Курс лекций по финансовому менеджменту

Как правило, финансовый менеджер всегда имеет и пользуется своей таблицей показателей актива баланса по состоянию на конец того или иного периода. Эту таблицу финансовый менеджер составляет для себя следующим образом:

Таблица 2*

 

Показатели актива организации

 

№№ п/п	Показатель	Расчёт	Сумма
1.	Общая сумма актива	Стр. 300 (из баланса)
2.	Внеоборотные активы	Стр. 190 + Стр.230
3.	Оборотные активы	Стр.290
4.	Денежные средства	Стр. 260
5.	Краткосрочные финансовые вложения	Стр.250
6.	Чистая дебиторская задолженность (только по покупателям)	Стр.240
7.	Материально-производственные запасы	Стр.210 – Стр.216
8.	Основные средства	Стр.120 + Стр.130
9.	Долгосрочные финансовые вложения	Стр.140
10.	Нематериальные активы	Стр.110

 

Пояснение: * Номер таблицы имеет  цифру «2» по причине того, что  под цифрой «1» проходит форма  №1 бухгалтерской отчётности, то есть «Баланс предприятия».

 Для целей финансового менеджмента  необходимо иметь таблицу расчёта  показателей собственного и заёмного  капитала. Такая таблица представлена  ниже (составляется по состоянию на конец отчётного периода, то есть либо квартала, либо года).

Таблица 3

Показатели собственного и заёмного капитала организации

 

№№ п/п	Показатель	Расчёт	Сумма
1.	Собственный капитал	Стр.490
2.	Вложенный капитал	Стр.410 + Стр.420 в части эмиссионной  премии
3.	Накопленная прибыль прошлых лет	Стр.470 + Стр.420 в части резерва переоценки + Стр.430
4.	Краткосрочные обязательства	Стр.690
5.	Долгосрочные обязательства	Стр.590
6.	Заёмный капитал	Стр.590 + Стр.690

 

Финансовые результаты отчётного  периода (года) в определённой степени  характеризуются данными Отчёта о финансовых результатах, то есть в форме №2. У финансового менеджера эта таблица проходит под номером 4. Таблица №5 служит финансовому менеджеру для расчёта показателей доходов и расходов.

Таблица 5

Показатели доходов и расходов организации

 

№№ п/п	Показатели	Расчёт	Сумма
1.	Чистая выручка от реализации продукции	Стр.010
2.	Себестоимость реализованной  продукции	Стр.020
3.	Валовая прибыль от реализации продукции	Стр.010 – Стр.020
4.	Общехозяйственные расходы  и коммерческие расходы	Стр.030 + Стр.040
5.	Прибыль от основной деятельности (операционная прибыль)	Стр.029 – Стр.030 + Стр.040 + (Стр.090 – Стр.100) + (Стр.120 – Стр.130 в части, относящейся к основной деятельности)
6.	Сальдо результатов  финансовой деятельности	Стр.060 – Стр.070 + Стр.080 + (Стр.120 – Стр.130 в части, относящейся к финансовой деятельности)
7.	Прибыль от обычной хозяйственной  деятельности	Стр.050 + Стр.060 – Стр.070 + Стр.080 + Стр.090 – Стр.100
8.	Чрезвычайные прибыли	Стр.120 – Стр.130 в части  чрезвычайных статей
9.	Прибыль до уплаты налога	Стр.140
10.	Чистая прибыль после  уплаты налога*	Стр.140 – Стр.150 = Отвлечённые средства, за исключением отчислений в фонд накопления

Примечание к таблице 5. * Данные расчёта носят приблизительный характер и имеют целью показать необходимость корректировок отчётных показателей для получения чистой прибыли. В финансовом менеджменте чистой прибылью может считаться только та её часть, которая может быть использована для инвестирования и выплаты дивидендов или долей прибыли собственникам. Такие данные могут быть получены только посредством корректировок счетов бухгалтерского учёта российских предприятий. Однако для понимания концепций, заложенных в финансовом менеджменте, следует считать допустимым подобный приближённый характер расчётов.

 

Теперь перейдём к расчёту коэффициентов  ликвидности. Напомним, эти коэффициенты позволяют определить способность  предприятия оплатить свои краткосрочные  обязательства в течение отчётного  периода. Наиболее важными среди  них являются:

• коэффициент общей (текущей) ликвидности;
• коэффициент срочной ликвидности;
• коэффициент абсолютной ликвидности;
• чистый оборотный капитал.

Сведём расчёт коэффициентов ликвидности  в отдельную таблицу 7.

Таблица 7

Коэффициенты ликвидности организации

 

№№ п/п	Показатель ликвидности	Расчёт	Источник информации	Значение
1.	Текущая (общая) ликвидность	Оборотные средства / Краткосрочные  обязательства	Стр.3 табл.2 / Стр.4 табл.3
2.	Срочная ликвидность	(Денежные средства + Краткосрочные  финансовые вложения + Чистая дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства	(Стр.3 табл.2 – Стр.7 табл.2) / Стр.4 табл.3
3.	Абсолютная ликвидность	Денежные средства / Краткосрочные обязательства	Стр.4 табл.2 / Стр.4 табл.3
4.	Чистый оборотный капитал*	Оборотные средства – Краткосрочные обязательства	Стр.3 табл.2 – Стр.4 табл.3

 

* Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в компанию.

 

Насколько эффективно предприятие  использует свои средства можно установить посредством коэффициентов деловой  активности. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости  имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

Расчёт основных коэффициентов  деловой активности производится согласно таблице 8.

 

Таблица 8

Коэффициенты деловой активности организации

 

№№ п/п	Показатель деловой активности	Расчёт	Источник информации	Значение
1.	Оборачиваемость активов, в разах	Чистая выручка от реализации / Среднегодовая сумма активов	Стр.1 табл.5 / Среднегодовая сумма* стр.300 табл.1 (то есть баланса)
2.	Оборачиваемость дебиторской задолженности (только по покупателям), в днях	365 / (Чистая выручка от реализации / Чистая среднегодовая дебиторская  задолженность покупателей)	365 / (Стр.1 табл.5 /  Среднегодовая  сумма стр.241 табл.1)
3.	Оборачиваемость кредиторской задолженности (только по поставщикам), в днях	365 / (Себестоимость реализованной  продукции / Среднегодовая стоимость  кредиторской задолженности поставщикам)	365 / (Стр.2 табл.5 / [{Стр.621 табл.1 (на начало) + Стр.625** табл.1 (на начало) + Стр.621 табл.1 (на конец) + Стр.625** табл.1 (на конец)} / 2]
4.	Оборачиваемость материально-производственных запасов	365 / (Себестоимость реализованной  продукции / Среднегодовая стоимость  материально-производственных запасов)	365 / (Стр.2 табл.5 / Среднегодовая сумма  стр.7 табл.2)
5.	Длительность операционного цикла	Оборачиваемость дебиторской задолженности  в днях + Оборачиваемость материально-производственных запасов в днях	Пункт 2 + пункт 4 данной таблицы

 

* Среднегодовая сумма рассчитывается  как частное от деления суммы  остатков по соответствующей  статье на начало года и  остатков на конец года на  два.

** Учитываются векселя к оплате.

*** Для финансового менеджмента  важно знать, как распределяются  денежные средства по основным этапам основной хозяйственной деятельности предприятия: сколько находится в производстве и на складе, сколько продано продукции, но ещё не оплачено покупателем.

 

Насколько прибыльна  деятельность организации показывают коэффициенты рентабельности. Эти коэффициенты рассмотрены в таблице 9.

 

Таблица 9

Коэффициенты рентабельности организации

 

№№ п/п	Показатель рентабельности	Расчёт	Источник информации	Значение
1.	Рентабельность активов	Чистая прибыль / Среднегодовая  стоимость активов	Стр.10 табл.5 / Среднегодовая сумма стр.300 табл.1
2.	Рентабельность реализации	Чистая прибыль / Чистая выручка  от реализации	Стр.10 табл.5 / Стр.1 табл.5
3.	Рентабельность собственного капитала	Чистая прибыль / Среднегодовая  стоимость собственного капитала	Стр.10 табл.5 / Среднегодовая сумма  Стр.490 табл.1

 

Для оценки уровня коэффициентов оборачиваемости  и рентабельности полезно сопоставить  эти показатели между собой. Например, сравнить рентабельность всех активов  с рентабельностью собственного капитала, рассчитанных по чистой прибыли. Разница между этими показателями обусловлена привлечением внешних источников финансирования. Положительной оценкой в этом случае будет заслуживать такая ситуация, при которой предприятие посредством привлечённых заёмных средств получит больше прибыли, чем должна уплатить процентов на этот заёмный капитал.

 

Необходимо остановиться на таком  приёме анализа, как взаимозависимость  рентабельности активов, рентабельности реализации и оборачиваемости активов (см. Стр.1 и Стр.2 табл.9; Стр.1 табл.8). Если числитель и знаменатель формулы расчёта коэффициента рентабельности активов (см. столбец 3 Стр.1 табл.9) умножить на объём реализации, то получим следующее: