Курс лекций по финансовому менеджменту

Тема 3. Организация и  управление финансовым обеспечением

предпринимательства

 

По учебному плану на тему 3 отводится 10 часов, из которых лекциям отдаётся 6 часов, 4 часа на практические занятия, 8 часов на самостоятельную работу.

 

Вопрос 1. Финансовые ресурсы организации, их источники

 

Финансовыми ресурсами именуется совокупность денежных средств строго целевого использования, обладающая потенциальной возможностью мобилизации (высвобождение из оборота) или иммобилизации (дополнительной загрузки в оборот).

Источниками финансовых ресурсов служат все денежные доходы и поступления, которыми располагает организация  в определённый период (или на дату) и которые направляются на осуществление  денежных расходов и отчислений, необходимых  для производственного и социального развития: инвестиций (прямых, портфельных, в нематериальные активы и др.), авансирования в текущие затраты расходов и отчислений на социальные нужды, в централизованные специальные фонды и в бюджеты различных уровней.

Итак, назвав основные виды расходов и отчислений финансовых ресурсов, мы тем самым классифицировали их по направлениям использования. В тоже время финансовые ресурсы могут быть собственными, заёмными, привлечёнными (на возвратной и безвозвратной основе), это могут быть ассигнования из бюджета или централизованных внебюджетных фондов. Одним словом, источники подразделяются на долго- и краткосрочные, внутренние и внешние, собственные и привлечённые, платные и бесплатные.

 

Вопрос 2. Собственные и привлечённые ресурсы. Внешние и внутренние источники

 

Состав финансовых ресурсов предприятия отразим в таблице 1 следующим образом:

 

Таблица 1

Финансовые ресурсы предприятия

 

№№ п.п	Финансовые ресурсы	Источник финансовых ресурсов	Примечания
1	2	3	4
1. С о б с т в е н н ы е
1.1.	Амортизация (начисление износа основных средств и нематериальных активов)	Выручка от реализации (себестоимость)	Если амортизацион-ный фонд не образо-ван (не выделен), амортизация «слива-ется»  с прибылью
1.2.	Прибыль валовая
1.2.1.	Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательский доход)	Выручка от реализации
1.2.2.	Прибыль от прочей реализации	Доходы от прочей реализации	В том числе от продажи ценных бумаг
1.2.3.	Сальдо внереализационных результатов (доходов)	Внереализационные доходы	В том числе доходы от ценных бумаг  и банковских депозитов
1.2.4.	Резервный фонд	Валовая прибыль до налогооблажения	Фиксированный про-цент от уставного  капитала для каждого вида коммерческих структур
1	2	3	4
1.3.	Ремонтный фонд	Себестоимость	Если он выделен
1.4.	Страховые резервы	Себестоимость или чистая прибыль
1.5.	Прочие		В том числе прирав-ненные к собствен-ным (устойчивые пассивы), возврат ссуд, погашение дебиторской  задолженности
2. З а ё м н ы е		Ресурсы соответствующих кредиторов
2.1.	Кредиты банка	То же
2.2.	Кредит иного финансового  института	То же
2.3.	Бюджетный кредит	То же	В том числе отсрочка налога
2.4.	Коммерческий кредит	То же	Отсрочка платежа, в  том числе вексельный кредит
2.5.	Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте	То же	Нормальная
2.6.	Прочие	То же	В том числе из отраслевых централи-зованных резервов
3. П р и в л е ч ё н н ы е		Ресурсы соответствующих  инвесторов
3.1.	Средства долевого участия  в текущей и инвестиционной деятельности	То же	Могут быть средства других предприятий или местного бюдже-та, или фондов
3.2.	Средства от эмиссии  ценных бумаг	То же	За минусом расходов
3.3.	Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических  и физических лиц	То же
3.4.	Страховое возмещение	То же	При наступлении страхового случая или (при накопительном страховании) срока страховки
3.5.	Поступление платежей по франчайзингу, селенгу, аренде и т.п.
3.6.	Прочие		В том числе благотворительность, спонсорская помощь и т.д.
4. Ассигнования из  бюджета и           поступления из внебюджетных фондов		Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов	В том числе в виде дотаций, субвенций, восстановления переплат, инвестиций казначейским предприятиям, в зоны экономических и иных бедствий

Как показывает таблица 1, источники  разделены на внутренние (внутрифирменные) и внешние (внефирменные). Это означает, что некая инвестиция может быть профинансирована либо за счёт ресурсов, накопленных фирмой, либо за счёт привлечения внешних источников. Первый вариант предполагает наличие внутренних резервов фирмы и определённую их мобилизацию, второй – отсутствие таких резервов или желание топ-менеджеров фирмы расширить свою деятельность не в ущерб финансирования уже сложившихся направлений. На последующих лекциях будет рассмотрено, что выбор того или иного варианта связан с платностью источника (например, лизинг или кредит), срочностью его мобилизации, необходимостью и возможностью получения денежных средств, которые фактически можно использовать для решения инвестиционных задач, и др. Выделение источников собственных и привлечённых средств отграничивает две принципиально разнящиеся группы финансовых доноров: собственники фирмы и прочие доноры. Каждая из этих групп имеет свои «плюсы» и «минусы» в плане взаимоотношений с фирмой; точно так же и фирме не безразлично, какая из групп (и в какой пропорции) участвует в финансировании её деятельности. Сказанное имеет отношение к принципиальному различию систем регулярного вознаграждения финансовых доноров из доходов фирмы. Платность – важнейшая характеристика любого источника финансирования. Практически все источники платны, однако стоимость источника варьирует, а потому, выбирая определённую структуру финансирования, фирма пытается найти наиболее приемлемый для неё и её собственников вариант. Подробно о капитале собственников фирмы, об уставном, добавочном, резервном капитале и прибыли я рекомендую вам посмотреть у Ковалёва Валерия Викторовича, когда будете заниматься самостоятельной работой. То же самое по заёмному капиталу и спонтанным долгосрочным источникам финансирования.

 

Итак, подведём итог вышесказанному, но итог с учётом материалов темы №2. Поэтому рекомендуем не проявлять повышенного внимания к факту повторения уже известных Вам из предыдущих лекций некоторых умозаключений. Как мы считаем, это повторение не будет лишним.

 

Финансовые ресурсы организации  – важнейший элемент ее финансов. Их принято представлять двояко: как  фонды денежных средств организации  – с одной стороны, и как источники финансирования хозяйственной деятельности – с другой.

Финансовые ресурсы  организации – это совокупность собственных денежных доходов и  поступлений извне, используемых для  выполнения финансовых обязательств организации, финансирования текущих и капитальных затрат, формирования активов в целях осуществления всех видов ее деятельности.

Формирование активов организации  осуществляется за счет инвестирования в них капитала. Капитал организации - это финансовые ресурсы, направленные на формирование его активов (в оборотных активах - оборотный капитал, во внеоборотных активах - основной капитал).

В бухгалтерском балансе организации  (см. тему №2) капитал отражается как его пассив. При этом в составе пассива выделяют собственный капитал и заемный капитал.

  Напомним, собственный капитал представляет собой финансовые ресурсы организации, принадлежащие ей на правах собственности и используемые для формирования определенной части активов. Часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, называется чистыми активами организации.

  Напомним, заемный капитал представляет собой финансовые ресурсы, привлекаемые организацией для формирования части активов с обязательством вернуть их заимодателю в обусловленные сроки. Заемный капитал приобретает форму финансовых обязательств предприятия. По таким обязательствам внешнего характера обычно выплачиваются проценты за пользование чужими денежными и иными средствами, которые зависят от ставки ссудного процента, продолжительности использования этих средств и ряда других условий.

Все источники финансирования принято также подразделять, как было указано выше, на внешние и внутренние, причем внешние источники включают как заемные источники, так и собственные.

Финансовые ресурсы организации

Внутренние источники

Внешние источники

Собственные источники

Заемные источники

Рис. 1. Группировка финансовых ресурсов в зависимости от состава источников

Внутренние финансовые ресурсы  организации включают:

• средства учредителей, формирующие уставный капитал организации в

                        период ее учреждения;

• прибыль, остающуюся в распоряжении организации и полученную за счет

                      ее текущей, инвестиционной и финансовой деятельности (например, в

                    форме эмиссионного дохода);

• амортизационные отчисления;
• прочие (например, доходы будущих периодов, авансы полученные,

                      нормальная задолженность по оплате труда).

       Последнюю группу еще называют средствами, приравненными к собственным.

 

   Часть собственных источников, привлеченных в организацию извне в ходе её деятельности, относится к внешним финансовым ресурсам. Внешние собственные источники:

• дополнительные взносы учредителей в уставный капитал по ходу ее

                      деятельности;

• бюджетные ассигнования в виде субсидий, субвенций, дотаций;
• целевое финансирование, поступающее от головных структур (ФПГ,

                      холдинг, ассоциация)

• прочие (например, поступившее страховое возмещение).

 

 

  В пассиве баланса организации собственный капитал в основном представлен в ее третьем разделе «Капитал и резервы» и включает:

Уставный капитал;

Добавочный капитал;

Резервный капитал;

Нераспределенную прибыль.

    

  К итогу раздела 3 баланса обычно прибавляется сумма Доходов будущих периодов и Резервов предстоящих расходов из пятого раздела баланса.

 

Важнейшее значение для обеспечения  финансовой устойчивости организации  имеет

наличие в составе её источников достаточных денежных потоков от текущей деятельности (в основном включают чистую прибыль от текущей деятельности и амортизацию), которые бы обеспечивали источниками финансирования инвестиционную деятельность организации, т.е. ее самофинансирование.

 

С другой стороны развивающаяся  организация для осуществления инвестиционных мероприятий должна использовать возможность привлечения долгосрочных кредитов и займов, используя для повышения эффективности своей деятельности так называемый эффект финансового рычага. Следствием заимствований в данном случае будет рост доходов организации и увеличение ее собственных финансовых ресурсов – чистой прибыли и амортизации.

 

Вопрос 3. Задачи управления финансовым обеспечением

 

Часть финансовых ресурсов (собственного и заёмного капитала), инвестированных  для приобретения или создания основных фондов и нематериальных активов (интеллектуальной собственности) – это основной капитал фирмы. В финансовой отчётности основной капитал отражается как основные средства (внеоборотные активы), преобладающей частью которых являются основные фонды. Напомню, основные средства – это имущество, используемое в качестве средств труда при производстве продукции (выполнении работ, оказании услуг) либо для управленческих нужд фирмы в течение периода, превышающего 12 месяцев и стоимостью более 10 тыс. рублей. Основные фонды – это материально-вещественные ценности, действующие в неизменной натуральной форме в течение длительного периода времени и утрачивающие свою стоимость по частям.

Условно функции финансовой службы по управлению основными средствами можно подразделить на следующие:

1) финансовый анализ и оценка  эффективности использования действующих  основных фондов;

2) определение (оптимизация) и  балансирование затрат и источников  финансирования;

3) стимулирование привлечения и  эффективного использования источников основных средств для научно-технического развития производства.

Конечная цель анализа основных фондов – выявление возможностей расширения объёмов выпуска и  реализации без дополнительного  привлечения ресурсов, то есть определение оптимальной потребности в обновлении или расширении производственного потенциала.

Финансовое обеспечение простого и расширенного воспроизводства основных средств охватывает все функции финансового менеджмента в сфере управления основным капиталом (здесь функции финансового менеджмента не ограничиваются только подбором и мобилизацией денежных источников соответствующих затрат). Существуют различные формы простого и расширенного воспроизводства основных средств.

Формы простого воспроизводства – замена устаревшего средства труда и капитальный ремонт. Для этого на предприятии создаются амортизационный и ремонтный фонды. Оба эти фонда включаются в себестоимость. Правда, сегодня эти фонды можно и не создавать, а финансировать, к примеру, текущий ремонт из текущих поступлений выручки от реализации, а капитальный ремонт – при нехватке собственных средств – за счёт кредита или, положим, разовых поступлений от выбытия основных средств.

К форме расширенного воспроизводства основных средств относится новое строительство, расширение действующих предприятий, их реконструкция и техническое перевооружение, модернизация оборудования, внедрение других мер НТП, что в целом именуется прямыми (реальными, физическими) инвестициями, или капитальными вложениями.

Каждая из этих форм решает определённые задачи. Однако финансовое предпочтение отдаётся реконструкции и техническому перевооружению действующих предприятий, особенно в период, когда происходит спад производства и многие предприятия прекращают свою деятельность из-за недостатка средств.

При реконструкции основная часть  капитальных вложений направляется на совершенствование активной части  фондов при использовании старых производственных зданий, сооружений. Увеличение доли затрат на оборудование даёт возможность при том же объёме капитальных вложений получить большой прирост производства и на этой основе повысить производительность труда, снизить себестоимость продукции. Сам объём затрат на реконструкцию и период времени на её осуществление обеспечивают значительную экономию финансовых ресурсов. Традиционно основная сумма затрат выражается понятием объём капитальных вложений. Это понятие, включающее в себя такие компоненты, как стоимость приобретаемых основных средств, стоимость строительно-монтажных работ, разработанную и утверждённую заказчиком и властными структурами проектно-сметную документацию, подготовительные расходы (на вскрышные, буровые, изыскательские, землеустроительные и прочие работы), ставит определённые задачи перед финансовым менеджером.