ПК – средний размер процентов  за кредит, уплачиваемый организацией  за использование заемного капитала, %;

            ЗК – средняя величина заемного  капитала;

            СК – средняя величина собственного  капитала.

     В общем случае эффект финансового  рычага показывает, на сколько процентов  увеличится рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных  средств.

     Таблица 4.13

     Формирование  эффекта финансового рычага

       

     Рассматривая  приведенные данные, можно увидеть, что в организации А эффект финансового рычага отсутствует, т.к. она не использует в своей деятельности заемный капитал.

     В организации В этот эффект составляет:

     ЭФР = (1-0,24)*(25,5-12)*1650/3850 = 4,4 %

     В организации С эффект финансового рычага составляет:

     ЭФР = (1-0,24)*(25,5-12)*2750/2750 = 10,3%

     Из  результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес  заемных средств в общей сумме  используемого организацией капитала, тем больший уровень прибыли  она получает на собственный капитал.

     Рассматривая  ранее приведенную формулу расчета  эффекта финансового рычага, можно  выделить в ней три основные составляющие:

     1. Налоговый корректор финансового  рычага (1-СНП), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

     2. Дифференциал финансового рычага ( – ПК), который характеризует целесообразность привлечения организацией заемных средств.

     3. Плечо финансового рычага, или  коэффициент финансовой активности (ЗК/СК), который характеризует сумму  заемного капитала, используемого  организацией, в расчете на единицу  собственного капитала.

     Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно  управлять эффектом финансового  рычага в процессе финансовой деятельности организации.

     Налоговый корректор финансового рычага практически  не зависит от деятельности организации, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается  законодательно.

     Дифференциал  финансового рычага является главным  условием, формирующим положительный  эффект финансового рычага. Этот эффект проявляется только в том случае, если рентабельность активов превышает  средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  рычага всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование  заемного капитала дает отрицательный  эффект.

     И наконец, коэффициент финансовой активности является тем показателем, который  мультиплицирует положительный  или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала. При положительном значении дифференциала  любой прирост коэффициента финансовой активности будет вызывать еще больший  прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном  значении дифференциала прирост  коэффициента финансовой активности будет  приводить к еще большему темпу  снижения рентабельности собственного капитала.  
 
 
 
 
 

      Общий вывод. В отчетном периоде финансовая рентабельность снизилась на 77,4% в результате увеличения коэффициента автономии на 0,23 пункта, что говорит о снижении эффективности хозяйственной деятельности организации. Рост коэффициента автономии обусловлен боле высокими темпами роста капитала по сравнению с темпами роста активов организации. В тоже время увеличению финансовой рентабельности в отчетном периоде на 13,2% способствовал рост экономической рентабельности на 6,4%.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ПРИЛОЖЕНИЕ                                                                               

     БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

     на 31 декабря 2007 г.                                                      

     Форма № 1

            Организация – ЗАО «Литоч»

            Вид деятельности – производство                            Единица измерения: тыс.руб. 

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

     БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

     на 31 декабря 2008 г.                            

                              

     Форма № 1

            Организация – ЗАО «Литоч»

            Вид деятельности – производство                            Единица измерения: тыс.руб. 

       

 

     ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

     за 2008 г.

                                           Форма № 2

            Организация – ЗАО «Литоч»

            Вид деятельности – производство

                        Единица измерения: тыс.руб.