Курс лекций по финансовому менеджменту

                                             ,                                       (18)

где Т  -  отчётный период в месяцах;

     фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчётного

                       периода;

       значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчётного периода;

      нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если  < 1, то в ближайшие три месяца платежеспособность утратится, а если > 1, то в течение 3 месяцев предприятие будет платежеспособным.

Если же структура баланса по первым двум приведённым показателям  признаётся неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам:

                                                                                     (19)

Если  < 1, то организация за 6 месяцев не восстановит платежеспособность, а если > 1, то организация в течение 6 месяцев восстановит платежеспособность.

Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счёт» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был найден определённым весом, установленным статистическими методами:

                                          ,                    (20)

где - доля чистого оборотного капитала в активах;

      - отношение накопленной прибыли к активам;

      - рентабельность активов;

      - отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций

               предприятия к заёмным средствам;

      - оборачиваемость активов.

В зависимости от значения «Z-счёта» по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет:

если Z < 1,81, то вероятность банкротства очень велика;

если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя;

если Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5;

если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика;

если Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков  предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий  рейтинговое число R:

                                        ,                         (21)

где - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

     - коэффициент текущей ликвидности;

     - коэффициент оборачиваемости активов;

     - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

     - рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным  уровням рейтинговое число R будет равно единице и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом R менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

          Вообще, здесь нельзя не сказать (поскольку говорим о рейтинге), что рейтинговая оценка предприятия в настоящее время используется широко и проводится как в пространстве (в сравнении с другими предприятиями), так и во времени (за ряд периодов). А формула (21) определения рейтингового числа была получена из следующей формулы:

                                                                 ,                                                                (22)

где L -  число показателей, используемых для рейтинговой оценки, штук;

     -  нормативный уровень для i-го коэффициента;

        -  значение i-го коэффициента;

  -  весовой индекс i-го коэффициента.

 

Для определения по формуле (22) рейтинга предприятия используется следующие пять показателей, наиболее полно характеризующих финансовое состояние предприятия:

1. Обеспеченность собственными средствами, которая характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его устойчивости, определяется по формуле

                                                                         ,                                         (22. 1)

где   -  итог раздела lll пассива баланса;

          -  итог раздела l актива баланса;

         -  итог раздела ll актива баланса.

                                                                          Нормативное требование: ;

 

2. Коэффициент покрытия, который характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы срочных обязательств (ликвидность баланса), определяется по формуле:

                                                         

,               (22. 2)

где стр.610, стр.620, стр.630, стр.660 – соответствующие строки раздела lll пассива баланса.

                                             Нормативное требование:

;

 

3. Интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объём реализованной продукции, приходящейся на 1 рубль средств, вложенных в деятельность предприятия, определяется по формуле

                                                

            (22. 3)

где Т  -  количество дней в рассматриваемом периоде.

                                                        Нормативное требование:

;

 

4. Менеджмент (эффективность управления предприятием), который характеризует соотношение величины прибыли от реализации и величины выручки от реализации, определяется по формуле

                                                      

                                             (22. 4)

Нормативное требование косвенно обусловлено уровнем учётной ставки Центрального банка России.

5. Прибыльность (рентабельность) предприятия, которая характеризует объём прибыли, приходящейся на 1 рубль собственного капитала, определяется по формуле

                                 

                           (22. 5)

Нормативное требование:

.

Вот так, используя нормативные требования формул (22.1), (22.2), (22.3), (22.4) и (22.5), была получена (из формулы (22)) общая формула (21). Таким образом, вычислив значения финансовых показателей по формулам (22.1) – (22.5) и подставив их в выражение (21), определяем так называемую рейтинговую экспресс-оценку финансового состояния предприятия.

 

Комплексную рейтинговую оценку финансового  состояния, рентабельности и деловой  активности предприятия студенты должны изучить самостоятельно. Это важно, поскольку методика комплексной рейтинговой оценки предназначена для оценки конкурента или потенциального партнёра. Сравнение с показателями работы какого-то определённого предприятия с показателями других предприятий позволяет сделать оценку максимально объективной.

 

Сейчас  же разберём ряд формул, которые  необходимы будут для работы на семинарах. Напишем их в общем виде, то есть словесно. Желательно запомнить их. Тем более, что финансовую устойчивость организации можно также оценить на основе расчёта таких коэффициентов, как:

• маневренности (отношение собственных оборотных средств и собственного капитала).

      Оптимальная его величина – 0,5;

• обеспеченности запасов собственными средствами (отношение собственных

     оборотных средств и запасов). Норматив – не менее 0,6;

• обеспеченности собственными средствами  (отношение собственных оборотных

      средств и оборотных активов). Норматив – не менее 0,1.

Итак,

 

 

Собственные оборотные  средства = Оборотные активы – Краткосрочные пассивы

 

 

 

(подчёркиваем, быстрой ликвидности. Здесь учитываются деньги в пути, в банке, в кассе, то есть необходимо быть внимательным и учитывать все эти деньги).

 

 

(здесь необходимо учитывать деньги только в кассе и банке)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оборотный капитал   =   Запасы   +   Дебиторская задолженность   +   Денежные средства и

                                           Краткосрочные финансовые вложения

 

 

Краткосрочные обязательства  =  Кредиторская задолженность  +  Краткосрочные заёмные

                                                            средства

 

 

 

Примечание. Если значение коэффициента обеспеченности собственными средствами меньше нормативного, то есть меньше 0,1, и при этом ещё и значение коэффициента текущей ликвидности меньше нормативного, то есть меньше 2, то в этом случае структура баланса предприятия считается неудовлетворительной. В этом случае начинают определять величину коэффициента утраты платежеспособности.

 

 

 

Примечание к формулам.

 

По каждой из приведённых формул можно сделать определённые выводы, то есть, правильнее сказать, по каждому  значению, полученному посредством той или иной формулы, можно сделать вывод.

Например:

1. Величина коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что ___% краткосрочных обязательств может быть погашено за счёт денежных средств.
2. Величина коэффициента обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами показывает, что за счёт собственных средств финансируется ____% оборотных активов (кредиторы говорят, что предприятие _________ (опасно или безопасно).
3. Величина маневренности собственного капитала говорит о том, что ____% собственного капитала направлено на финансирование текущей деятельности.
4. Величина маневренности собственных оборотных средств говорит о том, что _____% оборотных средств абсолютно ликвидны, то есть их можно использовать по срочным долгам.
5. Величина коэффициента финансовой зависимости говорит о том, что в каждой тысяче рублей имущества _____ рублей являются заёмными (рубли заёмности определяется так: (величина коэффициента – 1) умножить на 100 рублей).
6. Величины коэффициентов концентрации привлечённых средств и концентрации собственного капитала говорят о том, владельцы не полностью (или полностью) финансируют свой предприятие.
7. И так далее и тому подобное.  

 

Часть 3 темы 2

Основные финансовые коэффициенты отчётности

 

Как было сказано в первой части темы 2, в финансовом менеджменте наиболее важными признаются следующие группы финансовых коэффициентов:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. Коэффициенты деловой активности.

3. Коэффициенты рентабельности.

4. Коэффициенты платежеспособности  или структуры капитала.

5. Коэффициенты рыночной активности.

Сейчас мы должны разобраться, как  финансовый менеджер рассчитывает названные  коэффициенты, используя соответствующие  строки форм бухгалтерской отчётности.

 

Активы организации, отражённые в  первой форме бухгалтерской отчётности, - это средства длительного пользования, имеющие материальную форму. В эту категорию средств включаются здания и сооружения, машины и оборудование, транспорт и др. Как правило, все статьи этого раздела баланса включаются в отчётность по их остаточной стоимости, под которой понимаются все затраты на приобретение этих средств, доставку и монтаж, за вычетом амортизации.