амер ученым. Опыт  США  по  орг-и  и  регулир-ю фонд   рынка заимств многими  гос-вами  мира. 4) система регулир-я РЦБ в США явл самым жестк и эффект, обеспеч-ся принципы прозрачности  рынка, снижаются возмож-сти мошенничества и обмана инвесторов.

Деление р.ц.б. в США  традиц: 1. Биржевой 2. Внебиржевой.

На бирж рынке функц 7 фонд бирж: 1. Нью-Йоркская фонд. биржа (НФБ) 2. Американская фонд. биржа 2 осн. и очень крупн. 3. Бостонск фонд. биржа 4. Филадельфийск фонд. биржа 5. Фонд. биржа Цинцинати 6. Чикагск фонд. биржа 7. Тихоокеанск фонд. биржа

1. НФБ – лидер на  фонд. рынке в Америке, ежедневный объем торговли по акциям » 12 млрд.$.

В США долговые инструменты  как государственные, так и корпоративные являются внебиржевыми ц.б.

2. Внебиржевой рынок  представлен системой NASDAQ - автоматизир. система котировки нац. ассоц. фондовых дилеров, и различными автоматизир. системами торговли, которые разработали сами инвест-ые институты.

Крупнейшая NASDAQ, ее использователями являются 3200 брокерско-дилерских компаний, 200 тыс.клиентов в 50 странах мира. Котировку  в NASDAQ имеет более 4000 акций. Ежедневн. оборот торговли по акциям 10 млрд.$. По требованиям NASDAQ у каждой акции должно быть не менее двух майкет-мейкеров (первичные дилеры), которые берут на себя обязательство котировать, объявлять твердые цены покупки и продажи данной акции. На практике на каждую акцию приходится 11 майкерт-мейкеров. Престиж NASDAQ очень высокий. Здесь предпочитают иметь котировки всех крупнейших компаний.

Организационная деятельность НФБ.

В 1918г. была организована палата по торговле акциями, которая  в 1963г. стала наз. НФБ. В течение многих лет НФБ была добровольной ассоциацией. С 1972г. она стала наз.некоммерческой корпорацией, находящейся в собственности своих членов. С 1953г. количество членов неизменно ­ и составляет 1366 чел. Для того, чтобы стать членом биржи необходимо приобрести на ней место.

В торговле на НФБ допускается  только ц.б., прошедшие листинг. Существует единая торговля для всех ц.б., которыми можно торговать на НФБ. При этом требования по листингу на НФБ самые жесткие по сравнению с остальными биржами США и всего мира. Чтобы быть допущенным к котировке, компания должна удовлетворять требованиям: 1) Прибыль до выплаты налогов за послед год не < 2,5 млн.$. 2) Прибыль за 2 предыдущ года не < 2 млн.$. 3) Чист ст-сть активов не менее 18 млн.$. 4) Кол-во акций в публичн владении не менее чем на 11 млн.$. 5) Курс. ст-сть акций не менее 18 млн.$. 6) Миним. число акционеров, владеющих 100 акц. и более, не менее 2 тыс. 7) Средн. мес. объем т-ли акциями данного эмитента должен составлять не менее 100 тыс. $ в течение последних 6 мес.

Торговля ц.б. осуществляется только в строго определенном для  данной ц.б. месте, у соответствующего торг. поста, представляющего собой своеобразный прилавок стойку. За каждым торговым постом закреплено несколько десятков акций.

Суще 4 категории членов НФБ: 1. Комиссион брокеры 2. Специалисты 3. Брокеры торгов. зала 4. Зарегистрир трейдеры.

1. Наиб многочисл группа » 500 чел.- комиссионные брокеры, кот имеют право выполн только поручение клиентов. Операции за свой счет им запрещены. Брокеры работают с любыми акциями и постоянно перемещаются по торг. залам бирж.

2. Специалисты – дилеры, которых менее 400, покупают и  продают за собственный счет и от своего имени акции нескольких эмитентов, несут ответственность за акции и занимаются их котировкой. Правила биржи запрещают им покупать и продавать акции по поручению клиентов, т.е. выполнять брокерские функции. Однако специалисты могут выполнять комиссионные брокерские операции только др. членов биржи, т.к. специалист отвечает за конкретные ц.б., он совершает сделки только с ними.

3. Брокеры торг. зала  выполняют поручение комиссионных  брокеров, если они не успевают исполнить заказы.

4. Зарегистр трейдеры (такие дилеры), но в отличии  от спец-стов не отвечающ за  определен акции. Эти члены  биржи имеют право совершать операции с любыми ц.б. от своего имени и за собственный счет. Выполнение поручений клиентов им запрещено.

  

5. Организация  деятельности Нью-Йоркской  фондовой  биржи.  

 В 1817 г. образована  Нью-Йорск  палата  по  торг-ле  акциями, кот  в  1863 г. стала наз-ся  НФБ. В теч-е многих лет НФБ была  Добров ассоциацией. С 1972 г. она явл не  коммерч корпорацией, нах-ся  в собст-сти свои членов.

С  1953 г. кол-во членов  НФБ  остается  неизмен. – 1366. Для  того, чтобы  стать  членом  биржи, необх приобрести на ней  место. Места  могут  сдаваться  в  аренду  тем, кто  отвеч треб-ям   биржи. Примерно 1/3 часть всех мест на бирже арендована. Членами НФБ явл только физ лица. Фирма в наст время м.б. ассоциированным членом НФБ, если  ее  сотрудник  явл  членом  биржи.

На  практике  круп  брокерск  фирмы  покуп   места  для  своих  сотрудников, включ  при  этом  в   труд соглашения  с  ними   пункт  о  том, что  в  случае  увольнения  или перехода  на  др  работу они передают свое  местов  др служащему  фирмы.

Торговля  на  НФБ   допуск-ся  только  ЦБ, прошедш  листинг. Сущ единые треб-я  для  всех ЦБ, коот  можно  торговать  на  НФБ.

При  этом  треб-я  листинга  на  НФБ  самые  жесткие  по сравн  с  остальн  биржами  США  и  всего мира. Чтобы  быть допущ  к  котировке, компания должна  отвеч  след  треб-ям: 1)  прибыль  до ыплаты   налогов  за  послед  год   более  2,5 млн $, 2) прибыль  за 2  предшеств  года  более  2 млн $; 3) чист ст-ть  матер активов  более  18 млн $, 4) кол-во акций  в  публич  владении 1,1 млн $; 5) курс ст-ть акции более 18 млн $; 6) миним число акционеров, владеющ 100 акциями и более, не менее 2000, 7) среднемес объем торговли  акциями  данного эмитента долж сост не менее 100 тыс $ в теч-е  послед  6 мес.

Торговля  ЦБ  осущ-ся в строго опред для дан ЦБ  месте у соответствующ торг  поста.

Сущ  4  категории  членов  ЦФБ: 

1) комиссион брокеры  - группа приблиз 500 чел самое   большее, кот  имею  право   выполн только  поручения  клиента.  Операции  за собств  счет им  запрещены. Брокеры  работают  с  любыми  акциями и  пост  перемещ-ся  по  торг   залам  биржи.

2)  специалисты (дилеры)  (около  400 чел) – покуп  и   продают  за собств счет  и от своего  имени  акции   неск-их клиентов. несут  ответ-сть  за акции и заним-ся их котировкой. Правила  биржи  запрещ им  покупать и  продавать  акции   по  поруч-ю клиентов, т.е. выполн  ьрокерск  ф-ии.

Однако спец-сты могут  выполнять комиссион операции  (брокерск) для др членов биржи. Поскольку  спец-ст отвеч за конкрет  акции, он  соверш  операции  только  с  ними.

3) Брокер  торг  зала  выполн поруч-я  комиссион   брокеров, если  они  не успев  исполнить  заказы.

4) зарегистрир  трейдеры -  дилеры, но в отличие от  спец-стов не отвечающ за опред  акции. Эти члены биржи имеют  право со-верш  операции  с   любыми  ЦБ  от своего  имени   и  за  свой  счет. Выполн-е   поречений  клиентов  им  запрещено.

Сущ несколько  идов  заявок  на покупку-продажу ЦБ, кот  может  дать  инвестор: 

1) рыноч приказ –  инвестор  не  указ цену,а   просит совершить  сделку по  наилуч  цене в  дан  момент  времени, 

2) лимитированный  приказ -  инвестор  указ  предельн  цену, по кот  он  хотел  бы  купить  или продать акции,

3)  стоп-приказ (пороговые  поручения)   -инвестор  дает  указ-е   продать  или купить  ЦБ –акции  при  наступлении   опред ценовых усл-ий. такие   приказы  бывают  2-х видов: 

 а) собственно стоп-приказ – при достиж-ии  опред цены приказ подлежит  немедлен  исполн-ю  по  наилуч  цене, т.е превращ в  рыноч,

б)  лимитный   стоп-приказ -  при  достиж-ии  пороговой  цены  приказ подлеж исполн-ю, но не выше или не ниже предельн  цены.

В соотв-ии с правилами НФБ все приказы м.б. либо  дневными   либо  открытыми – без указ-я срока   исполн-я. Дневн заявки, не  использ в теч-е дня, автоматич аннулируются. Открыт заявки--  треб-я преодически подтвержд у брокера.

Клиенты  компании  по Цб обычно дают   поруч-е зарегистр представителям по  телефону. Усл-я заявки заносят на карточку, с кот   технич  сотрудник фирмы ввод  все необъ данные  в спц устр-во  по  каналоам  связи, передающ  на  нФБ.

Все мелк заявки до 2 тыс  акций поступ из брокер фирм непосредственнов в компьютер спец-ста, кот самост  выполн  их. Обычно 15-20% всех заявок  исполн-ся при открытии торговли. Все  заявки, поступившие  до  открытия торгов сортируются, чтобы  выявить  общ картину  спроса  и предложения.

Задача  спец-ста на основе имеющ-ся лимит заявок определить цену открытия.  Все  парные  заявки удовлетвор-ся  по  одной  цене  - цене  открытия. Более  крупн заявки поступ  из брокерск  фирм  на  бирду их предстаителям. Сообщение  принимает  телефон  клерк, кот  передает ее  своему  брокеру.

Все  приказы брокер  выполн  только  у   собств  торг  поста.

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Форвардные и  фьючерсные контракты: сущность, специи-фика  и  стратегии   использования

На  сроч  рынке   обращ-ся  фин  инструменты, позволяющ  уменьш риск  при  принятии  решений. Такими  инструментами  явл  производ  ЦБ.

ПРоизвод ЦБ  - это бездокументарн форма выраж-я имуществ права (обязательство), возникшего  в связи с существоанием базов актива  и изменение цены этого базов актива.

Отличит  признаки  ПЦБ:

1)   цена  ПЦБ   базр-ся  на  цене  лежащ   в  ее  основе  базов  актива;

2) обращение  ПЦБ   аналогично   обращению ЦБ;

3) срок обращения ПЦБ   ограничен  по  сравнению с   периодом  существоания   самого  базового  актива.

4)  ПЦБ  позвол   получить  прибыль  при  меньших инестициях

5)  ПЦБ конструируются  на  основе  финанс  инжиниринга,  поэтому  большинство  ПЦБ  -   это  комбинация   уже   существующ инструментов.

Классы  производ  ЦБ: 1)  срочные  - в основе  леж  сроч  сделка (деривативы, форварды, опционы, фьючерсы, варранты, СВОП, FRA- соглашение об уличн % ставках); 2) гибридные – объединяя-ющ  св-ва  нескольких бумаг:  а)  конвертир об-ии – долг бумаги, кот при опред усл-ях превращ-ся в акции, б) депозитарн  расписки.

Форвардно-фьючерсн  контракт – обязат-во для  исполнения двухсторон  соглашения по  поставке  (продаже) или принятии (покупке) какого-либо  базисн  актива по  установлен цене на  опред дату  в  будущем.

Форвард контракт – 2-х сторонний договор, по  кот покупатель или продавец  обязуются  совершить  сделку  в  отношении  базов  актива в  определен  срок  в  будущем  по  цене, зафиксир  в  контракте.

Фьючерсн  контракт – стандартн  биржев  договорв купли-продажи определен базов   актива в  определен  момент  времени  в  будущем  по цене, кот зафиксир в момент  заключения  контракта.

Фьючерс	Форвард
Тип  рынка
биржевой	внебиржевой
Условия  договора
Стандарт усл-я, кроме  цены (тип  актива,  срок  договора  -стандарт)	Индивидуальные  условия
Форма  поставки  и  расчетов
В  основном  в денеж форме. поставка  товара (актива) не  предполагается	Обязат заканч-ся поставкой  то-вара (актива). Поставка  прово-дится  в обусловл  форме (если  это  нефть, валюта).
Гарантия  исполнения  договора
Полн гарантия  исполнения  обязат-в. Гарантом явл сама биржа	Сделка  «пари». Не  предполаг 100%  исполн-я  обязательств